和讯网消息 7月16日中央金融工作会议召开后，《人民日报》第二天就发表了一篇评论员文章，称既要防“黑天鹅”，也要防“灰犀牛”。话音未落，当大家迷迷糊糊还没搞明白“灰犀牛”到底指的是什么的时候，周一股市一开盘先跪了，低开后急速下行，最终创业板指跌逾5%，大盘也跌了超过1%，两市近500股跌停！
很多人都心存疑虑，市场到底在怕什么？资本到底在躲什么？究竟什么才是“灰犀牛”？
其实，“灰犀牛”概念是由美国古根海姆学者奖获得者—米歇尔•渥克在2013年1月的达沃斯论坛上首次提出，比喻那些大概率且影响巨大的潜在危机。随后她在所著《灰犀牛：如何应对大概率危机》一书中进行了详细阐述：相对于“黑天鹅”的难以预见和偶然性，“灰犀牛”不是突发的，而是在一系列警示信号和迹象之后发生的大概率事件。
灰犀牛生长于非洲草原，体型笨重、反应迟缓，你能看见它在远处，却毫不在意，一旦它向你狂奔而来，憨直的路线、爆发性的攻击力定会让你猝不及防，直接被扑倒在地！所以危险并不都来源于突如其来的灾难、或者太过微小的问题，更多只是因为我们长久地视而不见。
王志军。上证报记者 史丽 摄
7月27日，国新办举行介绍当前经济形势的新闻发布会。中央财经领导小组办公室经济一局局长王志军对“灰犀牛”给予了详细解释，并明确指出：对存在的“灰犀牛”风险隐患，如影子银行、房地产泡沫、国有企业高杠杆、地方债务、违法违规集资等问题，要摸清情况，区分轻重缓急和影响程度，突出重点，采取有效措施，妥善加以解决。
从王志军的这个表态来看，房地产只是存在成为“灰犀牛”的风险隐患。这个表态与某些机构判断房地产就是“灰犀牛”是有较大出入的。
比如天风宏观刘煜辉团队，上来就把中国房地产泡沫当成最大的“灰犀牛”：从全国居民收入增速低于全国房产市值增速、中国居民资产钟房产比重过高、中国居民房贷比重过高、家庭杠杆率过高等一众指标来看空房地产。
小编认为，这是在一定程度上高估了房地产泡沫，也忽视了各地房价的不平衡，低估了高房价城市近期调控的作用。从目前中国各大城市房贷收入比相比美国爆发危机时的水平，还处于相对安全的区间，这意味着离灰犀牛还有很长安全距离，也给予市场跨越债务周期的空间。
据相关机构测算：2012年开始，中国居民购房抵押率(Loan to Value Ratio，LTV)不断上行，并在2015-2016年加速上行。2016年底中国购房抵押率LTV达到56.4%，相当于美国2001-2002年的水平。
从这个维度看，虽然中国的灰犀牛隐约动起来了，但我们离美国次贷危机爆发之前居民购房抵押率101%的它还有较长一段距离。
中国房地产市场不会复制美国次贷危机情况。国内幅员辽阔，市场参差不齐：一则是众多三四线城市仍然面临去库存的问题；二是部分二线城市、一线城市及其周边地区去年快速飙升的势头基本被中央政府去年国庆节指导下调控遏制。
房地产调控见效与否并不能完全靠房价来衡量，房地产调控是一场“马拉松”式的竞赛，不会一蹴而就。因此，近日召开的中央政治局会议明确，要稳定房地产市场，坚持政策连续性稳定性，加快建立长效机制。
房地产市场长效机制应该包含方方面面，租赁住房的发展也应是其重要组成部分之一。7月17日，广州正式公布《加快发展住房租赁市场工作方案》，明确租购同权。此前，上海在全国范围内首次宣布推出规定用途为建设租赁住房的地块。7月24日，上海首批公开出让的两块纯租赁住房用地被两家地方国企竞得，两块土地均采取“只租不售”模式。
