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1、
外需表现持续超预期。
今年中国出口在疫情冲击下持续超预期，近5个月平均出口增速为12%，尤其是11月出口季调同比高达25.4%，创11年以来新高。中国出口的表现也持续好于其他主要经济体，出口份额一度超过18%，创历史新高。
2、
产业链的完备是关键。
外需能保持持续的韧性，有多方面的原因。一方面，与中国疫情防控较好、海外失控有关。另一方面，与中外经济结构有关。而最关键的原因在于我国具有完备的产业链，中国当前已经成为全球三大供需价值链中心之一。
3、对
欧美出口最多，机电是主要贡献。
从出口国家来看，前11个月中国对欧美出口份额超过35%，是主要驱动力。从出口产品来看，机电产品是主要贡献，不过由于疫情冲击，今年劳动密集型产品出口份额提升最多。此外，受益于海外疫情冲击，疫情相关产品、地产相关产品等持续高增长，也为出口提供了持续的动力。
4、
内需差强人意，高新技术依赖度高。
前11个月进口累计增速仍为-1.6%，而出口累计增速在10月就已经转正，进口表现较差可能与海外疫情失控，生产遭受破坏有较大关系；此外，与部分大宗商品价格下跌有关。从进口国家来看，主要拉动力为东盟和欧美；从进口产品来看，以机电和高新技术产品为主。机电产品和高新技术产品进口一直占据较大的份额，主要与中国在全球产业链的位置有关，我国科技行业多数处于国际分工的中下游。
5、
明年出口前高后低，行业表现或交错。
明年出口前高后低，不排除进入负增长的可能性。对美日韩出口或继续保持正增长，而对东盟和欧盟出口或落入负区间；农产品出口或正增长，劳动密集型产品出口或进入负区间，而高新技术产品和机电产品出口或持平。从上市企业季报营收来看，出口依赖度较高的行业营收增速要高于其他行业；随着明年疫苗的陆续落地，今年表现超预期的行业的表现将有所回落，而今年表现较差，但出口依赖度较高的行业或因海外经济的恢复而重新受益。
外需表现持续超预期
出口持续超预期。
今年以来，受疫情冲击影响，全球经贸大幅受损，据WTO最新预测，今年全球贸易将下滑9.2%。然而，自三季度开始，中国出口却持续超预期，尤其是最近5个月，出口同比增速平均约12%，11月出口季调同比更是达到25.4%，创11年以来新高。
与其他经济体相比，中国出口也大幅领先。
自5月开始，海外主要经济体陆续放开经济，但海外疫情严峻形势仍未改变，出口增速虽有所恢复，但依然较差，远逊于中国。例如，10月美国出口同比为-13.5%，欧盟出口同比为-8.3%。
出口份额创历史新高。
在全球主要经济体均大幅受损，而中国独树一帜的背景下，中国成为全球贸易的主要动力，中国出口占全球出口的比重一度超过18%，创历史新高。
尽管，自5月开始，在海外主要经济体复工复产的带动下，中国出口份额有所回落，但仍远高于过去几年同期水平。
加之，10月以来海外疫情持续爆发，已经远超上一轮疫情高峰，美欧等主要经济体均加强了疫情防控措施，年底中国出口份额将继续保持在较高的水平，这一趋势大概率会延续到明年一季度。
外需能保持持续的韧性，有多方面的原因。
一方面，与中国疫情防控较好、海外失控有关。
中国受疫情影响最严重的时期在2月份，3月开始陆续复工复产，尽管此后仍有新增病例出现，但本土较为零星，多为海外输入；而全球（除中国）每日新增病例则不断攀升，尤其是10月开始的新一轮疫情，远超前一轮。
美欧疫情仍在爆发。
美国每日新增病例不断创新高，近一周平均超过20万例；欧洲经历第二波疫情后有所回落，但近期英国发现多种变异新冠病毒，尽管欧洲加强了防控，或迎来新一轮疫情冲击。因而，海外仍将遭受疫情的冲击，经济恢复将继续放缓。
另一方面，与中外经济结构有关。
中国在疫情防控下，率先复苏的是生产，截止当前生产早已恢复正常，需求仍未恢复到正常水平。而海外主要经济体则以服务业为主，如美日欧等主要经济体服务业增加值占GDP的比重接近80%。从而，在疫情防控之下，美欧等均为居民和企业提供了大量的财政支持，需求的复苏好于生产，截止当前需求早已恢复正常，生产依然是负增长。
