8月出口环比改善，对欧美增速延续回升趋势。1)海关总署披露8月外贸数据，按美元计，1-8月我国出口增速4.6%、环比+0.6pct，进口增速2.5%、环比-0.3pct；8月单月出口增速8.7%、环比+1.7pct，进口增速0.5%，环比-6.7pct；2)8月出口增速环比提升，我们认为因抢出口等因素造成对欧美等出口保持较佳水平，且韩国/越南出口数据仍较好；但考虑8月全球制造业PMI低于荣枯线、欧线集运期货下跌、上年H2基数走高，出口后续表现仍待观察；3)分区域，对拉美/金砖/欧盟/东盟/美国增速较快，分别20/18/13/9/5%；对非洲/金砖/拉美/日本增速分别+12/+11/+6/+6pct；4)分产品：资本品表现最佳，中间品/出行品增速改善；船舶61%、汽车33%、废料31%、未锻造的铝及铝材24%、手机17%、家电12%等增速较快；多数消费品增速有改善。
Q2头部品牌公司增速更快，期待10月亚马逊秋促表现。1)Q2跨境电商板块营收增速24.2%较Q1的26.1%略放缓；归母净利增速-7.4%、扣非增速-0.9%明显回落，主要因海运涨价/终端调价/股权激励/渠道扩张等因素的影响；毛利率43.4%/-4.7pct，扣非净利率6.9%/-1.75pct；2)Q2分化明显，营收增速赛维时代55.5%、安克创新42.4%、致欧科技36.6%最快；扣非净利增速安克创新49.9%、赛维时代44.2%最快；3)头部公司推动经营管理提质增效及聚焦核心品类，带来毛/净利率稳步提升；4)2024亚马逊Prime会员秋季大促将于10月8日-9日举行，我们预计Q4随着秋促、黑五网一、圣诞季等重要促销时点的临近，头部公司望保持较高增长(2023Q4安克创新/赛维时代/致欧科技营收占全年比重均为32-33%)。
近期海运价格有调整，部分公司成本端有望改善。1)据WCI数据，上海至鹿特丹航线运价本周下跌近1000美元/FEU，周跌幅约14%；上海至热那亚航线运价下降约12%至5842美元/FEU；据BDI数据，亚洲至地中海航线运价下降约12%至6274美元/FEU；2)基于运价影响从低到高排序：高客单/低体积，低客单/低体积，低客单/高体积；Q2板块内公司运价影响有明显分化，部分公司受海运影响相对较高、拖累业绩端表现；3)我们预计随海运价格调整，部分公司签订长协价格将有所好转，H2成本端望迎改善。
基于业绩确定性及中长期发展等维度，优选龙头。1)主线一：跨境电商板块，推荐H2业绩确定性更强的公司；2)主线二：零售出海板块；3)其它板块。
风险提示：关税及其它贸易摩擦风险、国际物流价格上行、供应链管理风险、汇率大幅波动的风险、竞争加剧等。
文章来源
本文摘自：2024年9月11日发布的《8月出口环比改善，静待亚马逊秋促开启旺季》
刘越男，资格证书编号：S0880516030003
陈 笑，资格证书编号：S0880518020002
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