一周期权荟｜ 农产品期权 — 饲料原料继续调整

截至2021年2月18日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为167,900吨，比上周低了63%，比四周均值低了72%。 2021/22年度净销售量为70,800吨，买家包括中国(66,000吨)以及日本(4,800吨)。 当周出口量为1,053,700吨，比上周高5%，但是比四周均值低了42%。

目前南美是市场的关键。天气方面，未来一周（2月25日-3月5日），巴西中部和北部作物产区继续处在降雨模式，但整体降雨有所减少，因此大豆收获和玉米种植或得以推进。阿根廷预计中部和西北部部分地区预计有零星降雨，但整体依然保持干燥且天气十分温暖，引发了对灌浆中的玉米和大豆作物的担忧。

截至2月19日，巴西大豆整体收获进度为15.5%，去年同期为33%。其中，马托格罗索36.4%、圣保罗20%、托坎廷斯15%、戈亚斯13%、圣卡塔琳娜均为13%、米纳斯吉拉斯13%、南马托格罗索12%，马拉尼昂5%、巴拉那5%。巴西国家商品供应公司2月预计，2020/21年度巴西大豆产量将达到创纪录的1.3381亿吨（1月1.3369亿吨和12月预测1.3445亿）。USDA2月9日预计，2020/21年度巴西大豆产量为1.33亿吨。AgRural最新预测2020/21年度巴西大豆产量为1.317亿吨。Agroconsult2月23日预计2020/21年度巴西大豆产量为1.34亿吨。

目前，阿根廷早播大豆结荚率为62%，灌浆率为15%。晚播大豆开花率为55%，结荚率为5%。大豆生长状况评级为差11%，一般70%，优良19%（去年同期为66%）。布交所预计阿根廷2020/21年度的大豆产量4600万吨；罗萨里奥交易所预计产量为4900万吨；USDA2月9日预计为4800万吨。

随着假期结束，国内油厂开机率自低谷回升，但因部分油厂大豆未衔接上，开机时间推迟，令开机率回升幅度略低于预期，本周全国各地油厂大豆压榨总量1519200吨（出粕1200168吨，出油288648吨），较上周329000增1190200吨，增幅361.76%，当周大豆压榨开机率（产能利用率）为42.84%，较上周的9.28%增幅33.56%。随着假期结束及进口大豆陆续进厂，下周开机率将继续提升，天下粮仓预测下周（2021第9周）油厂压榨量预计在180万吨左右，但因3月到港量少，局部油厂下下周或因缺豆停机，预计下下周（第10周）压榨量或小幅下降至178万吨。

下游方面，目前非洲猪瘟重新蔓延，大量母猪被淘汰，仔猪价格明显上涨，对未来的需求提升有明显影响。水产即将步入旺季，值得期待。禽料养殖有所恢复。非洲猪瘟的重新蔓延对市场影响很大。

成本端，美豆由于巴西增产，上涨乏力，同时油脂走势强劲，导致豆粕有较大压力。需求端，由于非洲猪瘟，导致需求增长不及前期预期，豆粕价格萎靡不振。 后期我们认为全球豆类依然紧张，非洲猪瘟的重新爆发会导致需求增长延后，豆粕价格还是有上涨空间，但需要时间消化。

截至2月18日当周，2020/21美陆地棉周度签约5.62万吨，较前一周增107.3%，较前四周水平减1.2%，其中中国1.3万吨，越南1.0万吨； 总签售304.1万吨，同比减1.7%； 周出口装运量6.6万吨，较前一周减6.2%，较前四周水平减12.7%； 累计出口装运量175.8万吨，同比增18.0%。 美棉前期突破90美分大关，主要受出口优秀影响。 按目前的局势，美棉库存非常紧张。

种植方面，美国农业部首席经济学家Seth Meyer:2021年美国棉花种植面积将维持在1200万英亩。根据美国国家棉花总会（NCC）发布的调查结果，2021年美国棉花意向种植面积为1146.8万英亩，同比减少5.2%。其中，陆地棉面积1130.8万英亩，同比减少4.9%，皮马棉面积16.1万英亩，同比减少20.7%。目前市场的调查确定性较低，后期关注3月底的USDA数据。

巴西方面，截止2月19日，巴西2020/21年度棉花种植进度为95.45%，上一年度同期为100%，五年均值为99.13%，2020/21年度棉花种植进度降幅继续缩窄。

东南亚主要需求国的采购盘也比较大，尽管美棉期货以及现货报价上涨，但是来自孟加拉纺企采购仍然表现积极。买家主要集中在即期装运棉花上，下一季度到港为主，但是也有明年的询盘。

本周国内棉花现货交投好转，现货价格上涨。本周现货价格紧随郑棉继续上涨，周一至周四以一口价成交为主，周五因美债收益率飙升，郑棉大跌，点价成交较好。在周一至周四郑棉上涨中以贸易商采购为主，纺企采购量不多，不过纺企采购意愿较上周好，周五国内外棉大跌后国产棉进口棉点价成交较好，除开盘挂单被扫外，现价成交也较好，部分节后有新接订单的纺企采购意愿较好，而部分纺企担忧价格继续下跌，点价挂单有下调至CF05合约15800及以下。

纱线市场方面，下游逐步恢复等原因，纯棉纱成交增加，价格继续上涨，下游逐步接受涨价。具体品种之间仍有分化，气流纺：随着环锭纺纯棉纱价格上涨，气流纺报价也多有上涨，较年前多上涨1000元/吨左右，但成交一般，下游买盘较少。常规纱：常规纯棉纱市场本周价格继续上涨，目前常规品种棉纱较年前多上涨1500元/吨左右，部分纺企涨幅较大高于2000元/吨。另外据悉由于市场走货较好，部分增加低支品种以增加产量，21-32支棉纱涨幅不及40支棉纱，走货来看，本周呈现逐步增加趋势，纺企利润表现较好。高支纱：高支纯棉纱中50-80支棉纱交投较好，纺企多有排单，价格上涨，较年前上涨1500-2000元/吨。

坯布市场，节后第二周纯棉坯布市场以复工为主，成交逐渐跟进。初十开始中小织厂复工增加，截止当前约8成左右工厂开工，局部因工人到岗问题生产还在恢复，目前整体开机率6成以上，较去年同期增加3成上下，复工快于去年。地区市场方面，门市部陆续开市，贸易商多数在本周开张，少数在元宵后返回。价格方面多出现开门红，受节后织厂库存偏低、棉纱价格上调等因素影响，全棉坯布工厂复工后价格上调0.5元/米上下，个别品种则上调0.8元/米上下。

本周郑棉冲高回落，受整个大宗商品市场的氛围影响明显。但从棉花市场的基本面看，需求逐步好转，且表现比较明显，虽然有高库存压制，但走强的确定性依然很高，继续推荐回调买入策略。

农产品升波明显

玉米价格下跌，平值认沽认购隐波差值扩大，后市玉米走势或偏强；

棉花价格本周整体依旧收涨，平值认购隐波大幅上行，后市或延续强势；

白糖价格下行，平值认沽隐波上行，后市或震荡上行为主。