根据《证券期货投资者适当性管理办法》及配套指引，本资料仅面向华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发。若您不是华创证券客户中的金融机构专业投资者，请勿订阅、接收或使用本资料中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。感谢您的理解与配合。
我们预计低空经济在
2025年或迎来第三阶段行情，核心驱动是“订单放量”。
该阶段中，我们建议重点关注
主机厂商、发动机供应商以及预计雷达
在低空新基建中或具备放量潜力。作为标准品，具备全国化甚至全球化拓展空间，市场容量更大。
其中，我们提出
主机厂维度：载人市场意向订单或先行，载物领域实际订单或相对放量。
在载物领域内，我们认为工业级无人机领域，
尤其“低空+物流”、“低空+应急救援”等在内的“低空+专业/特殊用途”
是率先可落地的应用场景，建议关注其潜力。
本篇报告我们聚焦在“低空经济+消防救援”。
一、“低空经济+消防救援”：空间有多大
（一）政策鼓励加强航空应急救援力量建设
1、我国《“十四五”国家应急体系规划》中提出：加快建设航空应急救援力量。
“引导和鼓励大型民航企业、航空货运企业建设一定规模的专业航空应急队伍，购置
大型、重型航空飞行器，
提高快速运输、综合救援、高原救援等航空应急能力。
采取直接投资、购买服务等多种方式，
完善航空应急场站布局，
加强常态化航空力量部署，增加森林航空消防飞机（直升机）机源和数量，
实现森林草原防灭火重点区域基本覆盖。
完善
航空应急救援空域保障机制和航空器跨区域救援协调机制
。”
并提及“安全应急产品和服务发展重点，包括智能无人应急救援装备：
长航时大载荷无人机、
大型固定翼航空器、无人船艇、单兵助力机器人、危险气体巡检机器人、矿井救援机器人、井下抢险作业机器人、灾后搜救水陆两栖机器人等。”
2、2022年我国《“十四五”国家消防工作规划》中提出：发展消防救援航空力量。
1）中国特色消防救援力量体系基本构建
消防救援力量布局更加科学，应急救援拳头力量坚强有力，机动力量全域作战能力明显提升，航空应急救援力量初具规模，多种形式消防队伍快速发展，高素质人才队伍稳步壮大。
2）发展消防救援航空力量
依托国家综合性消防救援队伍，充分运用现有资源，按照“急用先行、效益优先、布点织网”的原则，率先在重点城市、森林草原火灾等自然灾害高发地区及有条件的地区建设航空救援专业力量，加强现有航空力量建设，
增加森林航空消防机源和数量
，统筹建设反应灵敏、结构合理、规模适度、各方参与的航空救援力量体系。
建立完善指挥调度、机队运行、训练管理和综合保障，以及航空救援空域保障和航空器跨区域救援协调等机制。
采取购买服务等多种方式，引导和鼓励社会力量研发、购置航空器参与消防救援航空力量建设。
加强航空突击力量和高原航空救援能力建设。
3）加强现场通信全域化保障
加快
消防救援领域大型无人机、
智能跟踪拍摄机器人、高适应性卫星通信、单兵室内和有限空间定位等新技术深度应用，破解复杂建筑、地下空间、地铁线路、山林地带等通信难题，满足特殊灾害现场实时通信需要。
3、2024年“低空+消防救援”新进展
2024年11月22日，国家消防救援局新闻发布会介绍：
低空经济对航空应急救援的影响，概括为四个促进作用：
一是促进基础设施持续优化。
发展低空经济，能够推动更多的通航机场、直升机停机坪、无人机起降点等基础设施的建设，增加航空应急救援力量的布点，总体上提高救援效率。
二是促进航空应急救援技术创新。
