策略 | 互联互通系列：近期沪深港通动向解析

中金点睛 · 公众号 · 金融 · 2017-08-21 09:35

正文

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最近互联互通南向、北向资金出现连续净卖出

A股和港股市场在经历了7月的快速上涨之后8月中旬出现震荡，前期上涨较多的上游原材料、金融板块明显回调。市场波动下，通过互联互通机制买卖A股和港股的两地资金也出现获利了结迹象，8月10日以来南向、北向资金双双出现连续净卖出。具体而言：

1）南向港股通方面，8月10日以来资金日均净流出6亿港币，连续流出规模是年初至今最大，远弱于7月初到8月中旬之前日均流入15亿港币的水平。

2）板块来看，内地投资者最近主要撤出的板块是7月上涨较多的保险、内地银行和能源板块，最近一周卖出最多的港股包括中国人寿、招行、中石化、建行等，而对于腾讯、舜宇光学等成长股反而是大幅净买入（分别增持23亿港币和3亿港币），表明市场整体心态仍属于获利了结、并在借市场调整买入后市有望持续表现的个股。

3）北向方面，8月10日以来资金日均净流出1亿元，同样是今年连续流出规模最大的阶段之一，远弱于7月初到8月中旬之前北向日均流入13亿元的水平。

4）板块来看，海外资金最近主要撤出A股食品饮料、券商和银行板块，特别是北向资金重仓的贵州茅台、五粮液最近一周分别减持5亿元和2亿元。另外一方面，北向资金对此前一直青睐的有盈利支撑的家电、科技硬件和医疗板块仍继续大幅买入，最近一周买入最多的A股包括海康威视、长江电力、平安银行、格力电器、美的集团和恒瑞医药等，平均增持4-6亿元。

我们认为，南向、北向资金近期走弱主要与市场涨势暂歇、投资者倾向获利了结有关。向前看，我们对于A股市场中期走势不悲观，下半年在配置上更为均衡，不论是价值还是成长，只要盈利趋势稳健、估值不高，都值得考虑。对于港股，我们认为在短期整固后中期趋势依然积极：中国增长前景改善、海外投资者仍低配中国、估值依然不贵、内地南向资金配置大潮才刚刚起步等等。除新经济是持续主线外，金融也值得关注。

关注港股通范围变动

8月16日恒生综合指数调整公布成分股新纳入39支、剔除15支。我们根据港股通范围纳入要求市值50亿（截至指数检讨日的过去12个月平均值）的标准筛选，预计港股通范围（深港通下）将纳入中国华融、金利丰金融、药明生物、恒腾网络、卜蜂国际等26支，剔除中国民生金融、光汇石油、人和商业、金鹰商贸、德普科技等7支。最终变动结果以深交所、上交所近期公布为准，变动将于9月4日生效。上一次3月初的调整后部分调入港股短期快速上涨，其中美图/周黑鸭/IGG纳入后两周内分别跑赢港股通标的整体24/10/21个百分点；而调出港股通范围的18支标的迄今为止跑输港股通标的整体33个百分点。16日指数调整结果公布后， 26支可能纳入的标的在8月17-18日平均上涨2.0%（其中药明生物+7.8%，恒腾网络+9.2%，中国光大绿色环保+3.2%，民生教育+27.9%），7支剔除港股通范围的标的两个交易日平均下跌2.1%。我们建议密切关注本次调整对个股的影响，特别是调入的A股稀缺标的。

文章来源

本报告摘自：2017年8月21日已经发布的《互联互通系列（6）：近期沪深港通动向解析》

王汉锋 CFA SAC 执业证书编号：S0080513080002 SFC CE Ref： AND454

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