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【招商煤炭|煤炭产业链跟踪周报（2017-07-01）】港口煤价涨势暂缓，继续抄底煤炭股

招商煤炭 · 公众号 · 股市 · 2017-07-02 23:10

正文

摘要

动力煤方面，主产地价格延续强势，普遍上涨10-30元/吨，内蒙煤管票管控的影响虽逐渐减弱，但后续安全检查的开展仍会加强煤价上涨的预期；南方梅雨影响持续，电厂日耗偏低，推动库存重新站上年内接近1300万吨的高点；受此影响，沿海运费出现回调，港口煤价涨势暂缓。煤焦钢方面，钢厂采购较为积极，焦炭价格普遍上行；焦煤市场受益于库存低位和下游需求改善，预计短期回暖迹象仍将持续。投资策略方面，之前报告提到的三重底四大煤价上涨机会逐渐兑现，现货、期货、股价稳步上涨，未来煤炭股有渐次展开的三重机会，推荐三类股票：1）低 P/E 股票：陕煤、郑煤、神华；2）内生性增长龙头：兖煤；3）外延式增长龙头：西煤、潞安、阳泉等山西股票。

➢ 期货市场：动力煤1709报575.6元/吨，涨4.4元/吨或0.8%。螺纹钢1709报3372.0元/吨，涨204.0元/吨或6.4%。焦炭1709报1741.0元/吨，涨115.5元/吨或7.1%。焦煤1709报1115.0元/吨，涨78.0元/吨或7.5%。

煤-焦-钢：钢价高位震荡，双焦小幅上涨

➢ 钢价总体上行。全国螺纹钢HRB400 20mm均价3805元/吨，涨66元/吨或1.8%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm价格3590元/吨，涨120元/吨或3.5%。

➢ 焦炭小幅上涨。唐山二级焦到厂价1680元/吨，涨50元/吨或3.1%；临汾二级焦出厂价1480元/吨，涨50元/吨或3.5%。

➢ 港口国内焦煤平稳运行。京唐港山西主焦煤库提价1380元/吨，持平；1/3焦煤库提价1150元/吨，持平。

➢ 产地焦煤小幅上涨。临汾主焦精煤车板价1195元/吨，涨5元/吨或0.4%；临汾肥精煤车板价1185元/吨，涨5元/吨或0.4%；临汾1/3焦精煤车板价1110元/吨，持平；古交2号车板价1320元/吨，持平。

➢ 钢材库存持续下行。主要城市钢材库存合计962万吨，下降18万吨或19.4%。

动力煤：港口煤价涨势暂缓、电厂库存再次冲高

➢ 港口煤价涨势减缓、产地延续强势。环渤海动力煤指数收于577元/吨，环比上升3元/吨或0.5%；山西优混（Q5500）报588元/吨，涨2元/吨或0.3%；大同南郊（Q5500）动力煤车板价470元/吨，涨20元/吨或4.4%。

➢ 沿海运费整体回调。秦皇岛至广州运费指数CBCFI 43.2元/吨，涨5.3元/吨或10.9%；秦皇岛至上海运费指数CBCFI 33.1元/吨，跌6.1元/吨或15.6%。

➢ 港口库存逐渐回落、电厂库存再次冲高。秦港本周库存527万吨，环比下降13万吨或2.4%；广州港本周库存149万吨，环比下降32万吨或17.5%；六大电厂本周库存1294万吨，环比上升31万吨或2.5%；本周日均耗煤60.2万吨，环比下降0.6万吨或0.2%。

➢ 投资策略：未来煤炭股有渐次展开的三重机会，第一重来自于超跌反弹（确定性的收益16%），第二重则是反应市场价格中枢(不确定性收益24%)，第三重来自于量增机会。推荐三类股票：1）低 P/E 股票：陕煤、郑煤、神华；2）内生性增长龙头：兖煤；3）外延式增长龙头：西煤、潞安、阳泉等山西股票。

