本报告对公司业绩预增报告进行分析点评。
事件：公司公告称，预计上半年实现净利润4.12亿元，同比去年大幅增长2647%。
1、上半年业绩略超市场预期。目前石墨电极价格虽然最高涨至14万元/吨，但石墨电极大幅上涨始于5月份，因此上半年整体均价水平较低。据百川报价统计，普通功率500mm上半年均价1.5万元/吨，同比上涨43%；高功率500mm上半年均价2万元/吨，同比上涨40%；超高工功率600mm上半均价2.8万元/吨，同比上涨50%；因此我们此前预期公司上半年净利润3~4亿元左右，公司4.12亿元净利润略超预期。
2、业绩释放主要集中在下半年。根据百川最新报价，公司超高功率600mm价格为13万元/吨，高功率500mm报价10.5万元/吨，普通功率500mm报价6.2万元/吨，在目前价格基础上公司年化净利润达到70亿元；从7月份均价来看，超功率600mm均价9.3万元/吨，高功率500mm均价7.3万元/吨，普通功率500mm均价5万元/吨，因此预计公司仅7月份单月净利润或达到4~5亿元，公司下半年业绩将呈爆发式增长。
3、需求依然较好，供给端环保更严，价格将维持高位。目前螺纹钢利润水平非常高接近1000元/吨，同时废钢炼钢成本相对于铁水依然具有一定经济效应，综合成本略低100~200元，预计电炉钢产量将持续增加；同时近期环保端打击力度更严，尤其进入取暖季根据“2+26”城市冬季限产文件，碳素企业需减产50%以上，届时石墨电极供应端将更为紧张，因此预计石墨电极价格将至少维持高位至明年年初。
4、针状焦或成为公司新的业绩增长点。目前市场上针状焦供应非常紧张，尤其油系针状焦价格已经从年初的4000~5000元/吨，涨至2万元/吨以上，许多石墨电极企业拿不到货。公司旗下喜科墨针状焦产能6万吨，目前已经正式投入生产，且处于满产状态，考虑到上半年仍处于调试状态，今年产量预计可以达到3~4万吨。
5、下半年公司石墨电极销售均价大幅提升，业绩将逐步释放。预计公司2017/2018/2019净利润分别为25/60/60亿元，对应当前股价PE 15/7.5/7.5倍，维持强烈推荐评级。
风险提示： 海外石墨电极企业复产；螺纹钢价格下跌。
以上内容均为报告摘要。
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