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港股 | 非农数据向好，交易盈利扩张

云锋金融 · 公众号 · · 2021-03-08 20:07

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云锋导读

策略观点

1、美国2月非农就业人口+37.9万人，预期+19.8万人；失业率下行至6.2%，预期与前值均为6.3%。继1月就业市场新增就业转正后，疫情继续收敛以及防疫措施放松共同推动美国服务业就业大幅增加，预计在新一轮财政刺激落地背景下，美国就业市场未来数月仍维持向好状态。

2、中国1-2月美元/人民币计出口+154.9%/+139.5%，进口+17.3%/+10.3%；贸易顺差378.7亿美元，去年同期为逆差619.4亿美元。欧美等海外国家经济继续复苏、“就地过年”政策下部分企业春节期间维持生产提前交付与去年前2个月低基数共同推动出口增速脉冲式走高。

3、美国参议院通过1.9万亿美元新冠纾困救助法案，众议院将于3月9日就参议院最新通过的版本进行程序性表决投票，其后交由总统拜登签字。由于民主党实际控制众议院，因此1.9万亿美元新冠纾困救助法案的通过基本毫无悬念。

4、新冠疫情方面，海外疫苗接种持续进行中，世界主要国家的疫情继续好转，但部分欧洲和新兴国家疫情略有抬升。随着疫苗产能的扩张、FDA认可并批准辉瑞放宽储存条件，美国4万家药店将能全面开启疫苗接种，乐观预计美国最快可于6月上旬接近群体免疫水平。

5、上周，恒生指数上涨0.41%，恒生科技指数下跌3.58%。预计十年期美债收益率仍存在上行动能，高估值板块存在估值下调压力。关注受益于全球经济复苏的材料能源板块、PPI上行主线中具备涨价能力的中游制造板块以及疫情渐行渐远后仍处低位低估值的疫情受损板块确定性复苏机会。

风险提示

海外部分国家或地区疫情再度反弹；美债收益率过快上行

一、港股策略观点

宏观数据方面，美国2月非农就业人口+37.9万人，预期+19.8万人，前值由+4.9万人上修至+16.6万人；失业率下行至6.2%，预期与前值均为6.3%；劳动参与率持平于61.4%；平均时薪同比+5.3%，与预期持平，前值由5.4%下修至5.3%。结构上新增就业人口中服务业生产（+51.3万）为主导，休闲与酒店业（+35.5万）表现最突出，其次是专业与商业服务（+6.3万）、教育与保健服务（+4.4万）,制造业（+2.1万）也有小幅改善。继1月就业市场新增就业转正后，疫情继续收敛以及防疫措施放松共同推动美国服务业就业大幅增加，预计在新一轮财政刺激落地背景下，美国就业市场未来数月仍维持向好状态。

中国1-2月美元/人民币计出口+154.9%/+139.5%，进口+17.3%/+10.3%；贸易顺差378.7亿美元，去年同期为逆差619.4亿美元。分类别来看，人民币计价机电产品出口+54.1%，其中自动数据处理设备、手机与汽车出口分别同比增长为+68.5%、+49.2%与+93.4%。分经济体看，对东盟、欧盟与美国同比增长+43.2%、+51.9%与+75.1%。欧美等海外国家经济继续复苏、“就地过年”政策下部分企业春节期间维持生产提前交付与去年前2个月低基数共同推动出口增速脉冲式走高。

海外政策方面，当地时间3月6日，美国参议院以50票赞同，49票反对，通过了1.9万亿美元新冠纾困救助法案。参议院通过的纾困法案修改了众议院通过版本中有关失业救济福利的部分，将每周失业救济额外福利从400美元下调至300美元并将其适用时间延长至9月6日，同时删除了众议院民主党人主张的将法定联邦最低工资从每小时7.25美元提高至15美元的内容。因此，该计划将交回众议院重新审议和投票。按照程序，美国众议院将于3月9日就参议院最新通过的版本进行程序性表决投票。众议院通过之后，方案将由美国总统拜登签字。由于民主党实际控制众议院，因此1.9万亿美元新冠纾困救助法案的通过基本毫无悬念。

