佳佳特稿 | 汽车行业里，风投机构都在投什么？

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汽车行业里，风投机构都在投什么？

每天都会收到来自汽车行业的各种BP，朋友们创业时也会找我商量商业模式的问题，每个故事都被包装的新颖、性感、有核心价值，然而一个个生态圈、一个个产业链闭环、一个个线上线下打通的故事背后多少有真实的需求、可靠的团队、落地的机会、成长的潜力呢？

投资人面对众多的BP，去伪存真、去粗取精是个抽丝剥茧看本质的过程，零零总总的项目我认为主要集中在以下几个领域。

一、汽车高端制造

   （一）新能源汽车

中国电动车的销量预计到2020年将超过200万辆，政府的扶持政策将加快电动车产业链的快速发展，新能源汽车行业当下呈现三个特点，1.技术要求高；2.资金投入多；3.行业饱和度低，发展空间巨大。

   这里面主要有三个投资机会：

1. 新能源整车制造。最近的话题热点人物贾跃亭先生携着他给无数投资者讲过的超级电动车乐视汽车的梦跑去美国专心致志造车了，他说“万劫不复也要造车”、“再大的挤兑，也挤不垮我们变革汽车产业的梦想。”……可是造车似乎没有这么容易，从2013年至今花进去百亿，据说到造成还要500亿，此时，当我再看到要融资几个亿造车的BP时不禁心里开始打鼓，会不会也像贾先生一样烧完百亿，车还停留在图纸上。

2. 充电桩。新能源汽车越多，充电网运营商盈利越有保障，建设的充电桩数量也就越多，从而消费者对新能源汽车接受意愿也就越高，更愿意购买新能源汽车，最终形成一个良性循环。去年底我们看了一个很不错的充电桩项目“CP”（简称）——美国最大的电动车充电桩设计，生产，网络服务和后期保修公司。它目前占北美市场份额70%，接下来3-5年重点开发欧洲，中国和韩国市场，预计到2019年实现财务盈利，2018-2019上市，当时那轮融资1亿美金作为IPO之前最后一轮，估值6亿美金，2018-2019上市估值根据管理层的保守估计（不包括中国和韩国业务对财务上的影响）在10亿美金左右，当时投资可以实现的IRR在20%左右。

 3.关键零部件。

在未来10年新能源车的关键零部件市场规模将达到750亿。主要有电池电机电控三块核心，尤其是电池技术需要大力发展，我国动力锂电池主要分为三大派系：磷酸铁锂、三元材料和钛酸锂。这个市场相对比较集中，做的好的市占率大的企业就那么几家，创业企业要想脱颖而出需要在技术上要有真正的突破。

（二）无人驾驶

目前无人驾驶领域获得融资的创业企业大约50多家，整车约10家，人工智能系统约10家，智能交互约10家，剩下的都在ADAS领域。参与者众，但是存在法律、政策、保险体系等问题，无人驾驶的商业化时代还未到来。

二、二手车电商

在大交通板块上，中国创投市场有三个热点：打车APP、共享单车、第三个就是二手车电商。这些年，新车电商始终不温不火、没有突破，二手车电商经过几年的烧钱大战所剩不多。2013年起，以优信集团为代表的二手车电商行业崛起，将大数据，透明、简化的交易流程，第三方担保等带入到这个原本需要不断“询价”、野蛮生长的行业中，为市场注入了新的活力。2014年开始，这个行业爆发式增长，2015年二手车电商总融资额超过55亿，到2016年二手车的电商渗透率已经达到16.9%。

二手车电商企业为了融资讲述了不同的故事，C2C有瓜子和人人的“虚拟寄售”和卓杰行、大搜车为代表的“实体寄售”，B2C则有优车诚品、车王为代表的自营B2C和优信二手车为代表的平台B2C模式。在我看来殊途同归，当前参与最多的还是黄牛，交易在B2B中实现。而未来，我也仍然看好B2B的模式，其它故事我真的只当做个故事。

C2C 模式中最大的成本是同时面对上下游两个C端带来的双重不确定性，平台在派出大量人力检测每一辆C端消费者的私家车后，不仅可能存在卖车用户同时注册多个平台的情况，也可能存在买车用户其实还是只处于询价前端的交易环节，导致运作效率很低、利润无法体现。一直被国内C2C企业标榜的对标方美国Beepi今年初正式宣布被收购，或许代表着C2C模式必须转型才有更好的发展。

三、汽车金融

这几年汽车金融一直在风口，今年上半年就有20多家公司获得融资，基本可以分为如下几类：1. 汽车融资租赁公司。典型的是资本助力孵化成立的：先锋太盟、北京沣邦。2.与银行合作的助贷模式的公司。如：灿谷、中安金控。3.专注汽车抵押贷款的互联网金融公司。有的主要做2C的零售贷款，有的主要做2B的库存融资和供应链融资。4.其他类，汽车金融行业服务类公司，如：靠谱金服。

由于金融是资金密集型的行业，因此投在汽车金融创业项目中的资金量都比较大，但是，无论这个行业怎样风起云涌，迄今为止还未出现大的并购或者IPO项目，每家公司都在各领风骚一两年，不断有新的玩家登场。在这个市场竞争，一要有充足的弹药（资金），二要有真实的交易场景。如没有这两点的创业项目恐怕走不太远。

四．车联网

   对于车联网项目我始终是抱有非常谨慎的态度，纵观目前的车联网格局，主要分为两大阵营，一类是以互联网企业为代表，尤其是BAT三巨头，百度强在技术、腾讯强在社交、阿里强在云服务，在车联网领域的发展仍然带有他们各自的企业基因。另一类是以传统汽车生产企业为代表。丰田有G-Book、福特有AppLink、宝马有iDrive、通用有OnStar。

