先导智能：再获大单，强者恒强
核心投资逻辑
※ 再获大单，业绩高增长有望更进一步。此次公告的订单额高达11.084亿元，占2016年营业收入的102.73%。公司2016年年报披露预收账款7.72亿元，存货10.27亿元，根据公司生产和销售规则，我们预计公司2016年年末在手订单在20亿元左右。保守预计公司目前订单总额不低于31亿元，为2016年营业收入的2.9倍。公司业绩有望在短期内高增长确定性的基础上更进一步。
※ 收购泰坦新动力，协同效应凸显。公司收购泰坦新动力项目稳步推进，收购完成后公司锂电设备业务链将进一步延伸到后端生产设备制造业务，形成较好的业务协同效应。格力智能与泰坦新动力业务关系密切，此次公司新增的11亿大单是并购产生协同效应的体现。格力电器切入锂电行业意愿强烈，后续有望进一步合作。我们预计，随着并购整合的进一步推进，先导智能与泰坦新动力在业务和客户领域的协同效应会更加凸显。
※ 锂电设备行业高成长延续，行业龙头强者恒强。锂电设备行业短期高成长性确定，中长期成长逻辑不变，但行业面临分化，行业集中度将提高，得优质大客户者得天下。公司作为锂电设备行业龙头，此次获得11亿大额订单，体现了公司的竞争实力和行业影响力。在行业集中度逐步提高的大背景下，公司持续获得大额订单，将进一步增厚公司业绩，巩固公司的龙头地位，强者恒强。
※ 投资建议：预计2017-19年净利润分别为572.45、915.66、1228.94 百万元，EPS分别为1.28、2.04、2.74元，对应PE分别为32.80/20.51/15.28X；考虑收购泰坦后，2017-19年备考净利润分别为677.45、1040.66、1373.94百万元，备考EPS分别为1.58、2.42、3.20元，对应PE分别为27.16/17.68/13.39X。我们强烈看好公司短期高成长确定性和中长期发展后劲，维持强烈推荐评级。
※ 风险提示：行业竞争加剧，与泰坦新动力业务整合低预期
事件描述：
4月19日晚间公告，公司获得格力电器全资子公司珠海格力智能装备有限公司含税总金额为11.084亿元的生产设备及配套系统采购合同，合同金额占2016年营业收入的102.73%。另外，公司同期公告收到《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》。
分析点评：
（1）再获大单，业绩高增长有望更进一步。
此次公告的订单额高达11.084亿元，占2016年营业收入的102.73%。公司2016年年报披露预收账款7.72亿元，存货10.27亿元，根据公司生产和销售规则，我们预计公司2016年年末在手订单在20亿元左右。保守预计公司目前订单总额不低于31亿元，为2016年营业收入的2.9倍。在公司2017年业绩高增长确定性的基础上，业绩增速有望更进一步。考虑公司后续将持续有新增订单，我们预计2018年业绩高成长确定性也很高。
（2）收购泰坦新动力，协同效应凸显。
公司收购泰坦新动力项目稳步推进，已进入一次反馈期。收购完成后公司锂电设备业务链将由锂电池前端、中端生产设备业务进一步延伸到后端生产设备制造业务，形成较好的业务协同效应。
格力智能与泰坦新动力业务关系密切。根据公司2月28日公告的收购报告书披露，当期泰坦新动力在手订单中金额最大的订单合同就是来自格力智能。此次公司新增的11亿大单是并购产生协同效应的体现。格力智能的母公司格力电器切入新能源汽车产业链、储能及电池制造装备领域的意愿强烈，此次大单是先导与格力合作的开始，我们预计后续将很可能会有更加持续深入的业务合作。
除了格力智能，收购书还披露了骆驼集团、北京国能、唐山航天万源、河北银隆、深圳格银、珠海银隆等原来与先导智能业务合作较少的泰坦新动力公司大客户。收购整合完成后，这些客户很可能与公司建立更加深入的业务合作关系，有望为公司贡献新的大额订单。我们预计，随着并购整合的进一步推进，先导智能与泰坦新动力在业务和客户领域的协同效应会更加凸显。
