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口述／朱啸虎 盛希泰
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金错刀推荐： 万众创业大潮下，创业已经涉及各行各业，一言不和就创业的事例比比皆是，但……Stop，美梦该醒了！最近，金沙江创投合伙人朱啸虎、洪泰基金创始人盛希泰在不同场合的演讲，不约而同的暴露创投圈的潜规则和嗜血性！
以下为朱啸虎盛希泰演讲内容，有删减：
朱啸虎：资本寒冬投资人都在休假，TS毁约率达30%，互联网创业危险！
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金沙江创投合伙人朱啸虎在名为“资本寒冬如何生存”的演讲中坦言：今年投资人的出手速度比去年要慢很多，尤其是夏天很多投资人都在休假，所以资本寒冬确实是名不虚传。他同时提醒，“今天TS的毁约率可能在30%以上，要拿到钱才算数，创业者即使拿到钱，也千万不要特别冲动一定要保持非常谨慎的花钱心态”。
投资人都在休假，资本寒冬确实存在
最近几个月，大家一直说是资本寒冬，今年投资人的出手速度比去年要慢很多。尤其是这个夏天，很多投资人都在休假，所以我觉得资本寒冬确实是名不虚传的。
从数字上也可以看到，今年确实比去年慢了很多，基本上是去年投资速度的一半，尤其是天使期和A轮项目，比去年的速度要慢很多，这也是以后的常态。以前这样的泡沫期是比较少的，三四年是一个周期，今年的速度和前年的速度是差不多的。
另外一点就是，去年的天使投资案例真的是太少。互联网的一个特点就是，反馈周期很短，基本上六个月投进去以后，就知道这个项目行不行。越早期的项目风险越高，所以很多天使投资人之前受到了重创，现在都不敢出手了，因此造成了天使投资数字急剧下降。
去年，投资人见创业者的第一个问题可能是你的收入是多少，你的增长速度是多少，甚至有时候还不问你销售收入，只问流水。因为大多数项目靠补贴和线下地推把这个交易单据输送到平台上来，只有流水。
今年，如果创业者见投资人，他根本不关心你的收入和流水，他的第一个问题是，你有毛利吗？是正的还是负的？第二是，毛利扣除订单履行成本以后的毛利，是正的还是负的。第三个问题是，你的获客成本是多少，需要客户交易多少次，才能覆盖成本。
可以看出，今天投资人关心的是更务实的，更实在的问题，这是今年的现状。
花钱要谨慎，现在TS毁约率可能在30%以上
再次强调，在证明商业模式前，一定要严格控制成本，一定要保持手上的现金流，什么是正确的，什么是错误的，我这里列了一些。前两天看到一篇新闻报道，说一个创业者拿到了一个TS，就请团队吃大餐，后来这个钱没到帐，一下子就傻眼了。
创业者一定要保持非常谨慎的心态，拿到TS不代表一切，今天TS的毁约率可能在30%以上，要拿到钱才算数，即使拿到钱也千万不要特别冲动，一定要保持非常谨慎的花钱心态。
过去十年，你可以看到，任何一个真正成功的创业公司融A轮都很困难的，为什么能成功呢？就是他深刻认识到拿钱是很不容易的，所以他们花钱很谨慎。
6个月用户留存低于20%，很难做成10亿美金以上互联网平台
现在和以前不一样了，以前只要拷贝美国的商业模式就可以了，现在，国内几乎和美国的商业模式是同步的，所以要控制好把握好你的节奏，小规模地去试验，证明这个商业模式是可行的，然后再逐步放大你的规模。
还有一点要强调，现在投资人非常关注用户留存，特别是关注月留存，因为日留存是很容易造假的。投资人只关心长期月留存，次月留存，3个月留存，最好看到6个月留存。
6个月用户留存低于20%，很难做成10亿美金以上互联网平台，这是非常重要的指标，而很多创业者都不知道这是核心指标。
而且用户留存数据可以有很多很深刻的意义，不同的版本用户留存曲线是可以改变的，如果改变一个运营策略，用户的留存数据和留存曲线应该都有提升的，这是互联网最好的优势之所在。你新的版本，新的运营策略是否在正确的路上，它会给你很快的反馈。
在中国，互联网创业非常危险
最后这一点也非常重要，在中国，互联网创业是非常危险的，即使在某一个细分领域成功了，也并不代表一切，很有可能从另外一个你想不到的地方，有对手出来把你灭掉。
在美国，每个细节上都有一个公司活的很滋润，中国都是一家通吃的。中国的互联网创业一定要想清楚，你这个切入点，你这个商业模式在这个产业链里面是否可防御。可以从几个点来讲:首先，你对流量是否有依赖性，如果有自发流量这个可以防御，如果依靠其它平台的流量，需要买流量的，是很难防御的。第二，如果对客户，对供应商有很强的控制力，这也是可防御的。第三，战场纵深也很重要，如果太浅也守不住，管理难度也很重要，你对管理的宽度也是一种竞争壁垒。