风险提示：流动性持续收紧；经济增速低于预期；煤价逆向调控超预期

一、本周煤炭板块走势回顾

本周中信煤炭指数涨3.5%，沪深300涨1.2%，相对收益2.3个PCT。

年初以来中信煤炭指数涨7.9%，沪深300涨10.8%，相对收益-2.9个PCT。

分子行业来看，本周动力煤指数涨2.4%，无烟煤指数跌3.7%，焦煤指数涨4.1%。

个股方面

本周煤炭板块走势较为强劲，均出现不同程度商战。个股涨幅居前的是煤气化（10%）、陕西煤业（9%）、安源煤业（7%）。

估值方面，煤炭板块最新PB为1.44，环比上升0.04。

二、冶金煤产业链：钢铁高位震荡、双焦小幅上涨

价格链条：钢价高位震荡、

双焦小幅上涨

期货价格

螺纹钢1709：本周价格3372.0元/吨，涨204.0元/吨或6.4%。
焦炭1709：本周价格1741.0元/吨，涨115.5元/吨或7.1%。
焦煤1709：本周价格1115.0元/吨，涨78.0元/吨或7.5%。

钢铁-焦炭现货价格

钢价总体上行。全国螺纹钢HRB400 20mm均价3805元/吨，涨66元/吨或1.8%；上海地区螺纹钢HRB400 20mm价格为3590元/吨，涨120元/吨或3.5%；上海热轧板卷3.0mm价格为3640元/吨，涨120元/吨或3.4%。
焦炭小幅上涨。唐山二级焦到厂价1680元/吨，涨50元/吨或3.1%；临汾二级焦出厂价1480元/吨，涨50元/吨或3.5%；天津港一级焦平仓价1845元/吨，持平；天津港二级焦平仓价1800元/吨，涨50元/吨或2.9%。

冶金煤价格

港口国内焦煤运行平稳。京唐港山西主焦煤库提价1380元/吨，持平；1/3焦煤库提价1150元/吨，持平。京唐港澳洲主焦煤库提价1250元/吨，跌40元/吨或3.1%；1/3焦煤库提价1080元/吨，跌40元/吨或3.6%。
产地焦煤价格小幅上涨。临汾主焦精煤车板价1195元/吨，涨5元/吨或0.4%；临汾肥精煤车板价1185元/吨，涨5元/吨或0.4%；临汾1/3焦精煤车板价1110元/吨，持平；古交2号车板价1320元/吨，持平；柳林4号车板价1260元/吨，持平。
国际焦煤延续上行趋势。澳大利亚峰景矿硬焦煤青岛港到岸价159.5美元/吨，涨5.5美元/吨或3.6%，按最新人民币兑美元中间价6.7744折算后，报1081元/吨，涨21元/吨或2.0%。

国内喷吹煤价格运行平稳。山西阳泉喷吹煤车板价995元/吨，持平；长治喷吹煤车板价810元/吨，持平；中转地日照港喷吹煤1030元/吨，持平。
国际喷吹煤小幅小幅下跌。澳大利亚喷吹煤到岸价为110.3美元/吨，跌0.8美元/吨或0.7%。按照人民币兑美元最新中间价折算后为747元/吨，跌11元/吨或1.5%。

产量链条：

粗钢旬度产量明显上升

重点钢企：6月上旬重点钢厂粗钢日均产量为186万吨，环比上升10万吨或5.4%。
全国预估：6月上旬预估全国粗钢日均产量为236万吨，环比上升9万吨或4.1%。

库存链条：钢材库存持续回落

钢材库存：主要城市钢材库存合计962万吨，下降18万吨或19.4%。
港口焦煤库存：北方四港焦煤库存176万吨，上升4万吨或1.9%。
焦厂焦煤库存：样本钢厂和独立焦化厂总库存为784万吨，下降17万吨或2.1%。
喷吹煤库存：国内大中型钢厂喷吹煤库存可用天数13天，持平。

损益链条：钢铁盈利明显回落、

煤炭损益持续缓降

以螺纹钢（HBR400 20mm上海）为例，吨钢时点盈利663元，减少26元/吨或3.8%；
以临汾焦炭价格为例，吨焦盈利87元，上升20元/吨或29.1%；
以临汾焦煤价格为例，主焦煤损益为227元/吨，持平；肥煤损益为223元/吨，持平；1/3焦煤损益为168元/吨，下降18元/吨；瘦煤损益116元/吨，持平；气煤损益133元/吨，持平；
阳泉无烟煤盈利99元/吨，持平；潞安喷吹煤盈利135元/吨，持平；
本周华鲁恒升小粒尿素出厂含税均价报1590元/吨，上升16元/吨或1.0%；按照山西晋城无烟煤价格，吨煤头尿素亏损87元/吨，收窄14元/吨或14.0%。