    因为车联网这个行业从开始就注定要面对基础设施和生态建设难题。市场成熟度不够高，创业者所研发的车载应用缺乏足够的用户支持，很难短期内创利；同时车联网是一项对于技术要求十分高的产业，需要投入大量的人力、财力、精力，大多数创业者在车联网项目还没有研发成功前资金已经耗尽。所以，目前这个行业的创业企业大多在研发投入阶段。

     比如，去年很多企业在通过UBI车险项目融资，有的是跟主机厂合作做前装，有的是通过赠送OBD盒子的方式做后装，确实有很多获得了融资，其中彩虹无线是最受欢迎的一个前装项目，上汽投了5000万。

有以下几个问题需要进一步解决：1.从数据对车险定价的影响看，征信数据、车险消费历史数据、电信运营商数据、社交数据、行为数据的敏感度是依次降低，利用难度是依次加大的。车联网的UBI本质上是驾驶行为数据，这是车险大数据应用最不敏感的数据因素。2.相较于保险公司本身拥有的大数据，这些创业公司靠烧钱装起来的OBD盒子市占率微乎其微，只能算作小数据了，哪个保险公司放着自己的大数据不用，采信这些样本量不足的数据呢？3.如果有，那恐怕也是保险公司价格战的一种方式，保监会岂能坐视不管。4.我今年听到一个项目是把UBI行为导致的保费降低通过返券的方式从创业企业的平台上返给消费者，这里面又存在了没有保险代理牌照如何能卖保险的法律瑕疵。5.如果是联合主机厂做前装，最后会不会被打上某家或某几家主机厂的记号，或者直接被收编。

五、狭义后市场（快修连锁及汽配电商）

快修连锁和汽配供应链是相辅相成，汽配电商是分销模式的颠覆者和流通环节的整合者，通过形成完善的供应链推动品牌维修连锁企业的出现，淘汰不规范维修店，进而改善汽修行业产能过剩的现象。

快修连锁是一个万亿级的市场，2017年，中国汽车保有量近2亿，国内约有50万家汽车维修企业，而汽车产业更加成熟的美国拥有3亿汽车保有量，但维修企业却只有18万家，比如：美国油猴成立于1978年，是美国第一大独立汽车服务运营商，目前在美国已经有连锁店超350家，在墨西哥超40家。

正是由于中国汽车维修保养市场分散、服务质量良莠不齐的行业痛点加速了各路玩家的参与，主机厂在布局，经销商集团在布局，车险公司在布局，BAT也在布局，其它的创业公司更是多如牛毛，大家都生怕漏掉这块大蛋糕，大地投资了易修猫，神龙汽车投资了阳光工匠，广本投资了喜悦快修，上汽有车享家，阿里有车码头。有壹手B轮融资6200万，德师傅成立3年估值近15亿。

这边有鲜花簇锦的高额融资成功，乐车邦3亿人民币B轮，巴图鲁1亿美元C轮，那边有后市场O20第一股诸葛修车网的低价转让，有小拇指的资金链紧张的负面传闻，高歌猛进的有之，破产退出的也有之，汽配、物流、落地维修保养……后市场产业链太长了，要想做深做透做盈利做成闭环，是件太不容易的事情。

现在我国平均车龄只有4年多，大部分汽车的维修保养还离不开4S店，预计平均车龄达到5-6年时，行业将迎来独立售后市场的大爆发，相信汽配电商也会随之进一步发展，谁是大雾中的领跑者，谁“剩者为王”，谁会像当年的阿里巴巴成为杀出来的黑马整合了全产业链，时间会给出答案。

六、总结

        汽车领域创业门槛明显高于TMT、文娱消费等行业，重资金、重人力、产业链复杂，整合难度大。

前几年，大家都愿意投轻资产的公司，认为轻的好扩张，看得明白，这个没错，但是汽车行业很特殊，所有的交易都有大量的地面工作需要做，线下不掌握在自己手中，服务标准、服务效率就无从说起，所以无论是汽车金融也好、汽车维修保养企业也好又纷纷开始铺线下，掌握真实的交易场景，离消费者更近才能更突显自身价值、规避风险。而铺线下又需要很大的人力、物力、财力，没有雄厚的背景、资金实力往往会在半山腰上夭折亦或像现在的一些企业一样在部分区域有较大的市占率却动不了全国整盘棋。轻重之间的拿捏和平衡考验着创业者和投资人的智慧。

汽车行业的风口一直在变，2014-2015年成立了无数的后市场O2O企业，上门洗车这种完全看不到盈利模式的企业也动辄获得千万融资，随后死伤殆尽，2015-2016年二手车电商大战硝烟四起，每家背后都有知名投资机构摇旗呐喊，到今年渐渐群雄割据，2017年更多的目光聚焦在汽车电子、无人驾驶、高端制造、车联网上，“中国制造2025”的概念在汽车行业如火如荼的践行，当然热了好几年的汽车金融仍然被看好。

行业发展和变革的车轮被前赴后继的力量向前推动，庆幸的是，你我不仅仅是见证者，也是弄潮儿。

夏文佳

瑞初投资基金副总经理

欢迎交流，微信：shxwj12345

匡匡点评：

很喜欢佳佳的最后一句话“你我不仅仅是见证者，也是弄潮儿”

我们不仅见证公司的成长，更见证人的成长，我们每个人都在成长。

加油吧，汽车金融人。

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