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洪泰基金创始人盛希泰在早前的演讲中，分享了目前创投圈的三点变化：
1.从大众创业回归到精英创业，
2.创业回归商业本质，
3.O2O只是投资人制造的概念
最近很长一段时间大家都感受到一天比一天寒冷的气息，我觉得从投资人到创业者都需要冷一冷，静一静。我觉得创业氛围这一年半确实是用很短的时间完成了一个从高潮到低谷，从低谷到高潮，从冬天到夏天，夏天到冬天这么一个完整的闭环。
目前创业的三点变化：1.从大众创业回归到精英创业，2.创业回归商业本质。3.O2O只是投资人制造的概念。
第一，创业参与者从精英创业，到大众创业，再回归到目前为止精英创业，这个过程是比较明显的
创业这件事情没有那么好玩。尤其是做老大，做CEO，你如果没有充分的想好，没有一个非常好的心理准备和各个方面的准备，就不要去启动。因为一旦失败了，对谁都不是好事。
你可以想象一下，一个创业者，从起步到成长为一个伟大的企业，这个过程是何其艰难，不仅仅是过五关斩六将的事情。
所以经过去年的折腾，我觉得从去年下半年以来，入冬逐渐加深，到目前几个月的变化，大家逐渐体会到这个冷却和过滤的过程。
创业并不是所有人都可以参与的，CEO的职责并不是很多人能担得起的，我觉得这点特别重要。
第二，回归商业本质，这个变化非常明显
很多人都在讲互联网时代、互联网思维，你如果做小生意，我是不投的，你要做一个伟大的企业，我才有可能投。
回归商业本质，其实做生意本质就是收入减成本等于利润，就是你的产出要大于你的投入。这是两种不同的思维体系和投资方式。
洪泰目前为止有天使基金，A轮、B轮基金，还有新三板基金。新三板基金的逻辑跟早期的逻辑不太一样。比如某个项目，如果说没有收入，没有利润，新三板基金一般不会参与。而往往有收入，有利润的项目，传统的，所谓互联网基因重的投资人就觉得不性感。
一个项目如果新三板基金或并购基金来投，利润乘以市盈率，显然是太贵了。如果按互联网投资逻辑，想象空间太大了，未来多么美好，这个估值是很低的。
这两种不同的投资逻辑也给我一个思考，我的结论是，不论哪种方式，回归生意本质，产出大于投入，这是最起码的。不能靠自身的运转能够延续下去，靠烧钱这种输血的方式我认为是没有前途的。这个变化也很大，就是你要做成伟大的企业，首先要做成一门生意。
第三，所谓线上线下
从前年年底开始，投资人制造了一个概念，叫做O2O。我出道时间比较短，目前为止不到两年的时间，我当时问了很多比我出道早的人。很多人跟我说非O2O不投。我搞了很长时间没搞清楚什么是O2O。大家现在看到O2O的状况是什么样子。
大家应该更加明白一点，就是线下没这么好玩，到线下打巷战一定要硬功夫的。
如果线下有资源、有能力、有积累的人再结合线上，这种模式，这种情况是更加容易可能有一个护城河，更加容易有可能活的长一点，甚至走向成功，投资人也会更加看重。
市场情况：在中国，2016年上半年投融资事件是2015年同期的35%，融资金额是2015年同期的25%
我原来做资本市场的时候，圣地是华尔街；目前做创业投资，天使投资，我们的圣地就是硅谷，这是毫无疑问的。我作了一个PPT，跟大家分享一下。
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2015年，全球风险投资总金额达1285亿美元，较2014年890亿美元同比增长44%，这是2000年以来的最高值。
2015年美国首次出现退出额低于投资额。这是一个分水岭，大家不要小看这个事件，这是质的变化。
全球229家独角兽公司，有30%出现在2015年，75%独角兽尚未完成退出。2014、2015年的区间特别明显。企业的成长规律跟人的成长规律是一样的。毫无疑问，这个密集程度跟前几年比，是个爆增，这里有很明显的泡沫成分。
在美国，2015年天使轮完成后续融资公司有将近1700家，但2016年上半年仅有650家。在中国，2016年上半年投融资事件是2015年同期的35%，融资金额是2015年同期的25%。
[编者按]这是朱啸虎、盛希泰的两句提醒，创始人必鉴：
战场的纵深很重要！
线下打巷战一定要硬功夫！
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