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本文来源 | CFC金属研究
本文作者 |
王彦青
中信建投期货有色金属分析师
本报告完成时间 | 2024年6月9日
市场运行情况：本周工业硅期货显著回落，市场成交较上周明显下滑，多空博弈力度减弱，持仓亦有所减少，多头离场迹象明显。SI2409整周涨跌幅-4.13%，收于12305元/吨。现货市场方面，终端下游需求低迷，现货采购积极性较低，大厂再度下调部分牌号报价以促成交，西南丰水期到来企业开工率持续增加之中，现货端整体压力不减。
供应情况：工业硅开炉数继续上升，四川丰水期已至，电价降至年内低点，云南亦有新增开炉，供应增量正在释放。据百川盈孚数据，截止6月6日，我国金属硅开工炉数361台，整体开炉率49.25%，较上周增加14台。
需求情况：多晶硅价格弱势持续，行业大规模减产给原料端工业硅带来压力；有机硅保持平稳，企业开工维持前期节奏，对工业硅采购按需为主；铝合金价格跟随铝价下调，利润尚未充分修复，原料延续刚需采购；工业硅出口数据好转。
成本利润：工业硅成本趋于下行，原料方面近期价格变化不大，但西南丰水期电价下调，整体成本下降。利润方面，现货报价整体持稳，成本下行之下，行业利润回升。
总结：经历了一轮强预期的交易之后，盘面重回弱现实逻辑，政策端的潜在利多暂无助于解决工业硅当前基本面偏弱的格局，因此多头出现退却的迹象。从基本面来看，四川丰水期已至，电价下调，硅厂正加快复产趋势，云南地区亦有供应增量；下游需求的弱化持续兑现，多晶硅企业大多开启检修减产，有机硅、铝合金仍维持弱稳状态。总体来看，工业硅基本面仍然疲软，产业端暂无明显支撑，博弈政策利多的力量也正在减弱，因此短期工业硅继续以偏空思路对待。操作上，轻仓做空，或考虑卖看涨或买看空的期权策略，SI2409合约参考区间11900-12500元/吨。
本周工业硅期货显著回落，市场成交较上周明显下滑，多空博弈力度减弱，持仓亦有所减少，多头离场迹象明显。SI2409整周涨跌幅-4.13%，收于12305元/吨。
现货市场方面，终端下游需求低迷，现货采购积极性较低，大厂再度下调部分牌号报价以促成交，西南丰水期到来企业开工率持续增加之中，现货端整体压力不减。
工业硅开炉数继续上升，四川丰水期已至，电价降至年内低点，云南亦有新增开炉，供应增量正在释放。据百川盈孚数据，截止6月6日，我国金属硅开工炉数361台，整体开炉率49.25%，较上周增加14台。
本周多晶硅价格仍有小幅下探，下游硅片环节库存压力较大，采购仍不积极，当前以头部企业N型料出货为主。多晶硅行业正处在全面亏损阶段，多数企业已开始检修减产，多晶硅供应的减量对应着工业硅需求的减量，因此工业硅需求较为冷清。
近期有机硅延续稳定运行状态，DMC报价暂无波动，各生产厂家也保持此前生产节奏，已交付前期订单为主。当前有机硅行业整体亏损压力未有改善，厂家也无让利空间，下游需求基本稳定，因此后市行情方面或难有波动，对工业硅采购维持前期少量多次的策略，因此对工业硅需求维持弱稳格局。
本周铝价高位小幅下调，而铝合金
ADC12
走弱幅度微小，铝合金企业亏损压力稍有放缓，不过尚不能刺激铝合金更高开工，因此铝合金对工业硅仍以刚需采购为主。
工业硅出口价格暂稳。海关数据显示，2024年4月中国金属硅出口量为6.66万吨，环比增加4%，同比增加50%。2024年1-4月金属硅累计出口量23.19万吨，同比增加21%。
工业硅成本趋于下行，原料方面近期价格变化不大，但西南丰水期电价下调，整体成本下降。利润方面，现货报价整体持稳，成本下行之下，行业利润回升。
本周工业硅库存继续上升，社会库存39.4万吨，较上周增加0.1万吨，其中广期所仓单库存28.4万吨，增加0.2万吨；本周工业硅工厂库存8.8万吨，较上周持平。
供需平衡表调整说明：此次调整大幅增加了后续月份的工业硅产量，主因当前盘面价格给到硅厂较好
套保
机会，盘面利润驱使下，预计更多工业硅将被产出；同时，大幅下调了多晶硅的需求量，多晶硅减产进程或将持续一段时间；最终，全年工业硅供需平衡或由短缺转向为再度过剩。
经历了一轮强预期的交易之后，盘面重回弱现实逻辑，政策端的潜在利多暂无助于解决工业硅当前基本面偏弱的格局，因此多头出现退却的迹象。从基本面来看，四川丰水期已至，电价下调，硅厂正加快复产趋势，云南地区亦有供应增量；下游需求的弱化持续兑现，多晶硅企业大多开启检修减产，有机硅、铝合金仍维持弱稳状态。总体来看，工业硅基本面仍然疲软，产业端暂无明显支撑，博弈政策利多的力量也正在减弱，因此短期工业硅继续以偏空思路对待。
操作上，轻仓做空，或考虑卖看涨或买看空的期权策略，SI2409合约参考区间11900-12500元/吨。
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