【#高盛上调中国股市至超配##高盛预计中国股市仍有上涨潜力#】10月5日，高盛在最新报告中上调中国股市至“超配”！
中国股市还有进一步上涨的空间吗？高盛在报告中称：尽管中国股市已经出现了强劲的反弹，但其仍有进一步上涨的潜力：我们估计还有15%~20%的涨幅。目前还没有足够的信息来断言结构性牛市已经开始，而且财政政策应对措施的规模和轮廓尚未公布。然而，有充分的理由支持股市进一步上涨。
首先，估值仍低于中档，如果政策制定者兑现支持经济的意图，估值还有进一步回升的潜力。从实证研究来看，我们注意到财政宽松与估值扩张有很好的相关性。
其次，市场的反弹可以被视为定价出尾部风险。高盛的股利贴现模型（DDM）显示，股市的隐含股本成本（ICOE）最近处于较高水平，表明市场对增长下行风险的担忧。一系列有力的政策措施减少了这种风险，应该会导致ICOE降低。这支持了估值进一步恢复的预期。
第三，如果经济像我们的经济学家估计的那样对政策做出反应，盈利增长可能会比目前的保守预测有所改善。盈利改善也往往支持估值扩张。
最后，仓位轻，且对中国股市的展望变化指向了进一步的重新风险化。对冲基金迅速增加了对中国的投资，但仍处于其5年区间的第55个百分位。作为背景，他们在2023年1月重新开放反弹的顶点达到了第91个百分位的峰值。8月底，共同基金对中国的持仓不足310个基点，市场的大幅波动将加剧这一低配比。境内投资者也开始从低水平增加保证金融资，这与2015年政策支持下风险偏好上升的趋势相呼应。
高盛称，考虑到这些因素，将MSCI中国指数的目标从66上调至84，将沪深300指数的目标从4000点上调至4600点，分别基于12.0倍和14.2倍的远期估值（之前分别为10.5倍和12.8倍）。这意味着总回报率比当前水平有大约15%~18%的上升空间。
高盛表示，从更广泛的角度来看，日本股市在近30年的熊市中曾有7次上涨，涨幅分别为50%~140%，这表明有吸引力的投资机会可以与充满挑战的宏观背景共存。（中国基金报）
中国股市还有进一步上涨的空间吗？高盛在报告中称：尽管中国股市已经出现了强劲的反弹，但其仍有进一步上涨的潜力：我们估计还有15%~20%的涨幅。目前还没有足够的信息来断言结构性牛市已经开始，而且财政政策应对措施的规模和轮廓尚未公布。然而，有充分的理由支持股市进一步上涨。
首先，估值仍低于中档，如果政策制定者兑现支持经济的意图，估值还有进一步回升的潜力。从实证研究来看，我们注意到财政宽松与估值扩张有很好的相关性。
其次，市场的反弹可以被视为定价出尾部风险。高盛的股利贴现模型（DDM）显示，股市的隐含股本成本（ICOE）最近处于较高水平，表明市场对增长下行风险的担忧。一系列有力的政策措施减少了这种风险，应该会导致ICOE降低。这支持了估值进一步恢复的预期。
第三，如果经济像我们的经济学家估计的那样对政策做出反应，盈利增长可能会比目前的保守预测有所改善。盈利改善也往往支持估值扩张。
最后，仓位轻，且对中国股市的展望变化指向了进一步的重新风险化。对冲基金迅速增加了对中国的投资，但仍处于其5年区间的第55个百分位。作为背景，他们在2023年1月重新开放反弹的顶点达到了第91个百分位的峰值。8月底，共同基金对中国的持仓不足310个基点，市场的大幅波动将加剧这一低配比。境内投资者也开始从低水平增加保证金融资，这与2015年政策支持下风险偏好上升的趋势相呼应。
高盛称，考虑到这些因素，将MSCI中国指数的目标从66上调至84，将沪深300指数的目标从4000点上调至4600点，分别基于12.0倍和14.2倍的远期估值（之前分别为10.5倍和12.8倍）。这意味着总回报率比当前水平有大约15%~18%的上升空间。
高盛表示，从更广泛的角度来看，日本股市在近30年的熊市中曾有7次上涨，涨幅分别为50%~140%，这表明有吸引力的投资机会可以与充满挑战的宏观背景共存。（中国基金报）
