近期防疫优化举措密集出台，12月前两周，跨区域人员流动、货运物流、建筑投资活动均持续回升。不过伴随疫情影响的快速上升，最近一周居民线下活动开始回落，25城地铁客运量周环比下降19.3%，货运物流、航空运输等指标的改善幅度也逐渐收窄乃至边际走弱。
近期国内发烧搜索指数快速上升。
目前无症状病例数已不再公布，而Google Flu Trends已证明相关症状（例如“发烧”）的搜索指数可以在一定程度上被用来监测感染状况。从全国“发烧”关键词的百度搜索指数来看，近期开始超季节性上升，上周环比增长4.1倍。其中，北京、保定等少量城市拐点已经出现，而多数地方仍较快上升。和历史均值相比，河南、河北、四川、北京等地上升幅度较大（具体情况见图表17-18）。
伴随防疫优化调整，12月前两周我国经济活动有所回暖，但近一周疫情扩散的影响也开始逐步体现。
上周中金经济活动指数CEAI周环比改善2.1个百分点至79.8%。11月底以来，防疫政策进一步优化调整，对经济活动形成了阶段性的提振。CEAI在12月中旬达到阶段性高点，较11月30日低点改善了7.1个百分点。在此期间，生产和需求指数分别改善6.1和8.2个百分点，需求侧受防疫优化调整的提振幅度更大。不过我们也观察到，12月中旬以来，市内通勤类的指标开始加速回落，其他改善项的改善幅度也逐渐收窄乃至边际走弱，可能反映了疫情扩散的影响在加大。
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跨区域人员流动、货运物流均改善较大。
截至12月16日，国内航班(不含港澳台)数量环比增长69.9%，全国迁徙规模环比增长19.9%。自12月8日起，全国所有关闭的收费站和服务区均重新开放，加大物流保通保畅力度。上周全国货运流量、高速公路货车日通行量高点，较月初低点分别改善19.2%和22.9%。值得关注的是，12月14日之后，全国高速公路货车日通行量、公共物流园吞吐量、主要快递企业分拨中心吞吐量都出现了边际回落，全国货运流量、国内航班数量、全国迁徙规模的改善斜率也趋于放缓。可能反映了疫情影响正在加大。
► 建筑投资活动也呈现回升态势。
上周，钢铁表观消费量、水泥出货率连续两周逆季节性回升，分别较月初低点增长4.0%和上升4.2个百分点，沥青表观消费量有所反弹。
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但伴随疫情扩散，市内居民线下活动再次回落。
进入12月中旬以来，疫情对线下活动的影响开始体现，上周全国25个大城市地铁客运量环比下降19.3%，其中武汉、北京、成都、天津等城市周环比降幅超过30%，全国百城平均拥堵指数也加速回落。
结合海外经验和国内高频数据，考虑到Omicron毒株传播速度快、病程短，我们预计第一波疫情对于经济活动的影响可能在2022年4季度至2023年一季度集中体现。
► 参考其他防疫路径相似的经济体经验（中国台湾、新西兰等），防疫调整后疫情规模会快速上升，在1-3个月内达峰回落。经济活动与疫情表现基本呈现镜像关系，疫情反弹阶段经济承压，疫情达峰回落后经济活动便逐步改善。
► 我国的情况来看，防疫政策优化初期（12月上旬），经济活动短暂改善。而近期随着疫情影响加大，更多居民主动规避感染风险，线下活动出现回落。12月9日，钟南山院士接受采访时表示“预计广州第一波感染峰值可能会在明年一月底、二月初到来，三月中上旬进入平稳阶段，乐观估计在明年上半年可恢复到疫情前的生活状态”，或可以作为未来一段时间我国疫情影响发展路径的参考。
未来一段时间，我国可能面临疫情的短期扰动。但更远时间来看，随着疫情达峰回落，经济活动或再次回升，经济活动表现总体呈现N字型。
图表17：全国及各省“发烧”关键词的百度搜索指数
本报告摘自：2022年12月19日已经发布的图说中国宏观周报《高频数据看疫情影响》
段玉柱 分析员 SAC 执证证书编号：S0080521080004
郑宇弛 分析员 SAC 执证证书编号：S0080520110001 SFC CE Ref：BRF442
黄文静 分析员 SAC 执证证书编号：S0080520080004 SFC CE Ref：BRG436
张文朗 分析员 SAC 执证证书编号：S0080520080009 SFC CE Ref：BFE988
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