※ 数字阅读迎来第二春，90后用户叠加正版化驱使业内公司普遍获益
目前，数字阅读行业格局呈现腾讯系、阿里系、百度文学（完美世界控股）、掌阅、中文在线各大阵营鼎立的局面，阅文领先优势明显。
2016年，在政府（剑网行动）与企业的共同努力下，盗版发展趋势得到抑制，以百度贴吧为代表的盗版渠道被关闭，业内公司普遍获益，如阅文集团日付费人数达250万，增长约一倍。我们测算16年网络文学市场规模达115亿元，同比增长约47%，网络文学用户规模达3.33亿，同比增长约12%。规模增速明显高于用户增速，存量用户由盗版转为付费，以90后为主的用户群体正版化意识与付费意识进一步加强。
※ 流量红利到来，新媒体型阅读平台成为增长最快的细分领域
16年数字阅读用户关注文章及作者的最主要渠道是微信（57.8%）、新浪微博（45.0%）与百度贴吧（44.0%）。移动互联网兴起，社交媒体、自媒体开始改变原有的阅读流量入口，为擅长新媒体运营的阅读平台提供了享受新一轮用户红利的机会，创造在传统阅读巨头外的发展空间。可类比网游时代除了网易完美外，三七等页游公司崛起。
新媒体型阅读平台如A股上市公司平治信息、思美旗下掌维科技等，拥抱流量红利，增速远高于行业，如平治自有阅读平台17Q1/16/15实现流水收入1.4亿/2.21亿/47.75万，业绩不断超市场预期。
根据调研，新媒体型阅读平台其用户大多为之前不看网文或者很少看网文的群体。我们谨慎判断，新媒体型阅读平台17/18年增速能够保持在50%~100%，是网络文学增长最快的细分领域。
※ 文学阅读之外，知识付费迎元年，打开一片新蓝海
2016年是知识付费爆发的元年，知乎、果壳网、喜马拉雅等平台分别推出知识付费业务，产品形态可以分为问答类、互动类以及音频课程类三大类，解决平台变现痛点。头部知识网红变现价值凸显，如截止17年4月，喜马拉雅节目《好好说话》吸引付费用户16万，总销售额突破3000万。
※ 投资建议
A股阅读平台可分为两类，均值得投资者密切关注：1）新媒体型阅读平台，目前尚处流量红利期，代表公司平治信息（300571）以及思美传媒（002712）收购的掌维科技。2）传统阅读平台代表中文在线，受益于正版化与用户付费意识加强，数字阅读业务有望继续较快增长，同时其商业模式进入IP全产业链开发阶段，围绕IP打造泛数字生态。
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