中国制造业升级之电气设备篇：研发升级走向国际化

中金点睛 · 公众号 · 金融 · 2017-10-24 07:34

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产业升级未来之路在不断研发和国际化发展。

过去20年，中国电气设备产业通过不断的学习国外技术，逐渐在电气设备领域完成弯道超车。虽然行业整体都通过市场换技术获得产业提升，但是我们看到自主研发更能产生差异化优势，所以短期看生产，长期看研发。目前国内电气产业仍然受到需求瓶颈的限制，我们认为未来的发展在于国际市场的拓展，以及产品进一步研发和跨行业产品延伸。

市场换技术带来产业升级。

中国电气设备行业随着本土电力市场的快速发展，通过市场换技术的手段，实现了弯道超车，以15年的时间完成了外国40年的技术迭代，同时实现了除燃气发电以外的进口替代，在火电，核电，风电和光伏领域甚至完成自主设计开始出口海外。

自主研发能力才是核心竞争力。

我们认为电气制造业升级，主要包含三块内容（加工，材料和设计）和五个阶段（组装生产，精密加工，优化设计，产品服务，自主化生产）。我们通过三个行业龙头成长的案例去分析看，通过自主化研发获得的行业优势往往门槛最高，并且可以保证较长时间的领先优势和市场占有率提升，因此我们认为制造业升级短期看生产，长期看研发。

从燃气轮机研发和风电服务看产业升级。

由于目前中国面临电力装机去产能以及结构化转型的同时作用，因此行业龙头从产品研发升级和市场升级两个方面进行突破。在新能源领域，龙头公司已经开始出现资本开支的回升，其中上海电气和金风科技2016年制造业相关资本开支增长分别为26%和30%。我们通过细看公司层面的升级可以看到金风科技通过提升风场智能化的服务，改变了中国传统制造业重生产不重服务的局面，拉近其与国外巨头的距离。而上海电气通过海外并购发展燃气轮机H级技术，不但将填补国内燃气轮机技术的空白，同时将为公司未来在国内燃气发电领域的龙头市场地位打下基础。