金融经济专场（一）综述

第二十四届中国经济学年会金融经济专题的第一场分论坛于2024年11月30日下午13：30在北京大学国家发展研究院承泽园132教室开展。华南理工大学教授孙坚强主持论坛，相关领域3篇研究的作者分别进行了报告。

来自西南财经大学的王梓嘉首先报告研究 《供应链网络位置与高管薪酬》 ，文章分析了供应链网络位置对高管薪酬的影响及其作用机制。研究发现，供应链网络位置占优的企业，高管薪酬显著下降，且在内部控制质量更好和外部监督程度更高的企业中，供应链网络位置对高管薪酬的抑制作用更为显著。同时，供应链网络位置占优的企业，能够减少代理成本、优化企业信息环境，从而减少高管薪酬。异质性分析表明，具有优势的供应链网络位置对议价能力强、资产专用性高的企业高管薪酬产生的抑制作用程度更大。文章对企业如何通过优化供应链管理来控制高管薪酬提供了实践指导，有助于企业制定更为合理有效的高管薪酬策略。

与会师生就供应链网络构建、高管薪酬度量、内生性和稳健性、影响机制和创新点等对文章进行了讨论。

随后，来自武汉大学经济与管理学院的王梦涵介绍了题为 《宏观预测的信念偏差——基于机器学习的视角》 的研究，文章指出，健全预期管理机制是完善宏观经济治理体系的关键组成部分。通过引入机器学习算法，文章从分解专家预测偏差的视角，反向推导经济主体的预期形成机制。文章发现，机器学习预测是有效的理性基准，相较理性基准，专家预测中存在显著的系统性偏差。该系统性偏差主要来源于专家预测中的过度自信而非信息摩擦，专家过于依赖私有信息而低估了公共信息的价值导致预测出现偏误。此外，系统性偏差会降低投资者信心，导致资金流出、资产价格下降。文章为理解经济预期形成机制、改善宏观调控有效性提供了证据。

孙坚强教授针对机器学习预测成为理性预期基准的前提、加入非结构化信息、利用金融市场运行佐证预测效果等方面对文章提供了建议和评论。

最后，中国科学院大学的许潇月报告了论文 《众目具瞻：多重投资者共同关注能否提升股市定价效率？》 。文章综合利用数千万条社交媒体中投资者讨论数据和机构投资者持股数据构建了包含个人和机构投资者关注的多层网络模型，引入多层网络度量方法测度投资者多重关注，并探讨其在股市定价效率中的组合效应。研究揭示了机构投资者在定价效率中的主导作用，同时发现个人投资者作为“沉默的大多数”，通过信息桥梁的“发声”有助于促进公司特质信息融入股价进而提升股市定价效率。此外，文章通过一系列机制检验讨论了投资者行为的复杂性与异质性，为提升市场效率、改善信息披露及稳定市场预期提供了新的参考。