在供需错位的背景下，海外不断加大了对中国产品的需求，为中国的外需提供了较大的支持。
最关键的原因在于我国具有完备的产业链。
首先，
随着中国改革开放政策的不断深化，尤其是加入WTO后，中国迅速崛起，已经成为全球三大供需价值链中心之一。从供应链来看，中国逐渐取代日本成为了亚洲供应链的中心，
当前全球形成了以中、美、德为供应链中心的新格局
；从全球需求端来看，中国也逐渐成为了全球三大需求链中心之一，早期全球需求链中心仅有美国和德国，
当前中国已经基本确立了亚洲需求链中心的地位。
其次，
根据Stefan Angrick（2019）测算，中国加入WTO后开始快速向价值链上游移动，高复杂程度的产品出口份额不断提升；同时，低复杂程度产品仍保持较大的市场份额。
因而，完整的工业体系、完备的基础设施，奠定了我国在全球产业链中难以取代的地位。加之，受疫情持续冲击影响，海外供应链遭受破坏，短期难以恢复；且在低利率的持续宽松环境下，海外需求旺盛，从而为中国外需提供了持续的动力。
从主要经济体进口份额来看，
欧洲和日本自中国进口份额一度创历史新高，美国也大幅提升至贸易纠纷之前的水平，近期虽有所回落，主要与前期海外复工推进有关，但仍在高位。随着海外疫情的再度袭来，主要经济体自我国进口的份额将再度回升。
从商品分类来看，
二季度以来，我国消费品出口份额不断上升，已经超过往年平均水平，而中间品出口份额则大幅下降，这表明海外生产大幅受损。
此外，从美国进口产品类型来看也是如此。
自2季度开始，美国进口中间品比重大幅下滑，目前仅15%左右，维持在历史低位；而进口消费品比重则大幅上升，当前在24%附近，创历史新高。
从出口国家来看，欧美仍是主要驱动力。
根据海关总署公布最新数据，欧盟、美国、东盟、日本以及韩国是中国的主要贸易对象，
向这些对象出口占中国总出口的比重高达60%。
其中，欧美仍是主要驱动力，
今年前11个月，中国向欧盟（含英）出口占中国总出口的比重达17.9%，是中国第一大出口对象，较去年同期上升0.8个百分点；向美国出口占中国总出口的比重达17.5%，仅次于欧盟，较去年同期也上升了0.6个百分点。
从出口拉动来看，11月对美出口拉动总出口7.4个百分点，对欧盟（含英）出口拉动总出口4.8个百分点。
尽管，东盟在3月曾一度成为中国第一大出口对象，但随着欧美疫情持续爆发，对生产造成巨大破坏，欧美不断加大了对我国产品的需求。11月向美国出口增速高达46%，向欧盟（含英）出口增速也高达31%，
东盟再度回落为中国第三大出口对象，出口份额不足15%，不过也较去年同期上升了0.4个百分点，11月对东盟出口也拉动总出口1.6个百分点。
从出口产品来看，机电产品是主要贡献。
90年代初期，中国劳动密集型产品出口占比最高，超过30%；随着中国经济不断发展和技术水平的不断进步，高新技术产品和机电产品出口比重不断提升，2003年机电产品出口份额已经超过50%。今年前11个月，机电产品出口份额高达60%，高新技术产品次之，也有30%；而劳动密集型产品出口份额不足20%。
不过由于疫情冲击，今年劳动密集型产品出口份额提升最多，
前11个月，劳动密集型产品出口份额为19%，较去年同期上升了1.7个百分点；机电产品和高新技术产品分别提升了0.9个百分点和0.6个百分点，而农产品则下滑了0.2个百分点。
进一步来看，机电产品是出口高增长的主要贡献。
中国出口自7月开始持续高增长，而机电产品对出口的拉动也在持续扩大，7月为6个百分点，8月到10月有7个及以上百分点的拉动，11月则拉动14.6个百分点，是出口持续高增长的主要驱动力。
此外，
自6月开始，劳动密集型产品出口对总出口的拉动也一直维持在3个百分点以上，11月则高达5个百分点。
同时，受益于海外疫情冲击，疫情相关产品、地产相关产品等持续高增长，也为出口提供了持续的动力。
例如，在海外疫情爆发早期，我国疫情相关产品持续高增长，
