近期的市场如一潭死水一样，不算的在缩量。当然也有一个好事，在市场下跌的情况下，不算的缩量，也就意味着没有多少人在卖出，而当市场的成交量缩量至一定的阶段，基本就说明做空的动能开始缩量。除非有进一步的坏消息，否则市场也就差不多该企稳了。从目前的走势上来看，中证全指目前刚好跌到了牛熊分界线上，也就是无穷成本均线和
200
日均线之间。
图片来源于：同花顺
之所最近的市场会出现惨烈下跌，还是多因素共振，其中经济数据可能是导火索，而市场也是从公布
PMI
那天开始大跌的，
12
月的制造业
PMI
，从
50.3
回落到了
50.1
，数据弱于市场预期，而数据公布的同时，也结束了为期三个月的反弹。但不过经济数据，基本上是季节性下滑，这个特征比较明显，对比以往数据来看，每年
12
月，
PMI
都会往下掉一点。
图片来源于：国联证券
不过拆分来看，也有很不好的地方，首先不好的地方就是库存，
12
月再度回升，目前已经连续两个月回升，对于目前的企业经营，基本上还是以去库存为目标，但因为需求强度不够高，不足以带动产销改善，所以去库存难度还是很大的，如果说去库存的预期不好，那么走出通缩也不容易，而这样也就会造成数据的后延，估计后面的
PPI
，大概率数据也不会太好。
图片来源于：国联证券
当然有不好的，就会有好的，这一次数据比较超预期的是非制造业
PMI
，目前的非制造业数据再一次的回升到了
52.2
。建筑业和服务业景气度都有明显回升。建筑业回升，可能是因为年底赶业绩进度。而服务业改善，可能是因为出口需求韧性强于往年。
图片来源于：国联证券
而往后看，由于
2025
年春节过的早，所以可能会影响
1
月的经济景气程度。也就是开年之后，预计景气还会维持不错的韧性，有较高的在手订单还能够支撑生产。但从库存的角度来看，想要扭转企业降价去库的经营策略，还需要更多政策支持，目前政策力度，不足以支持总需求扩张。
图片来源于：海通证券
客观来说，在一波行情的初始阶段，由于风险偏好不强，所呈现的状态也往往意味着信心也不高，出现一波回撤都很正常，中国市场上，除了盈利特别强的牛市，像
2005
到
2007
年，
2009
年的牛市外，大多数牛市都会遵循季度快涨，震荡休整，连涨一年以上的三段式节奏规律。从历史上看，跟近期调整可类比的，有
1999
年三季度，
2013
年二季度，
2016
年二季度。基本都在演绎政策拐点出现后，投资者快速入场，但后续发现盈利拐点没那么容易出现，同时对政策预期下修后，市场回撤的过程。
图片来源于：同花顺
所以从过往经验来看，休整时间段，快速下跌不会很长，大部分时候还是震荡的。交易量可能逐渐萎缩。并且在震荡期内，会逐渐走出后续牛市中的最强主线，比如
2013
的
TMT
，
2019
年的半导体和新能源，都是在休整阶段后走出来的。休整期过后，就会开启第三段，长达
1
到
1.5
年的上涨主升浪行情。
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