吸引更多科研力量和资金投入航空器技术研发，推进航空应急救援装备不断创新、升级换代，为救援行动提供有力的支撑。
三是促进航空应急救援体系不断完善。
四是促进航空应急救援专业队伍不断壮大。
根据央广网报道：
随着高层建筑的拔地而起，高层建筑的火灾防控问题也日益凸显，成为城市安全管理的一大挑战。
深圳龙岗区开展
“低空+高层建筑消防”
试点工作，利用安全、易用、低成本的无人机飞行平台与地面测控装备，
无人直升机凭借原地起降能力、大载重、长续航、机动灵活等优势
，有效避免了地面交通阻塞、装备灵活性不足等问题，可执行复杂且特殊的高层建筑消防任务，同时极大地降低了人员伤亡风险。
（二）初步评估：“低空经济+消防救援”市场空间大有可为
根据中国政府网信息：我国省市县三级消防救援局于2024年6月全部完成挂牌，
包括31个省级、407个市级、2756个县级消防救援局挂牌。
标志着国家综合性消防救援队伍整合改革进入新阶段，消防救援事业发展开启新篇章。
我们假设第一批为市级消防救援局需要采购低空飞行器用于消防救援，仅配备1套飞行器系统，则意味着466架（套）。
后续全国范围内推广，到
县级消防救援局，则意味着或达到2756架（套）低空飞行器系统。
（仅为预测思路，实际或存出入）
尤其我们认为长航时、重载荷无人机有较大的应用空间。
（三）继续建议关注绿能慧充
我们继续建议关注绿能慧充：核心看点在于公司持有57%股权的控股子公司
中创航空
，致力于工业级大载荷飞行器的研发与应用，主要产品为工业级无人直升机、工业级无人直升机专业飞行控制系统，应用场景包括应急救援、 应急通信、城市消防、森林消防、物资投送、电力吊装、后勤保障等领域。
根据公司2024年11月21日以及12月6日投资者关系活动记录表介绍：
1、公司背景：
中创航空是一家专注于
工业级无人直升机研发
、生产与销售的国家高新技术企业，核心团队来自南京航空航天大学、东南大学、国防科大等高校，拥有十多年的开发、生产和飞行经验。已拥有国内领先的无人直升机飞控核心技术，自主研发的纵列双旋翼无人直 升机具有大载荷、长航时、高可靠的特点。
2、公司产品
目前在售的无人机产品为：
ZC300和ZC500无人直升机。
其中：
ZC300
无人直升机采用纵列式双旋翼结构，机体结构紧凑，最大起飞重量300 kg，最大载荷140 kg，最大速度140 千米/小时，抗扰动能力强。
ZC500
无人直升机纵列式双旋翼结构，纵向重心范围大，最大起飞重量 650 kg，最大载荷260 kg，最大飞行高度6500米，最大速度160千米/小时，抗风能力强。
ZC500无人机
空载可飞行10小时；载重100公斤可飞行6小时、500公里；载重200公斤可飞行2.5小时、250公里。
中国邮政前期开展飞行投送验证，由中创航空承担运输无人机飞行服务，首次验证了无人机通过自组网，载重100公斤，往返500公里物资投送的应用能力。
3、公司客户：消防、应急救援领域已有合作客户
目前已经在应急救援、电力吊装、物资投送、森林消防等领域实现整机销售或提供飞行运输服务。
已经形成销售或业务合作的主要客户包括
中国邮政、
国家电网浙江分公司、国家电网湖南省分公司、中国石油集团东方地球物理勘探有限责任公司、
云南森林消防总队、四川省应急救援总队
、海南省海洋厅、航天神舟飞行器有限公司、中国工程物理研究院、国家林草局等单位。
4、财务数据：
中创航空2023年营业收入1999.75 万元，净利润531.64万元，2024年1-4月营业收入1028.04万元，净利润322.78 万元。
附：山河星航高层建筑消防系留无人机系统
山河星航2024年11月17日官网披露：公司
