【水晶光电点评】光电及生物识别产品领增，Q3单季净利同比+35%

水晶光电前三季度营业收入20.7亿元，同比增长26.4%；归属于上市公司股东的净利润3.6亿元，较去年同期下降11.2%；扣除非经常性损益的净利润2.9亿元，同比增长14.3%。

Q3单季营收增长26%，毛利率回升、费用率下降，旺季效应显著 。 Q3单季营收9.2亿元，同比增长25.8%； 单季毛利率30%，同比下降1ppt，环比提升3ppts。 销售费用率从去年同期1.64%下降至1.28%，管理费用率从7.74%下降至5.62%； 。 Q3单季净利润2.0亿元，同比增长35%； 扣非净利润1.5亿元，同比增长1.8%。

成像光学、生物识别为营收主要成长动力。 成像光学占上半年收入8.19亿元，同比增长28%，占营收比重71%，Q3进入旺季业务比重进一步提升； 生物识别收入1.5亿元，同比增长69%； 新型显示收入1.8亿元，同比上升31%。

三摄、3D Sensing、屏下指纹三大趋势促进水晶光电业务发展。 水晶光电抓住华为、oppo、vivo、小米等终端客户，提升高端机型的市场份额。 水晶将继续受益于三摄/四摄普及带来的增量需求、3D sensing窄带滤光片的增量需求以及光学指纹镜头需求。

投资收益影响同比减小。 水晶于2014年12月底入股日本光驰，2015-2018年分别获得1587/2060/5320/8167万元投资收益。 1H2018/1H2019长期股权投资收益3745万元/5743万元主要来自日本光驰，维持了高增态势。 日本光驰主营光学成膜设备，下游应用广泛，营收及利润有望持续增长。 1H2018，公司减持了日本光驰90.10万股股份，获得1.62亿元（含税）的投资收益，水晶持有日本光驰股权从18.48%降至16.45%； 2019年9月至10月减持78.73万股，减持后公司持有日本光驰股份15.48%，本次减持累计成交金额为25.5亿日元（约合人民币1.69亿元），扣除成本、税费因素后，本次减持公司可获得投资收益共计约1.08亿元。

上调盈利预测，维持增持评级。 水晶光电三季报归母净利润超申万宏源电子预期。 由于本期确认非流动资产处置损益5344万元以及期间费用下降幅度超预期，维持2019/2020/2021年营收预测，将2019/2020/2021年归母净利润预测从3.9/4.7/5.1亿元上调至5.3/5.4/6.0亿元。 2019年公司处于产能储备及新需求培育期，生物识别、新型显示等新业务催化有望恢复利润率水平，维持增持评级。

风险提示： 新型显示业务拓展不及预期。

水晶光电历史报告：

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