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新三板协议转让涨跌幅限制今日起实施，乌龙指从此说拜拜

立德融金集团 · 公众号 · 科技投资 · 2017-03-28 15:26

正文

引导关注

摘要

3月25日，全国中小企业股份转让系统紧急出台了一则通知，即关于协议转让股票设置申报有效价格范围：规定采取协议转让方式的股票，每日申报价格应当在前收盘价的-50%至200%内浮动，从2017年3月27日开始实施。

关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知

各市场参与人：

为防范异常价格申报和投资者误操作，保护投资者合法权益，根据《全国中小企业股份转让系统股票转让细则（试行）》的有关规定，全国股转系统将对采取协议转让方式的股票设置申报有效价格范围。现就有关事项通知如下：

一、采取协议转让方式的股票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%。超出该有效价格范围的申报无效。

二、采取协议转让方式的股票，无前收盘价的，成交首日不设申报有效价格范围，自次一转让日起设置申报有效价格范围。

三、本通知由全国股转公司负责解释。遇有规则不明或其他未尽事宜，请及时与全国股转公司联系。

四、本通知自2017年3月27日起实施。

特此通知。

全国中小企业股份转让系统有限责任公司

2017年3月24日

登陆新三板整理业内人士对《通知》的评论如下：

政策的出台都是各有利弊

利的一面只有一条：

减少异常乌龙指。坦率地讲，宁波水表乌龙指事件之后我接受采访时也曾提出过建议“涨幅不超过100%，跌幅不超过50%”，与今天出台的政策一致。但那天晚上我一细想，觉得这样会是一个巨大的退步，我们不能因为一个伤害极少数人的小bug而去伤害大多数人甚至是破坏整个市场的制度基础。

不利的一面：

将使很多交易不活跃或是实际控制人绝对控盘的股票被操纵的可能性大幅增加，其可能导致的灾难性的后果将远超减少乌龙指所能带来的正面作用。

举个例子：

一只现价10元的股票，因为少有交易或是实控人已控盘，他完全有能力把第一天的收盘价做到20元，第二天做到40元，几天时间就能做到收盘价1000元，然后所有的二级市场参与者都无法再交易，将大幅降低流动性。此时，大股东再将其股份质押（哪怕按1%的质押率），圈钱到手后公司关门怎么办？因为实控人掌握了筹码优势和资金优势，收盘定价的话事权放大了，可以轻松玩弄中小股东于股掌之间，有可能导致灾难性的后果。其实，一个本就没有公允性定价的市场其实不太适合设置涨跌幅限制。

那么怎么减少乌龙指呢？超过一定涨跌幅的报单，自动弹出提醒功能就行了。至于“申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%”的阈值范围，很多人批评不对称是没认真考虑，涨幅200%与跌幅50%是对称的。

有效控制因乌龙指造成的严重损失

东北证券新三板研究中心总监付立春作出解读，他认为此举直接有效地控制因乌龙指或其他一些误操作造成的或高或低的报价形成交易，一方受到严重损失的现象。

东吴证券场外市场部副总顾立峰同样认为，制度主要为抑制市场不正常报价波动。

对价格公允性和未来评估奠定基础

新鼎资本董事长张驰表示，这个制度的推出意味着新三板涨跌幅受到限制的时代，很明显这个制度极大指向了乌龙指事件。乌龙指事件的根源就是新三板市场无涨跌幅限制。

“一个市场如果没有涨跌幅限制，那它的价格永远都不公允，所有的估值体系就无法使用。”张驰指出，总体而言这个制度非常有必要，之后无论是定向转让还是对外的成交价格都有相对合理的参照，对新三板价格的公允性和未来的评估奠定了很好的基础。

交易规则向A股靠拢，降低投资者门槛才靠谱

安信证券新三板研究负责人诸海滨则进一步分析，这一制度并非是仅为了防止乌龙指这么简单，乌龙指事件反映出主板与新三板交易制度的差异。市场担心只有一小部分人才能参与，在交易制度上的差异长期必然会出现乌龙指这个现象。从小来看，是把交易规则向同一方向作出调整，从长期来看，新三板交易方式、投资习惯上向A股靠拢，只有这个条件成熟后，降低投资者门槛才比较靠谱。

结语

“姜素华”1分钱“捡漏”、宁波水表（834980）、巨鹏食品(832332)等乌龙指已经成为过去，随着新三板的制度漏洞和投资者保护都在逐步完善，没有涨跌幅限制的新三板成为历史。

本文来源：登陆新三板综合整理