【市场】药明生物下月挂牌港股 估值已接近药明康德私有化成本

中国最大的生物制剂研发服务商药明生物科技5月29日宣布将正式登陆港股市场，其香港公开发售将于5月31日上午开始，于6月5日中午结束，预计于6月13日上午九点在香港联交所挂牌交易，股份代号02269。按已公布的招股书中招股价中位数每股19.6港元计算，药明生物此次香港上市将实现募资37.82亿港元，估值接近200亿港元。

“之所以选择香港上市，是因为集团本身财务已经无法覆盖爆发增长的资本性支出需要，预计2017年资本开支将达到10亿人民币。”药明生物首席执行官陈智胜在香港对外表示。

其透露，本次发行的1.93亿股中，集资额的45.1%将用于偿还全部未清偿的银行融资;约44.9%将用于业务拓展，其中约7310万及1.07亿将用于无锡基地新设施的建造及购买，约1.3亿及3.36亿用于上海基地新设施的建造及设备购买，约7.74亿港元用于现有设备的改进及维护;还有约10%将用于营运资金补充。

此次药明生物上市之所以获得资本市场关注，其原因之一是背靠母公司“药明康德”私有化回归“一拆三”上市的资本运作背景，而对于业内人士而言，另一个重要原因，是得益于生物药在近几年的迅猛爆发之势。

根据全球咨询机构弗若斯特沙利文的统计数据，2016年全球生物制剂市场规模为2208亿美元，约占全球医药市场的19.1%，预期未来五年符合增长率将达9.7%，2021年市场规模有望达到3501亿美元，其中，单克隆抗体市场目前复合增长率为8.8%，市场规模2016年达到942亿美元。而在另一已经爆发的生物类似药领域，预期2021年市场规模将达到366亿美元。

而药明生物所在的中国生物制品研发服务市场容量2016年为84亿美元，预计2021年将达200亿美元市场规模，年复合增长高达19%。而在这其中，中国市场药明生物所占的市场份额高达48%，远超第二名13.1%的市场占有率。在全球市场，按照年收益计算，药明生物排名第五。

根据招股书披露的相关内容，药明生物在2014年至2016年12月的销售期中，分别获净利润4200万、4450万以及一亿四千万人民币，三年翻三倍，净利率从12.6%上升至19.6%。

而在此前公布的招股说明书中还披露了药明生物的主要客户，包括阿斯利康、基因泰克、强生、哈尔滨誉衡、浙江医药、正大天晴、华兰基因等。药明生物表示，公司的合作伙伴包括了目前全球TOP20中的11家企业。

值得注意的是，作为药明康德“一拆三”的其中两部分，截至目前合全药业和药明生物都已实现国内新三板及港股上市，而作为目前新三板最贵医药股，合全药业的估值为160亿人民币，加之此次药明康德的生物板块药明生物香港上市接近200亿港元的估值，已经远超此前药明康德从纽交所私有化33亿美元的回归成本。

不过业内最关注的还是药明康德主体回归A股，根据公开信息，3月23日，药明康德发布上市辅导公告，目前正接受华泰联合证券责任有限公司的辅导。

工商信息显示，药明康德已经于3月1日完成增资和股份改制。从其股东名单中可以发现，药明康德目前的股东有42个，其阵容可谓相当豪华。除了李革等4位公司内部一致行动人外，上海金药投资管理有限公司、国寿成达、中国人寿、泰康保险、上海云锋衡远投资中心(马云间接持股40%)等郝然在列。