【浙商银行FICC·境内外利率日报】2025-01-20

周一市场继续围绕资金面的主线运行。进入春节前最后一周，资金压力稍有缓解，非银隔夜利率由开盘的4%左右逐步下行至2.5-2.7%，下午3点后匿名出现少量1.8%的隔夜ofr，尽管日内仍有波折、绝对利率水平偏贵，但平盘体感较上周有所改善。受此影响，利率曲线向陡峭化演绎，3年内利率债持平昨收或略有下行。但信用品走势与利率债出现背离，1年大行存单上行4BP至1.74%，5年内高等级信用债也全面上行2-4BP，大概率是因为短债持续调整后持有体验不佳，机构货币、零售短债债基面临较大的赎回压力。

权益高开低走，并未跟随上周五晚间海外中国资产的亮眼表现，在单一资金因素的压制下，长债及超长债小幅走弱，日内波动幅度收窄。资金利率中枢抬升后，降杠杆、卖短买长的行为较为普遍，10年、30年国债调整至1.65%、1.90%附近便吸引不少买盘，暂时缺乏大幅上行的驱动因素。明日市场焦点集中在周二凌晨特朗普的就职演说，关注短期内风险情绪是否有所改善。

数据来源：iFind

美国国债周五在纽约时段早盘上涨，10年期国债收益率再次突破4.6%以下，最低至4.57%，此后获利回吐盘显现，再加上包括新屋开工和建筑许可、工业增加值等好于预期，加大了市场回调的力度。美国市场上午时段，一笔180万美元/DV01的2年期美国国债期货大宗交易令短债承压，推动2年期收益率反弹突破4.25%。纽约时间下午3点刚过不久，短债收益率上升超过4个基点，远端收益率下降大约1个基点，2s10s曲线走平接近5个基点，5s30s收窄大约3个基点，收益率曲线明显趋平。市场隐含的美联储降息预期有所下降，OIS合约显示年底前降息幅度为35个基点，周四收盘时为40个基点。截至美东时间下午收盘，2年期国债收益率报4.2826%，5年期国债收益率报4.4313%，10年期国债收益率报4.6270%。

中美两国领导人在上周五通话，这可能缓解了对贸易紧张局势的部分担忧，美国基准股指周五普遍上涨。周一亚洲股市也开启RISK ON模式，市场在美国假期中等待唐纳德·特朗普周一就任美国总统。