演讲人/巴曙松
"中国经济进入结构转换期，正面临经济增长新动力的形成和旧动力的逐渐弱化。"巴曙松教授在6月16日举行的2017年第二届中国钢铁金融衍生品国际大会上如此表示。
巴曙松从宏观角度阐述了中国2017年经济金融政策的情况。他说，2016年全年新增信贷投放集中于居民中长期贷款，累计占比达到45%。2017年，在房地产政策收紧情况下，信贷投向基建和新兴产业。"脱实向虚"成为当下热议的话题之一，金融真的在空转中独自繁荣吗?他进一步分析认为，银行资产负债表的膨胀背后是地方政府债务、房地产融资以及"两高一剩"行业的融资膨胀，并预计债务置换带来的新增信贷约4.5万亿。
他预判， 2017年中国经济的短周期复苏在一二季度之后见顶回落，其中短周期内的地产投资拐点已经出现。"基建投资全年将呈现前高后低走势，下半年开始预计将出现小幅回落。"制造业投资企稳，但内生动能存在行业分化，钢铁等过剩行业下滑空间收窄，TMT等新兴产业和新兴动能投资保持高增长态势。他认为，这一现象的背后昭示了中国经济新旧动能逐步转换的过程。
出口情况则因2016年3季度至今全球贸易持续复苏的推动，正走出低谷。不过，巴曙松也指出，中国劳动力成本的攀升和全球贸易的趋势性走低制约着复苏的空间。
在消费方面，巴曙松称收入的制约、结构的裂变、汽车产销高增长转负都将令中国消费出现分化，增速稳中放缓，其中一线城市的消费降级与三四线的消费升级并存。他说，汽车消费占中国耐用品消费的近40%，是决定中国消费走势的核心因素。今年4月，各种口径的汽车、乘用车销售增速均已转负，5月份的乘用车零售增速仍是负数。
对中国经济转型发展的情况进行分析时，巴曙松表示，我国新投资拉动的需求在帮助旧投资转型，而金融去杠杆则是影响2017年金融市场和宏观经济的重要变量，同业存单量价齐升，现已成为加杠杆的新途径，表外理财尤其是同业理财成为表外扩张的主要工具。资产端则通过各类载体，形成资金获取、投资管理和通道的三层资管结构，最终流向各类标准化和非标金融资产。委外市场因缺乏专业投研团队、地方监管严格、投资受限等原因应运而生，涉及到银行扩表和采用质押、期限错配等方式再次加杠杆。
"其实，加杠杆的本质就是监管套利和资金套利。"巴曙松坦言。他建议，监管部门要从建立统一的资管监管框架开始以提高协调性，并注意完善"宏观审慎"与"微观审慎"相结合的监管框架。
（完）
文章来源：“上观新闻”官网 2017年6月16日（本文观点仅代表作者作为一位研究人员的个人观点，不代表任何机构的意见和看法。）
本篇编辑：徐亮
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