“高层建筑消防系留无人机系统”获工信部道路机动车辆产品准入公告。
11月08日，工业和信息化部发布2024年第32号文，对第388批道路机动车辆生产企业及产品进行公告，山河星航SAT5260GXFAP50/150A型压缩空气泡沫消防车（即高层建筑消防系留无人机系统）在列，标志着山河星航全自主研制的系留无人机消防车车型通过国家权威机构认证，具备可销售状态。
该系统将无人机和消防车进行系统集成，系留无人机作为空中灭火作业平台，由消防车持续供给电力和灭火剂，可在150米高空持续喷射灭火剂，实施灭火作业。
该系统优势：
1）长续航能力，
无人机由车辆供电供液，具备持续作业能力。
2）响应速度快，
从消防车抵达火场至可执行升空灭火作业的展开准备时间小于4分钟。采用一体式系留综合管缆，具有自适应收放功能，无需人工铺设和收纳水带。
3）集成度高，
全系统集成在一台消防车上，结构紧凑。整车长度仅10米，无人机可直接从车顶起飞和降落，无需展开支腿，占地面积小。
二、华创交运|低空60指数：本周微涨0.2%，全年上涨35.9%
1、指数表现：本周微涨0.2%，全年上涨35.9%
周表现：
12月6日，华创交运|低空60指数为135.12点，周上涨0.2%，其中制造环节指数周上涨0.6%，运营及保障环节指数周下跌0.4%。
作为比较，沪深300指数周上涨1.4%，Wind全A指数上涨2.3%，创业板指上涨1.9%。
全年累计表现：
华创交运|低空60指数上涨35.9%，
其中制造环节上涨32.8%，运营及保障环节上涨39.4%。
作为比较，沪深300指数全年上涨15.8%，Wind全A指数上涨14.8%，创业板指上涨19.9%。
2、个股表现：
本周涨幅前五分别为：
卧龙电驱（10%）、武汉凡谷（8%）、天和防务（8%）、山河智能（8%）、芯动联科（8%）。
本周跌幅前五分别为
：航天南湖（-5%）、中信海直（-5%）、华设集团（-4%）、宗申动力（-4%）、国睿科技（-4%）。
全年累计看：
涨幅前五分别为：宗申动力（318%）、万丰奥威（290%）、中信海直（208%）、深城交（185%）、莱斯信息（176%）。
跌幅前五分别为
：航天宏图（-41%）、中复神鹰（-30%）、st观典（-29%）、孚能科技（-26%）、司南导航（-22%）。
三、投资建议：继续强调低空经济重大投资机会
我们继续强调：
我们划分低空经济行情演绎“四段论”：
逻辑、产品、订单放量、并购重组。我们预计2025年或迎来第三阶段行情，核心驱动是“订单放量”。
该阶段中，我们建议重点关注
主机厂商、发动机供应商以及预计雷达
在低空新基建中或具备放量潜力。作为标准品，具备全国化甚至全球化拓展空间，市场容量更大。
1、主机厂：载人市场意向订单或先行，载物领域实际订单或相对放量
1）载人市场：想象空间大，意向订单或先行。
我们预计通航飞机市场中的成熟机型或迎来国内订单提速，中资背景企业或可获得更高份额。
我们持续重点推荐
万丰奥威
。
2）载物领域：实际订单或相对放量
我们认为“低空+物流”是率先落地的应用场景，我们建议关注“低空+专业/特殊用途”市场的潜力。
继续建议关注
绿能慧充
：核心看点在于公司持有57%股权的控股子公司中创航空，致力于工业级大载荷无人直升机的研发，应用场景包括应急救援、消防灭火、农林植保/电力巡检、军事等领域。
2、航发市场：继续推荐宗申动力。
纯电是一种方向，混动或油动亦有其空间。我们继续看好宗申动力子公司宗申航发作为以国内中小型航空活塞发动机为主的制造商，涵盖无人机及轻型通航飞机市场，我们预计或将受益于低空经济发展下前述整机放量机遇，此外，我们认为军用无人机在现代国防力量中发挥越来越大的作用也值得关注。
