【建筑建材】化债资金发行已有实质进展，低息环境下重视公募REITs板块——建材、建筑及基建公募REITs周报（孙伟风/陈奇凡）

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本周观点：

2025年财政政策积极方向再次明确，化债资金发行已有实质进展

国务院新闻办公室 1月10日下午举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，财政部相关负责人介绍财政高质量发展成效，并答记者问。财政部表示： 1） 2025年，财政部门将按照中央经济工作会议部署，实施更加积极的财政政策，更加积极的财政政策未来可期 ， 具体数据要履行法定程序 、 确定后才能发布 ； 2） 2025年要提高财政赤字率 ，将为今年经济发展注入更多动力； 3）财政部制定实施了近年来力度最大的一揽子化债方案，合计安排 12万亿元政策资金，2024年的2万亿元置换额度 在 12月18日已经全部发行完毕 ， 2025年的2万亿元置换债券已启动相关发行工作； 4）研究扩大专项债的使用范围，在 2025年新增发行的专项债额度内，地方可根据需要统筹安排用于土地储备和收购存量商品房用作保障性住房。

本次财政部发言再次明确了2025年积极的财政政策方向，并提及24年2万亿元化债资金额度已全部发行完、25年化债资金已启动相关发行工作的最新进展，传递出中央对化债工作的重视程度。化债工作的顺利推进有利于改善地方政府财政空间、扩大财政支出规模，从而为经济发展注入活力，地方政府类业务链条有望受益。专项债可用于土地收储和商品房收储，有利于缓解房企资金压力、为房企注入更多现金流，从而带动房地产上下游现金流改善；商品房库存去化有助于改善新房库存压力、助力房价筑底企稳，进而改善房价预期、改善新房成交。

公募REITs指数持续上扬，低息环境下建议重视对公募REITs板块的配置

25年1月10日，中证公募REITs全收益指数收于1005.8，周内上涨1.83%，开年以来公募REITs市场持续上扬，市场活跃度提升明显；常态化发行提速推进，市场整体供需两旺。公募REITs具有强制高比例稳定分红特征，2024年的分红频率亦提升明显。随着无风险收益率的快速下行，公募REITs市场的股息收益率已具备较强吸引力。2025年财政扩张态势明显，货币政策“适度宽松”，当前“资产荒”仍未明显缓解。作为重要的高分红固收+产品，低息环境下建议投资者重视对公募REITs板块的配置。

风险分析： 基建投资不及预期、房地产需求恢复不及预期、原燃料价格上涨。