黑铁时代

相比昨天高开低走 的窝囊 ，今天大A的低开高走就显得很顺眼了。除了银行和家居等少数几个行业，其他绝大部分行业整体都是上涨的，而市场的热点还是 AI产业链 和 工业机器人 。 上证指数上涨1.27%，深证成指上涨2.26%，两市共成交1.54亿元，4600只股票上涨，500只股票下跌，这算是明显的放量普涨了吧。

股票的上涨也带动了可转债。蛇年伊始， 可转债 已经连涨两天。 机器人和AI相关概念的转债领涨，例如， 震裕转债、银轮转债、斯莱转债、联创转债 。这几只转债的涨幅都超过了10%。而昨天上涨的 小盘次新转债领跌 。

今晚，我想聊聊集思录可转债等权指数和估值。

在今天上涨 1.16%之后，集思录的可转债等权指数来到了2124点，已经超过了2024年12月中旬的2121点，创下了2022年9月以来的新高。 可转债整体估值由昨天的102.1继续上升到 102.4 。这个估值该怎么来看待呢？

首先目前可转债的估值从去年10月最低点的96，一直涨到目前的102.4，这四个月是明显的估值修复期。这段时间，可转债的上涨很大一部分原因是因为可转债溢价率在扩大。同样是转股价值是100元的转债，去年10月的价格可能只有118元，如今的价格则变成了125元+。背后的逻辑是：市场无风险利率持续下降 + 转债市场情绪好转。

但是如今102.4的估值算高估吗？似乎也不算，只能算在历史合理区间。在我看来估值水平要超过105，才算明显高估。至于可转债信用申购后的估值最高点，出现在2022年8月17日，数值是108.3。

但这个位置很尴尬。经历了一年时间的低估值，如今的合理估值反而不习惯了。今天我在可转债里翻了半天石头，但却空手而归，因为我没有找到便宜货。之前110元出头，到期收益率为正的转债一抓一大把，现在却寥寥无几，剩下的多半是坚决不下修的硬骨头。

不光是老债贵，新上市不到半年的可转债也不便宜。今天 保隆转债、领益转债、皓元转债、银邦转债 全部创出历史新高。至于还没有上市的 渝水转债 ，我估计上市当天价格就不会便宜，不信我们走着瞧。

如果说去年持有可转债是白银时代，那么现在只是黑铁时代，无脑赚钱的盛宴已经落幕。这并不是说可转债就高估了，刚才我就说过，目前的位置就是回归合理区间的中值附近，考虑到降息的影响，未来可转债还可以再涨涨，不过溢价率继续扩大的空间并不大，今后更多的是靠正股的上涨，但这个理由和我选可转债的本意又不一致了。我要的是安全的上涨，有保底的上涨。全靠正股，那我不如买股票。

So，今天我开始减仓可转债。减仓后往哪里去？我还没有想好，或许是等可转债价格跌下来，或许是去买指数基金，或许是直接持有现金。不过集思录上有个老兄的回答很有趣，他说离开可转债后，就去会所……

节前 被组团炒作的9只 场内交易型货币基金，今天复牌后全部跌回净值，唯二有两只货基还没跌到底的，那是因为今天跌停了，明天开盘会继续往100元的面值附近回归吧。

今天 上市 的北交新股 宏海科技 (BJ920108) 表现不及预期。按照18元的开盘价计算，打新收益为万分之七，折合年化收益率为12%。目前继续维持全年打新收益4%的预期不变。

再来看今晚的消息。

1. 天23 转债 提议下修，预计下修不到底概率大。今天收盘价103.115元，预估明天开盘价105元左右。这次 天23 转债 提议下修算是 光伏行业转债第一个熬不住的转债 吧，不知道同样身处水深火热中的 隆22转债 和 晶澳转债 会不会紧跟着在本月下修？

2. 塞力转债 下修不到底。这个是显而易见的，没有意外。这个老六从来就没有下修到底的想法，这次是这样，下次应该依然会这样。

Ø沪深新股 ： 无。

Ø北交新 股： 无。

Ø明日盘前信息

1.  今日集思录可转债等权指数 2124 点，上涨 1.16 % 。 换手率 8.50% ，较上一交易日明显放量。整体估值 102.4 ，较上一交易日有所提升。