3、雷达：我们预计低空新基建或率先放量环节
1）三大用途：我们认为雷达在低空新基建领域中会扮演重要角色，即：气象雷达、空管雷达以及低空监视/反无雷达。
气象雷达：保障飞行的第一步。根据适飞区域面积/雷达工作辐射范围从而推测雷达需求空间。
空管雷达：国产化率提升的潜力。
低空监视/反无雷达：在低空监视领域，我们预计未来是多种技术、设备的融合应用，但雷达全天候主动探测识别和跟踪定位的特征具备优势。
2）继续推荐国睿科技，建议关注四创电子、纳睿雷达。
4、产业链维度
我们继续重点推荐运营层稀缺标的：
中信海直：
持续看好通航龙头在低空经济浪潮下的三重受益逻辑与发展潜力。
继续建议关注泛空管信息化领域的重点公司：新晨科技、苏交科、深城交、莱斯信息。
我们继续建议重点关注标的：三剑客|四金刚|一环节
低空三剑客：
万丰奥威、中信海直、宗申动力；
低空四金刚：
新晨科技、苏交科、深城交、莱斯信息；
低空一环节：
（雷达）四创电子、国睿科技、纳睿雷达。
5、重点区域投资维度
我们建议重点关注粤、皖、苏、川（渝）、浙等省市的企业，或在本轮低空经济浪潮中拔得头筹，显现示范效果。
1）广东：优势在于具有完善的产业集群
广州市有当前全球唯一三证齐全的eVTOL整体制造商上市公司亿航智能，国资旗下有检测龙头企业广电计量等。
深圳市则聚集了无人机制造领域的全球龙头企业大疆，无人机物流领域应用落地的美团、顺丰等，我国运营层核心上市公司央企中信海直亦在深圳。
珠海则有国际航空航天博览会、亚洲通航展等知名展会平台。
位于广东省的上市公司主要为：
亿航智能、中信海直、地铁设计、深城交、广电计量、纳睿雷达、顺丰控股等。
2）安徽：新能源汽车产业集群的成功为低空经济发展带来经验启示
安徽省在新能源汽车领域的成功成就了政府投资的典范标杆，也在今年发布了《安徽省新能源汽车产业集群发展条例》，成为地方性法规，自24年3月1日起实施。
安徽计划打造合肥、芜湖两个低空经济核心城市，我们认为低空经济的发展与新能源汽车有一定的相似之处，安徽省有望在低空经济产业集群的塑造中，复制新能源汽车领域的成功经验。
位于安徽省的上市公司主要为：
四创电子、应流股份、设计总院等。
3）江苏：具有强大的基础配套产业
我们认为基础设施与配套保障的完善是制造、运营的保障，在产业发展早期或率先进入订单周期，尤其打造领先的低空管理和安全体系是重中之重。
民航空管龙头莱斯信息、设计规划类华设、苏交科均在南京，商洛电子参股的亿维特ET9（eVTOL）原型机成功完成首飞。南京航空航天大学是工信部直属的具有航空航天民航特色的综合大学，可为低空经济发展提供科研支持。
位于江苏省的上市公司主要为：
莱斯信息、华设集团、苏交科、国睿科技、商络电子等。
4）川（渝）：产业实力雄厚，应用场景丰富。
产业实力雄厚：无人机作为低空飞行器的一类，川渝地区有实力雄厚的产业基础，在无人机研发生产制造模拟、雷达等领域处于国内领先。
应用场景丰富。川渝地区，旅游资源丰富、山形地貌较多，一方面适合低空游览等低空消费的拓展，另一方面适合低空勘探、植保、物流等应用。
今年五一期间，重庆市组织低空消费周，发放低空消费券，亦是为低空经济大众化打下普及基础。
位于四川/重庆的上市公司主要为：
宗申动力、海特高新、中无人机、四川九洲等。
5）浙江：财政实力强，产业具备基础。
主要上市公司为：
万丰奥威。
风险提示：政策推进不及预期，飞行器安全风险。
具体内容详见华创证券研究所2024年12月8日发布的报告《华创交运|低空经济周报（第26期）：“低空经济+消防救援”：空间有多大？建议关注绿能慧充》
