季报和指引均超预期
博通（
Broadcom
，
AVGO
）
2QFY17
（
4
月止）季报收入（
Non-GAAP
，下同）
42
亿美元，高于市场预期的
41.1
亿；每股盈利
3.69
美元，高于预期的
3.5
美元；毛利率
63.3%
，高于预期的
62%
；营业利润率
44.2%
，高于预期的
42.8%
；自由现金流
13.3
亿美元，高于预期的
13
亿，占收入比
32%
，正逐步上升到公司目标值的
35%
。季度红利维持于
1.02
美元每股。
Brocade
收购将如期于
7
月
31
日前完成。
分下游板块看，有线业务收入同比
/
环比增长
2%/1%
至
21.1
亿美元，略低于预期的
21.2
亿；无线业务收入同比增长
45%
、环比下降
2%
至
11.5
亿美元，超过预期的
10.8
亿美元，远好于正常淡季表现，主要受益于三星
Galaxy S8
的良好表现；存储业务收入同比
/
环比增长
36%/1%
至
7.12
亿美元，超过预期的
7.09
亿；工业和其他业务收入同比
/
环比增长
23%/24%
至
2.17
亿，超过预期的
1.93
亿。
公司指引下个季度（
2QFY17
，
7
月止）收入中值
44.5
亿美元，区间正负
7500
万美元，高于市场此前预期的
42.6
亿美元；毛利率
63%
，正负
1%
，高于市场预期的
62%
；营业费用
7.87
亿，少于预期的
7.94
亿；隐含每股收益指引
3.81-4.22
美元，中值
4.02
美元，高于预期的
3.68
美元；
Capex 2.4
亿美元，低于预期的
2.84
亿。电话会上，管理层对毛利率
63%
、营业利润率
45%
的指引表示可轻松实现。而中长期收入增速指引维持在中个位数区间。
分下游板块看，公司指引有线业务下个季度将加速到环比增长中个位数，受到云数据中心对交换机和路由器定制芯片的持续需求和宽带季节性走强的推动；无线业务将环比增长接近双位数，弱于正常的旺季增长，主要因为苹果
iPhone 8
出货较慢（目前市场一致预期苹果公司
12
月财季
iPhone
出货量只同比增长
5.5%
），以及对三星的供货会环比下降。但无线业务到再下个季度（
4QFY17
，
10
月止）会增长更高，因为公司在
iPhone 8
中的单机价值含量相比
iPhone 7
提高了
40%
（
iPhone 7
相比
6
只提高
20%
），包括触屏控制、无线充电和联网的定制芯片等
8
个单品；针对存储业务，管理层上调了此前的谨慎预期，目前认为下个季度该业务还可环比增长低个位数，但到财年末尾会走平；工业及其他业务下季度预计增长中个位数。
继续看好
我们继续看好博通在高端射频方面的增长前景，以及利润率和红利现金回报的提高。此外，公司也参与了谷歌
TPU
芯片的设计和制造，并还与另外多家客户定制深度学习方面的芯片。针对投资者关心的竞购东芝
NAND
存储业务（该业务高资本开支、强周期性、市场份额落后，而且收购金额较大）一事，管理层在电话会上暗示，公司并无意竞购，而会继续坚持在细分市场上保持持续领先地位的核心战略，以及将
50%
的自由现金流分红的资本分配计划。
