经济逻辑|美联储加息，央行不会降准

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作者|刘紫城，由经济逻辑宏观与商品研究院出品。

核心观点：9月中旬即将到来的美联储加息，国内将不会降准。

1. 如果从8月份食品价格数据来看，CPI 可能超2.2 ，通胀预期位于临界点，cpi >2.2 ，整个市场的通胀预期将会非常明显，强通胀预期降准逻辑一定不对。

2. 在二季度货币政策报告里边，下阶段货币政策报告里边明显提到，稳健的货币政策要保持中性、松紧适 度，把好货币供给总闸门，坚持不搞“大水漫灌”式强刺激，根据形 势变化预调微调，注重稳定和引导预期，笔者理解为如果按照过去1月份普惠降准，4月份是了了置换到期MLF出现了降准，6月份的定向降准，在二季度货币政策下阶段报告里边提到不搞“大水漫灌”，至少表明阶段性降准的概率在降低。

3. 前几次降准过程中都是在市场比较悲观，包括股市大幅度下跌，市场债务违约等悲观事件预期出现。4月份的降准是为了置换到期MLF ，6月份是股市大悲观预期，目前整个金融市场保持平静，没有降准需求。

4. 央行连续8天没有逆回购，一定程度上向市场释放了预期，方向上表明了一定的态度。

5. 人民币重启逆周期因子，维护汇率稳定，降准并不利于稳定汇率。

风险：最后如果央行降准将会提前一周左右在央行的网站或者重大会议中和市场沟通，释放预期。

总结：9月份央行不会有降准。

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