【安信新三板诸海滨团队】今年的市场有些寒冷，但我们依然保持着热情和信心坚守在研究第一线！近年来，新三板发展迅速，市场容量不断扩大，但由于新三板企业准入门槛较低，挂牌企业多为来自新兴产业的成长型企业，与A股企业差别较大，目前研究方法较为缺失。“诸子说”系列旨在通过分享投资大牛研究经验，总结国外成长股、PE、VC投资案例，为广大新三板投资者选股、估值提供参考，携手构建新三板研究体系。【推荐收藏~】
本文改编自港股那点事，原作者范小明
证券公司的卖方分析师要向各买方机构推荐自己的观点，研究报告就是他们观点的一个载体。对于所覆盖的上市公司，分析师的观点一般都体现在研究报告上。因此，对于那些没有条件和机会亲自去上市公司调研的投资者而言，学会如何阅读研究报告，便成为了一门很重要的功课。
1、报告不能替代投资者思考，只是提供信息来源。当研报做出重要的结论时，定要注意推理的过程是否可信。如果数据来源可靠，证据互相验证，逻辑论证严丝合缝，作者语气强烈，则结论可信。如果证据多而不明，与结论关联度小，推理过程语焉不详，不能简明扼要地得出结论，则不可信。
2、阅读研究报告，看重数据和逻辑，结论反倒不重要。股市行情日新月异，市场情绪经常在悲观和乐观间反复切换，因此对股票目标价的预测，并不是我们阅读研报的第一目的。在推导股价走势过程中采用的宏观经济数据、行业信息、公司业务的增长预期，是最重要的。估值水平P/E和P/B，经常要根据市场情绪来调整，见仁见智。经常见到有个人投资者，因为报告中的目标价没有精确到达便指责分析师，这是本末倒置。
3、目前基于立场和利益问题，中国的卖方分析师几乎不会对哪家公司出具“卖出”评级。但若半年内没有分析师出具一家公司的研报，这就相当于一种无声的“看空”语言。即使半年内有零星的财务“点评”报告，但1年内没有“深度报告”，同样说明这家公司乏善可陈，投资者应尽力回避。
4、阅读一个分析师针对某家公司的研报时，要结合他以前对该公司的研报观点，连续地、有对比性的看。如果他前后几次阐述的论据都没发生变化，并且基于事实进行反思和微调，那么该研报的含金量很高。反之，每次的数据、论据都在改变，前后没有对比和反思，说明他没有深入研究该公司。
5、连续地阅读一个分析师对某个公司的报告，能够发现他的研究思路、价值取向、关注的焦点，最重要的是研究水平。阅读不同的分析师的报告，能够看出不同的思路和风格，从不同的投资角度启发投资者，以便博采众长。
6、看报告时，分析师的水平非常重要。如果他曾在研报上犯下行业内常识性的错误，就算他是因为立场或利益问题才故意这么做，以后都不能看他的报告。其次，不迷信新财富上榜分析师的研报。分析师能上榜靠的是综合沟通能力，研报中的思路、推导过程并非完全正确，甚至可能有误导之嫌。
美国著名基金经理 Peter Lynch 讲：我想象不出有什么有用的资料是业余投资者找不到的。所有的事实和数据都在那里，等着你去捡。行业分析师的报告，就是最宝贵的资料。证券市场吸引了一大批极具高智商和奋斗精神的分析师，乐此不疲地分析行业与公司。请多看分析师们的研究报告吧。
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