住房和城乡建设部等九部门近日联合印发《关于在人口净流入的大中城市加快发展住房租赁市场的通知》，广州、深圳、南京等12个城市成为首批试点。专家认为，房地产调控不但要在需求端发力，抑制投机需求，还要在供给侧加强政策调控，方法之一就是着力发展租赁住房市场。
从以上分析看，需求端、供给侧、财税、土地供应等政策的陆续出台及加强，已经构成了房地产市场长效机制的基础。换句换说就是，房地产成为“灰犀牛”的风险隐患正在努力排除，且已经明显见效。
坐拥巨额资产的穷人才是真正的黑天鹅
去年9月，有一则新闻轰动了媒体。一个清华大学的老师被电信诈骗了 1760 万！对，你没看错，是1760万元。
新闻一出，一片喧哗。一个大学教师，即便是清华北大的教授，薪资待遇怎么会如此之高？
根据前几年高等教育学会组织对部分高校教师收入调查显示，年薪在10万元以下的教师占比将近一半，20万元以上的占比连5%都不到。
但为什么这个被骗的老师会这么有钱呢？
答案很简单，就是刚刚卖了一套北京的房子。
2011年的时候清华大学曾给教师大规模分房，售价仅仅是市价的一半。所以当时享受到福利的老师现在基本上个个都是千万富翁。
这仅仅是一个缩影，毕竟清华大学的老师在整个社会上也属于高知分子，同时也是中高收入群体。但有另外一部分群体问题就比较大了。
中国早年搞福利分房，很多当地人其实都是有房子的，北京上海的老市民，谁家没个房啊。
特别是中国这些年快速的城镇化和大城市的迅猛发展。旧城改造、城中村拆迁、道路公园等等建设拆迁，拆掉了一大批老破旧房屋和村民的房产。还给他们的是闳宇崇楼和一大笔钱。
但是，拥有这些住房的人，却有相当一大部分，依然是整个社会的中低收入群体。
你们去京沪一些老旧小区家属院看看，电动车、十万左右的汽车停的满小区都是。大几百万甚至上千万一套房产的业主，骑着两三千的电动车，开十几万的本田大众，放在别的城市怎么看怎么别扭，但是京沪就是这么合理！
那么现在就出现了一个问题，过去，由于各种原因，有人在北京市中心分到一套住房，有人或者在东北长春市中心分到一套住房。
几十年前这两套房子价格基本一个样。但是几十年过去了，两者估价能相差十倍。
看到这儿，你会发现中国有一个庞大的群体：坐拥高资产的中低收入人群！
那么如果，这些城市拥有高资产的中低收入人群卖掉了他们的房子，一跃跻身国内高净值人群，那么请问如果他们一旦移民，对国内的冲击有多大？
根据招商银行发布的中国私人财富报告，中国个人可投资资产在1000万以上（剔除自有居住住房）的人群有158万，仅占中国人口的千分之一。
但是，国内拥有千万房屋资产的中低收入人群又何止百万人？！
这类人群的体量是非常大的。他们中很多人是家里早些年城中村拆迁改造，获赔好多套房子和上百万的赔款，这些年房价涨这么高，有些人就想把安置房转出几套出去，拿钱去国外置业。
各种看官看到这估计就明白为什么国家要严加控制房屋交易量，并且防止房价下跌，而这背后又与保护汇率和外汇储备的关系了吧。
因为国内最不稳定的黑天鹅就是这群人！
这些人有一个共同的特征：就是除了房屋资产基本一无所有。社会竞争能力又处于整个社会的中下游，他们所仰仗的就是拥有的住房资产，而一旦住房有下跌的预期，就会不加思考的恐慌性抛售，而卖房所得的钱又无法像企业家或优秀投资者一样有能力成为继续赚钱的资本。他们中相当一部分人会选择出国移民，一旦这个群体思想扩散，必定对国家外汇储备造成冲击，影响汇率稳定。
防范成群黑天鹅，保护房价打消下跌预期