三、动力煤链条：港口煤价涨势暂缓、电厂库存再次冲高

价格链条：

港口涨势暂缓、产地延续强势

动力煤期货：动力煤1709合约结算价为575.6元/吨，涨4.4元/吨或0.8%。

港口国内煤价

环渤海动力煤（Q5500）价格指数：指数收于577元/吨，环比上升3元/吨或0.5%。
秦皇岛煤价反弹暂缓：大同优混（Q5800）报614元/吨，涨2元/吨或0.3%；山西优混（Q5500）报588元/吨，涨2元/吨或0.3%；山西大混（Q5000）报532元/吨，跌1元/吨或0.2%。
广州港煤价运行平稳：山西优混（Q5500）报685元/吨，持平；澳洲进口Q5500报680元/吨，持平；印尼进口Q5500报680元/吨，持平。

产地价格全面上涨

大同南郊（Q5500）动力煤车板价470元/吨，涨20元/吨或4.4%；内蒙东胜（Q5500）大块精煤车板价440元/吨，涨10元/吨或2.3%；陕西榆林烟煤末（Q6000）坑口含税价400元/吨，涨35元/吨或9.6%。

国际动力煤价格小幅回调

南非理查德港、澳大利亚纽卡斯尔港、欧洲ARA三港Q6000动力煤分别报于78.2美元/吨、82.5美元/吨、79.6美元/吨，按人民币兑美元最新中间价折算后分别报528元/吨、555元/吨、537元/吨，分别变化-0.9%、-2.6%、-0.4%。

国际国内沿海运费整体回调

BDI指数收于901，涨31或3.6%；
BPI指数收于1091，跌47或4.1%；
秦皇岛至广州运费指数CBCFI收于43.2元/吨，跌5.3元/吨或10.9%；
秦皇岛至上海运费指数CBCFI收于33.1元/吨，跌6.1元/吨或15.6%。

区域价差

秦皇岛山西优混（5500）-大同动力煤（5500）价差为118元/吨，下降18元/吨或13.2%。
广州港山西优混（5500）-秦皇岛动力煤（5500）价差为97元/吨，下降2元/吨或2.0%。

库存链条：

港口逐步回落、电厂再次冲高

港口库存逐步下滑

秦皇岛港库存：本周库存527万吨，环比下降13万吨或2.4%；
曹妃甸港库存：本周库存312万吨，环比下降17万吨或5.1%；
国投港区库存：本周库存151万吨，环比上升6万吨或4.1%；
广州港区库存：本周库存149万吨，环比下降32万吨或17.5%

电厂库存再次冲高

六大发电集团：本周库存1294万吨，环比上升31万吨或2.5%；库存天数为20.6天，环比上升0.7天或3.6%；本周日均耗煤60.2万吨，环比下降0.6万吨或0.1%。

重点港口煤炭调度情况

秦皇岛：本周秦皇岛港日均铁路调入量56万吨，环比下降7%；日均吞吐量58万吨，环比下降2%；锚地船舶70艘，环比持平。
黄骅港：本周黄骅港日均铁路调入量56万吨，环比上升1%；日均吞吐量57万吨，环比下降5%；锚地船舶79艘，环比上升30%。

损益链条：煤炭盈利再度扩大，

电厂仍陷亏损

大同山西优混Q5500：盈利102元/吨，环比上升19元/吨货23.1%。
秦皇岛山西优混Q5500：盈利98元/吨，环比上升11元/吨或13.1%。
火电：以秦皇岛山西优混计算，河北电厂亏损0.013元/度，环比扩大93.1%。
水泥：华北石家庄42.5级袋装普通水泥报410元/吨，环比持平；水泥盈利80.8元/吨，环比下降1.5元/吨或1.9%。

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司（以下简称“本公司”）编制。本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告基于合法取得的信息，但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。除法律或规则规定必须承担的责任外，本公司及其雇员不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。

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