【国君非银刘欣琦团队】评级办法利好头部险企，券商单季度盈利显著改善

本周金监总局下发《保险公司监管评级办法》，明确行业监管评级标准，并将根据评级结果实施差异化监管举措，我们认为分类监管“扶优限劣”将更利好头部保险公司业务的开展。但基于产品结构的调整和基数原因，预计目前开门红数据仍有所承压。当前低利率环境下，建议沿着投资端布局个股。

本周部分头部券商披露2024年全年业绩，受益于四季度利率水平的下行以及交投活跃提升，单季盈利显著改善。我们继续建议增持此前股价经过充分调整后的券商板块。

此外，本周金监总局发布《小额贷款公司监督管理暂行办法》，对小贷公司的经营行为、风险管理等做了规范，包括单户用于消费的贷款余额不得超过人民币20万元，明确90天以上贷款划分为不良贷款，符合预期。我们认为办法的出台明确了小贷行业的政策要求，有利于行业的长期发展。

风险提示：资本市场剧烈波动

1.本周日均股基成交额为14201亿元（前值13505亿元）；截至本周末，2025年两市日均股基成交额14358亿元，同比变动73.6%。。

2.投行业务：截至2025年1月17日，IPO和定增承销规模为221.9亿元；截至2025年1月17日，企业债、公司债和可转债融资规模分别为46.84亿元、2616.17亿元和26.85 亿元。

3.融资融券：截至2025年1月16日，融资融券余额18278亿（2025年1月10日18143亿），其中融资余额18177亿元，融券余额101亿元。目前融资融券余额占A、B股流通市值的比例为2.42%。

4.股权质押：2025年1月17日，全年累计新增质押股票参考市值规模为671亿元，其中券商所做的股权质押参考市值为162亿元，占比24.09%；存量看，市场未解押股权质押业务股票总市值(参考市值)达到54100亿元，其中券商未解押股票总市值达到18857亿元，占比34.86%。

5.保险数据：保险行业2024年11月数据：1)原保费收入累计53580亿元，同比11.83%（前值12.41%），其中财产险13098亿元，同比5.53%（前值5.49%），人身险40481亿元，同比14.03%（前值14.74%）。2)总资产35万亿元，较年初增速17.47%（前值16.90%)，净资产3.12万亿元，较年初增速14.38%（前值13.59%)。

6.上市险企：1）2024年12月中国人寿保费收入274亿元，同比4.71%（前值4.85%）；平安寿保费收入322亿元，同比7.58%（前值9.03%）;太保寿保费收入104亿元，同比2.43%（前值2.36%）；新华保险保费收入73亿元，同比2.77%（前值1.75%）。2）2024年12月平安财保费收入295亿元，同比6.50%（前值6.54%）；太保财保费收入162亿元，同比6.76%（前值7.39%）;人保财保费收入413亿元，同比4.32%（前值4.80%）。

法律声明：

本公众订阅号(微信号: 欣琦看金融 )为国泰君安证券研究所非银金融研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人刘欣琦具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880515050001。

本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。

本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。

市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。