（3）锂电设备行业高成长延续，行业龙头强者恒强。
在上一篇报告《锂电设备优质龙头，受益行业高成长》中我们提到，锂电设备行业短期内受益于下游行业新规推动下锂电行业扩产能所带来的锂电设备订单放量；中长期来看，限购政策推动下新能源汽车需求持续旺盛，锂电行业中长期成长逻辑不变，行业整体高速成长将会持续，也将继续带动锂电设备行业的快速成长。但随着锂电行业逐渐成熟，行业标准逐渐趋严，业内企业发展将逐渐出现分化，行业集中度将进一步提升，也将对锂电设备提出更高的自动化、智能化、高精度、国产化要求，具有丰富技术储备和业务实力，与下游锂电行业优质客户紧密合作共同成长的锂电设备企业将长期共享锂电行业高成长盛宴。
公司作为锂电设备行业龙头，此次获得11亿大额订单，是公司完善业务链、大力扩产能、掌握优质大客户以及丰富的技术储备和大力的研发投入所带来的整体实力提升的结果。在行业集中度逐步提高的大背景下，公司持续获得大额订单，将进一步增厚公司业绩，巩固公司的龙头地位，强者恒强。
（4）盈利预测与投资建议
1）盈利预测
本次订单金额巨大，将会对公司业绩造成较大影响，故上调盈利预测。暂不考虑泰坦新动力并表影响，预计公司2017-2019年营业收入分别为2430.05、4045.77、5342.48百万元（分别上调18%），分别同比增长125.22%、66.49%、32.05%；归母净利润分别为572.45、915.66、1228.94百万元；EPS分别为1.28、2.04、2.74元，对应PE分别为32.80/20.51/15.28X。
2）投资建议
我们坚定看好公司短期业绩高成长确定性和中长期发展后劲：短期内我们看好下游需求端锂电行业积极扩产能所带来的公司订单放量、高成长确定性投资机会，公司在手订单饱满、产能利用率高、积极扩产能、产品技术服务优质。中长期我们看好公司收购泰坦新动力完善业务链、大力扩产能、掌握优质大客户以及丰富的技术储备和雄厚的研发实力所带来的发展后劲，预计公司将持续受益于行业高成长。
预计2017-19年净利润分别为572.45、915.66、1228.94 百万元，EPS分别为1.28、2.04、2.74元，对应PE分别为32.80/20.51/15.28X；考虑收购泰坦后，2017-19年备考净利润分别为677.45、1040.66、1373.94百万元，备考EPS分别为1.58、2.42、3.20元，对应PE分别为27.16/17.68/13.39X。我们强烈看好公司短期高成长确定性和中长期发展后劲，维持强烈推荐评级。
风险提示：
行业竞争加剧，与泰坦新动力业务整合低预期。
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吕娟：研究所副所长，机械行业首席分析师，复旦大学经济学硕士；来自国泰君安证券研究所，2007年入行。18616875823/13564241195(微信)
高鹏：中国科学院硕士；物流仓储自动化、工业机器人等智能装备和智能制造行业，来自东北证券研究所，2015年入行，13818082562。
周丹：上海交通大学经济学硕士；轨交、重型机械、冷链、仪器仪表、通航，来自东方证券研究所，2015年入行，15959232289。
李远剑：上海对外经贸大学金融学硕士；工程机械、3C自动化设备，来自前海开源基金，2016年入行，15000170298。
张小郭：清华大学工学硕士；锂电设备、机床，来自中投证券投行部，2016年入行，18018778624。
邢少雄：中国人民大学经济学硕士；煤炭机械、油气设备与服务等能源设备，来自华创证券资管部，2016年入行，13661382189。
