3月22日，51信用卡向香港联交所递交招股说明书的消息流出。
我们先来好好地看下这家公司，再来比较它和美国金融产品导流平台——独角兽Credit Karma。
一、营业收入与净利润
（一）主营业务收入
51信用卡的主营业务分为三类：
1、个人信用卡管理
2012年5月，51信用卡管家App（手机应用）上线，这款App在2015年、2016年、2017年的注册用户累计数量分别是2750万、4220万和
6200万
，复合年增长率为49.8%。同期，51信用卡管理的信用卡累计数量分别是4890万、7530万和
1.06亿
，复合年增长率为47.5%。
这部分业务指通过51信用卡管家App提供：（1）管理信用卡账单及家庭账单和记录（如房屋按揭、汽车贷款及水电账单）服务；（2）信用卡账单及其他账单还款服务；（3）其他增值服务（如住房公积金余额查询）。
2、信用卡科技服务
这项业务指帮助客户比较、申请信用卡。
2015年、2016年、2017年，通过51信用卡发出的新信用卡的数量分别是50万、120万及210万张，复合年增长率为114.0%。
从2017年4月开始，51信用卡与银行合作发放
联名信用卡
，并以此取得收入。截至2017年12月31日，51信用卡已发出的联名信用卡累计数量为10.9万张，其中2017年第四季度发出了约6.74万张。
3、线上信贷撮合及投资
2015年、2016年、2017年51信用卡促成的贷款金额分别是8.15亿、102.99亿、338.9亿，复合年增长率
544.7%
。
顾名思义，这个业务涉及到两端，一端是借款人，一端是出资人。
在借款人这端，这几年，2016年开始，51信用卡将业务拓展到持卡人群之外，2017年，用户下沉的策略继续推进，非持卡客户占比进一步增加。
在出资人这端，51信用卡可以说尝试了所有可以尝试的资金来源，并且在逐步地把资金来源多元化：2015年及之前，主要依靠旗下的P2P网贷平台——
51人品
（本质是P2P网贷平台），2016年，来自
机构
（如银行、消费金融公司和信托公司）的资金占多，2017年，开始使用
自有网络小贷公司
的资金。这一发展路径在我国的网贷平台型公司中颇为典型。
对51信用卡而言，拓展资金来源是“原生冲动”，因为这能降低对单一资金来源的依赖。比如，2017年底，金融监管趋严，在机构资金来源被严查的情况下，51信用卡还有自有的51人品和网络小贷公司可以为借款人“输血”，使业务不至于出现过度震荡。
4、三项营收占比
2015年、2016年、2017年四项收入占51信用卡全部收益的比例分别为：
（1）信贷撮合及服务费：19%、
67%
、72%；
（2）信用卡科技服务费：
50%、13%
、6%
（3）信贷介绍服务费：30%、11%、8%
（4）其他收益：
1%、8%、14%
可以看出，2016年，信贷撮合及服务费一举替代信用卡科技服务费和信贷介绍服务费，成为为51信用卡贡献收入最多的服务项目。到2017年，来自信贷撮合及服务费的收入已经占据51信用卡收入来源的72%。
而信贷介绍服务费连续三年下降，到2017年只占个位数比例。这一营收结构说明了什么？——
51信用卡与其说是一个单纯的导流平台，不如说是一个网贷平台
。
（二）净利润
51信用卡在2015年、2016年、2017年的收入总额依次为0.90亿元、5.71亿元、22.68亿元，复合年增长率为402.9%，经调整后的净利润分别是-1.01亿元、0.53亿元、7.44亿元。
二、与Credit Karma有何异同？
我们要把51信用卡跟美国金融科技独角兽——Credit Karma比较一番。
（一）相同之处
两者有相同之处
1、都是平台型公司
51信用卡的卖点是聚合管理消费者的信用卡；
Credit Karma的卖点是免费查询自己的信用评分。
两者的出现都有历史原因：
中国信用卡市场近年来不断发展——已经发展到51信用卡这样的行业龙头公司都要将业务拓展至无卡人群的地步；
美国有三大征信局，查看自己的信用评分要花费不少（尤其是多次查看）。
2、都为金融产品导流
两者的主要导流方向都是信贷。
（二）不同之处
两者的不同主要在于导流之外的服务，这直接影响了两者的营收状况。
1、收费对象
51信用卡有自营金融业务，向个人收费。在2017年，51信用卡的平均单个新用戶的获取成本为
19.2元
，这是一个十分惊人的数字，通常网贷平台的获客成本至少在百元以上。
Credit Karma则立志不向个人收费，至少现在还没有。
2、导流之外的服务
两大公司作为流量平台，都在努力地提高用户粘性，多元化产品。
51信用卡提供信用卡账单外的其他账单服务、
公积金查询服务
、
央行个人征信报告查询、保险
。“一站式个人金融产品服务平台”的蓝图昭然若揭。
Credit Karma则在个人消费信贷外提供车贷、
车险
和免费报税服务，在金融本身和之外的布局比51信用卡少很多。
3、资本市场
如你所见，51信用卡已经在上市前夜，Credit Karma目前还没上市传言。
但两家都估值10亿美元以上，都是当地的明星公司。
不过由于它们对“作为一个第三方导流平台，要不要做自营金融业务？”给出了不同的答案，51信用卡已经远远不止是导流平台了。
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