据海关数据显示，医疗仪器及器械出口同比一度高达100%，纺织纱线、织物及制品出口同比也曾高达77%，在二季度为出口提供了重要的动力。随着海外复工开始，我国疫情相关产品出口增速有所回落，但仍较高，且最近海外疫情再度爆发，11月疫情相关产品增速再度回升。
地产相关产品出口增速也在不断提高。
由于海外经济受损严重，美日欧等主要经济体均实行了大幅度的宽松措施，利率水平也持续维持在较低的水平；加之，居民收入受到财政援助，海外房地产市场交易火爆。从而加大了对我国相关产品的需求，据海关数据，11月家具、家电等相关产品出口同比高达40%以上，在三四季度为出口提供了重要的动力。
在外需持续超预期的背景下，内需的表现却差强人意。
根据海关总署最新公布数据显示，中国今年进口增速波动较大，且进口增速已经连续2个月下滑；此外，前11个月进口累计增速仍为-1.6%，而出口累计增速在10月就已经转正，11月出口累计增速更是高达2.5%，为19年1月以来新高。
在进出口表现差异如此之大的背景下，中国11月贸易顺差达到754亿美元的历史新高水平。
进口表现较差可能与海外疫情失控，生产遭受破坏有较大关系。
据Wind最新数据显示，美日欧工业生产同比增速依然为负，仅韩国转正；然而随着海外新一轮疫情的爆发，工业生产再度呈现了回落的趋势。
此外，与部分大宗商品价格下跌有关，
如11月原油进口价格同比-34%，集成电路进口价格同比也为-5%，而这两类产品的进口份额高达25%左右。
从进口国家来看，主要拉动力为东盟和欧美。
东盟一直是中国最重要的进口对象，今年前11个月进口份额高达14.5%，较去年同期上升了0.9个百分点；欧盟（含英）次之，进口份额达到13.4%，日本和韩国的进口份额相近，为8.5%左右；自美进口份额相对最低，6%左右，不过较去年同期也上升了0.5个百分点，这与之前中美贸易问题有关。
进一步来看，
9月以来，自美进口对总进口的拉动在1个百分点以上，尤其是11月达到2个百分点；自欧盟进口的拉动在9-10月均为2个百分点以上；自东盟进口的拉动力波动较大，一度也有2个百分点的拉动，11月有1.3个百分点。
从进口产品来看，以机电和高新技术产品为主。
前11个月，机电产品和高新技术产品进口份额高达79%左右，其中，机电产品进口份额为46%，较去年同期上升了2.3个百分点；高新技术产品进口份额为33.1%，仅次于机电产品，较去年同期也上升了2.4个百分点；农产品进口份额仅为8.3%，不过也较去年同期上升了1.1个百分点。
机电产品和高新技术产品的进口也是主要拉动力
，9月，机电产品和高新技术产品进口分别拉动了8.6个百分点和6.7个百分点；11月，机电产品和高新技术产品进口依然拉动了4.6个百分点和4.2个百分点。
机电产品和高新技术产品进口一直占据较大的份额，主要与中国在全球产业链的位置有关。
首先，近年来我国参与国际分工的程度是在显著提升的，尤其是科技类行业。
这表明，我国出口品中所包含的技术属性在显著增加，我国在国际分工中的位置有明显提升。
其次，我国科技行业多数处于国际分工的中下游。
我国农林牧渔业、食品饮料业以及采掘业等初级商品领域，均处于全球产业链上游；而与高新技术相关的行业大多处于产业链的中下游位置。
所以我国整体科技实力确实在不断提升，但从存量来看，高技术相关行业在全球产业链中仍有较大进步空间。
我国在高附加值的高新技术产品领域，对美、日、德、韩等产业链上游经济体仍然有较大依赖性，而且这些产品不可替代性非常强。
例如，我国接近70%的汽车及零件、飞机等产品的进口来自美、德、韩、日等国；超过50%的光学医疗设备、机械设备等进口也来自这些国家。
据IC Insights报告显示，2019年中国半导体企业营收在全球排名第六，但份额仅有5%，而美国和韩国的份额则高达55%和22%。
明年出口前高后低，不排除进入负增长的可能性。
考虑到今年1-2月份出口基数较低，明年一季度出口将保持高增长；而疫苗落地也需要一段时间，还存在不确定性，明年上半年出口或仍有较好的表现。随着疫苗落地实施，海外生产将加速恢复，供需缺口将大幅缓解；加之，其他竞争国的恢复，以及今年下半年的高基数，明年下半年出口或进入负增长。