新冠疫情方面，海外疫苗接种持续深化，世界主要国家的疫情继续好转，但部分欧洲和新兴国家疫情略有抬升。当前全球接种约2.8亿剂，美国约占3成，中国约占2成。目前，美国已确诊约2876万人，已接种约8054万剂（假设以第一剂接种为主），美国约3.3亿人，考虑70%的群体免疫接种率以及75%的第一针免疫效率，若美国6月底实现群体免疫，则需日度接种约120万剂。上周美国周度日均接种略超200万剂；根据主要疫苗厂商的生产计划测算，美国有望在5月底前获得4.4亿剂疫苗，达到群体免疫所需的疫苗量要求。辉瑞的最新实验数据显示，其疫苗能在一般药品冷冻柜的温度下，存放最多两周时间，随着FDA认可并批准辉瑞放宽储存条件，美国4万家药店将能全面开启疫苗接种。乐观预计美国最快可于6月上旬接近群体免疫水平。

上周，恒生指数上涨0.41%，恒生科技指数下跌3.58%。随着美国1.9万亿美元的财政刺激政策基本无悬念落地以及非农就业数据向好，预计经济复苏预期将逐步确认强化。十年期美债收益率仍存在上行动能，高估值板块存在估值下调压力。经济复苏预期强化，叠加OPEC+达成4月不增产协议，关注受益于全球经济复苏的材料能源板块、PPI上行主线中具备涨价能力的中游制造板块以及疫情渐行渐远后仍处低位低估值的疫情受损板块确定性复苏机会。

二、新股上市跟踪

2021年3月8日至3月12日期间，可申购的新股为“汽车之家”；此外，暂无新通过港交所聆讯的企业。

三、港股市场回顾

3.1 市场表现

上周，恒生指数报收29098.29点，全周上涨0.41%。相较美股、A股，港股涨幅居中，标普500指数上涨0.81%，沪深300指数下跌1.39%；美债收益率较快上行背景下，科技股居多的纳斯达克指数下跌较多，下跌2.06%。

上周，美债继续上行，市场风险情绪较弱，防御属性较强的行业领涨，电讯业、能源业、金融业，分别上涨5.36%、2.02%、1.65%。受外部冲击的震荡行情下，高估值板块和前期涨幅较多的板块回调较多，医疗保健业、原材料业、必需性消费业领跌，分别下跌5.98%、4.51%、3.33%。此外，综合业微涨0.40%；非必需性消费业、资讯科技业、工业、地产建筑业、公用事业均有不同程度的下跌，分别下跌0.68%、0.77%、2.07%、2.45%、2.81%。

3.2 流动性

上周，美元指数收于91.98，较前一周上升1.10；人民币相对于美元贬值，美元兑人民币汇率收于6.50，较前一周上升182BP。10年期美债收益率上升16BP至1.57%，中美10年期国债利差下降20BP至1.67%。美元兑港元汇率上周收于7.76，较前一周上升66BP。3月期HIBOR、12月期HIBOR均与前一周基本持平，分别为0.23%、0.61%。

3.3 估值水平

上周，恒生指数P/E（TTM）为15.81倍，较前一周的15.96倍有所下降；恒生指数P/B（LF）为1.39倍，较前一周的1.38倍有所上升。从行业估值来看，高估值板块所处的估值历史分位有所下调，医疗保健业、必需性消费业、非必需性消费业分别处于84.46%、63.26%、52.73%的十年期历史分位，其他行业估值处于较低的历史分位。

3.4 资金流向

南向资金由前一周的净卖出105.60亿元转为上周的净买入17.04亿元，上周日均净买入额为3.41亿元，前一周的日均净卖出额为21.12亿人民币。中国移动居南下资金净买入榜首，美团-W居南下资金净卖出榜首。

3.5 投资者情绪

上周，恒指波动率指数自26.76%下降至24.51%，位于2010年以来30.71%的历史分位。AH股溢价水平有所收敛，较上周收盘下降2.16点，收于135.39点。

从板块成交看，主板沽空比率上周自13.48%上升至16.16%。从板块看，金融业沽空比例居首位，为21.84%；综合企业次之，为18.77%；随后依次为工业（13.50%）、医疗保健业（13.40%）、公用事业（13.23%）、地产建筑（12.25%）、非必需性消费业（11.78%）、资讯科技业（11.68%）、必需性消费业（11.66%）、原材料业（10.07%）、能源业（7.68%）、电讯业（5.03%）。

上周，华夏恒指ETF溢价率为0.20%。FI南方恒指每日两倍反向产品上周资金净流出为516.40亿港元，反映出近期市场情绪趋于乐观。

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