主要观点总结
本文介绍了即将在第十五届珠海航展上亮相的低空经济作为新兴领域及其市场机遇，以万丰奥威作为该领域的代表企业进行了详细分析。文章指出万丰奥威的产品技术优势、盈利能力提升、客户优势以及未来的成长动力。
关键观点总结
关键观点1: 低空经济作为新兴领域将在珠海航展上拥有独立展区，预示巨大市场机遇。
低空经济产业链将迎来快速发展的风口，国内低空经济产业规模预计将在未来几年内快速增长。
关键观点2: 万丰奥威作为龙头企业具备通航飞机总装能力，位于低空经济产业链的核心中游环节。
万丰奥威具备从中深度受益的潜力，其产品和业务表现稳健。
关键观点3: 万丰奥威的产品技术优势体现在多个方面，包括汽车零部件领域的铝轮业务以及通航飞机领域的自主生产柴油发动机能力等。
公司在研发方面的投入持续增加，重视技术创新。
关键观点4: 万丰奥威的盈利能力显著提升，ROE和毛利率持续增长。
公司的盈利能力得到增强，主要得益于降本增效举措和优质客户的认可。
关键观点5: 万丰奥威的客户优势突出，与国内外知名品牌建立了长期合作关系。
公司业务稳定性高，订单充沛，业绩稳健。
关键观点6: 未来的成长动力来自于汽车轻量化进程和低空经济发展的驱动。
万丰奥威有望充分承接市场需求，抓住机遇实现业绩释放。此外，eVTOL有望成为新的增长点。
正文
2024
年
11
月中旬，第十五届珠海航展就要开始了。
除了全球各企业将公开展示自家的创新成果外，这次航展上还有一个亮点，那就是低空经济作为一个新兴领域，将首次拥有自己的独立展区。
这也预示着，低空经济如今站在了快速发展的风口上，整个低空经济产业链将爆发出巨大的市场机遇。
数据预计到
2035
年，国内低空经济产业规模将超过
6
万亿，
2022-2035
年的年均增长率为
6.9%
，增长空间极其广阔。
万丰奥威
，作为国内具备通航飞机总装能力的龙头，位于低空经济产业链的核心中游环节，具备从中深度受益的潜力，且有极高的确定性。
在汽车零部件领域，公司深耕铝轮业务，目前已拥有了铸压、锻造等系列铝合金汽轮产品，为塞力斯、比亚迪和大众等头部汽车厂商供货，技术和产品质量十分硬核。
在通航飞机领域，公司是行业中唯一可以自主生产柴油发动机的公司，筑起极高的技术壁垒。
而
2017
年，公司通过全资收购奥地利的钻石飞机，获得
了其
18
种机型的设计和生产能力。正式切入了低空整机领域。
如今，公司在
eVTOL
（电动垂直起降飞行器）领域持续发力，
开发出全球首架经欧盟适航认证的直流快充电动飞机
eDA40
。
近年来，公司在研发方面的投入持续增加，
2024
三季度的研发费用为
3.25
亿，远超同行山河智能、宗申动力等。且研发费用率使用保持在
3%
上下，可见公司注重对研发的重视。
从整体来看，
2023
年公司的
ROE
较
2021
年上升了
4.92
个百分点，盈利能力得到显著增强。
毛利率方面，得益于万丰奥威的近年来持续进行的降本增效举措，
2021
年后持续上升，从
16.09%
上升至
2023
年的
20.33%
。
而毛利率的增长也作为主要因素驱动着净利率的回升，从
4.28%
上升至
2023
年的
6.38%
，超越了蓝海华腾、卧龙电驱和山河智能等同行，修复了盈利能力。
公司作为汽车零部件龙头，与客户建立了长期稳固的合作关系，主要客户除了国内大型汽车品牌，还有
BBA
、保时捷和铃木等国际知名品牌。
2020-2023
年间，公司对前五大客户的销售占比均在
30%
左右，而且每个客户的权重占比非常平均，因而不存在依赖单一大客户的情况，业务稳定性很高。
不仅如此，在通航飞机领域，公司开拓了荷兰航空飞行学院、
Copa
航空集团等优质客户，并且得到认可实现了业务扩展，这从近年来公司手中订单量就能看出来。
公司的各种机型广泛应用在教练机、应急救援等领域，订单十分充沛。
2024
年
4
月与国际航空培训机构
LIFT Academy
签订了
58
架相关钻石机型的大型销售订单。截至目前，公司的诸多机型的订单已经排到了
2025
年。
2020-2023
年，万丰奥威的营收从
107
亿稳步增长至
162
亿，年复合增长率为
14.85%
。
净利润方面，
2023
年实现了
7.27
亿，同比下滑
10.14%
，主要是由于计提了子公司
2.79
亿的商誉减值而导致的，若抛开商誉减值不看，净利润同比增长了
24.35%
，非常亮眼。
2024
三季度，公司的营收增速下滑了
1.97%
，净利润实现了
5.64
亿，同比增加了
5.07%
。
营收下滑的主要原因，是
2023
年底，公司为了更加专注于镁铝合金业务，进行了汽车金属部件轻量化业务的布局优化，从而出售了子公司无锡雄伟
100%
的股权。
那么，若剔除这一部分收入与去年业绩进行同口径比较，公司今年三季度的营收增速是上涨的，增速约为
4.23%
。
我们知道，镁铝合金具备轻质且延展性高的特点，相较于高强钢、工程塑料等材料可以带来显著的减重效果，且具有一定的成本优势，因此被用做汽车轻量化发展的首选材料。
如今，机动车行业持续向着减少能耗、提升续航的方向发展，促使着汽车轻量化进程不断加快。
特别是在新能源纯电车领域，由于电车配备有沉重的电池组，重量更大，从而对轻量化的需求更为迫切，而这就激发出大量对镁铝合金零件的需求。
数据预计至
2025
年，乘用车单车的用铝量将达到
250kg
，用镁量达到
25kg
。且至
2035
年，将实现纯电车整车轻量化系数降低
35%
。
万丰奥威是镁铝合金细分领域的龙头，目前铝合金产品和镁合金零部件的产能达到每年
4200
万套和
1800
万套，从而有望充分承接市场需求，抓住机遇获得业绩释放。
万丰奥威在固定
翼通用飞机制造
领域排名全球前三，与空客和波音竞争，
2023年的通用航空飞机交付273架，占全球交付量的9%。
我们知道，顺应全球新能源趋势，
eVTOL
作为使用电力作为动力来源的新型交通工具，应用于城市低空交通，是能直接解决地面交通拥堵的存在，因而有着极广阔的发展前景。
根据数据，预计至
2035
年，全球
eVTOL
总数将达
26000
架，累计市场规模将达
