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从估值4亿到独角兽，从100万DAU到500万DAU，以下是周亚辉投资映客的故事。
文｜周亚辉
编者按：本文来自微信公众号“昆仑万维集团”（ID：kunlun_group）。作者周亚辉，昆仑万维集团董事长。
其参与投资的项目有：趣分期、随手科技、e保养、LendInvest、Yinker（银客、简理财）、洋钱罐、映客、Grindr、Woobo、Opera、蚁视科技、Nibiru、Kunlun AI
。36氪经授权发布。
系列专栏前言：
我试图记录下最真实的投资决策心理过程和发生的故事，一方面是因为想做些文字创作的欲望特别强，一直到最近几年，我才强烈意识到语言、文学才是人类最伟大的学科，也是最有价值的学科，哪怕用现代功利的角度出发，也是对人的成长最有用的学问。想想看，要能用准确的词语来表达特定的人物性格、表情、状态、动作，栩栩如生，是多么有趣的事情。
另外一方面，是因为我发现国内互联网领域投资决策过程的真实记录特别少，缺乏分享，这些投资大佬还在忙着继续赚钱，没工夫写几笔，同时这里面涉及太多的商业机密，又有哪个老师傅愿意写出来，教会徒弟饿死师傅呢。
我想把趣分期、达达、一亩田等投资笔记先跳过去，等趣分期上市那天再写，先写写2015-2016年我最辉煌的投资案——映客。
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2015年12月4日，我正躺在沙发上玩着手机，突然以太资本的一个FA叫Viola发微信给我：
“周老板，映客项目有兴趣聊聊吗？国内移动直播领域的第一，多米音乐联合创始人再次创业，用户100万，10月份收入已经300万了，发给您BP看看噢！”
我当即回了一个“这个不错”。
我是怎么想的呢，最主要一点是我当时老是在琢磨移动视频那段时间增长很快，尤其短视频，是一个大领域，必须要看看。我记得我当时还给曹毅还有李丰发微信闲聊，视频这个领域还是太大，建议他们需要多看。这不，我老琢磨的时候，突然有视频直播的项目撞上来了，我当然想看看。
后来我明白一个道理，大家会发现，最好的投资都是你已经天天在琢磨这个领域，然后市场上就有项目开始亮相，你一看就是你想要的东西，投！这个是最好的投资逻辑。如果你自己平时都缺乏琢磨，机会到眼前也会抓不住的。
高瓴的张磊张总作为一个顶级的二级市场投资人，到一级市场能投中京东，就是他对零售和消费者品牌的理解非常透彻，天天就是琢磨沃尔玛、亚马逊。JD只是撞到张磊枪口上了。我再举个身边人的例子，我投了一家公司，叫开始众筹，我觉得非常好。然后我发现里面有一个股东是我以前的老朋友叫黄胜利，我就奇怪黄胜利怎么发现开始众筹这家公司而且投进去呢，我之前一直觉得他是Banker，做撮合的，做投资肯定没有我老练呢，我一直想不通，后来我突然想起来，黄胜利3年前从华兴资本离职创业，做过摩点网，也是个众筹平台，他对众筹这套东西实在是太熟了。我的心结也就解了。这个菜确实就应该是黄胜利他老人家的呀。
另外，目前的市场第一，老司机再创业，已经有收入，不仅仅是象征意义的100万左右，都在吸引着我。我就要了份BP过来，看了看，然后FA帮我跟映客CEO也就是今天大名鼎鼎的奉佑生拉个微信群，客套了几句。
然后我就自己去下了映客APP，进去用了下，发现：
第一，用户体验非常好，我觉得要是我的团队，估计做这样的用户体验也很难，我一下子觉得这个团队做产品能力不错，可塑之才；
第二，我发现非常好玩，我自己都沉迷进去，一下子玩了3个小时，我知道这对我来说是非常不容易的，这个东西肯定有市场。我一连断断续续测试产品了3天，一直到12月6日。
12月6日，FA问我说，需不需要安排跟映客CEO见面沟通哈。我当时在国外出差，国内连个投资经理都没有，光杆司令一个，不像现在还认真培养了2个得力助手。
我就在微信上开始跟老奉聊，“你们估值多少？别太高”，“哈哈，预估5亿，会高不”，“你们和17谁大？”“我们大，看直播数据就好，我们可以约个时间当面聊聊哈”。我继续用产品，越用越好玩，同时又把他BP仔细看了看，同时查了些资料。
第二天，12月7日，继续聊“你把到11月份的财报发给我哈”，“秀色秀场跟你们哪个大？”“秀色是PC秀场模式，主播全是用PC”，然后发给我一张秀色的截图，我一看，确实用户体验差了一大截。
这个时候我知道这个产品最核心的产品差异在哪里，就在于全屏直播。
别看只是这么一个UE的变化，很多时候手机一个UE的变化就会导致用户体验的巨大改变，这个特性在移动社区产品上特别明显。
财报发过来了，我看了看，觉得不错，估计是我之前投了不少电商O2O，一对比觉得这个好很多，亏钱不多。
我算了笔帐，这个公司可见的空间做到9158的规模，一年1亿利润应该问题不大。5亿有点贵，把估值砍下来到3亿，有个3-5倍的空间，downsize的风险还是非常低的。我觉得可以投。 经历了头一轮微信上的沟通，我并没有立即回复，开始扯一些其他不相关的，主要是我脸皮薄，不好意思一下子开口从5亿砍到3亿。
“多米是被A8买了对吧？”
“多米A8加刘晓松是大股东，现在在准备上新三板。”
“多米DAU多少？这个市场喜马拉雅排第几？PR还挺厉害。”
“500万，喜马拉雅是纯音频第一。”
“这些跟酷狗相比都太小了吧，喜马拉雅多少DAU了？”
“对，酷狗非常大，喜马拉雅预估700万左右”。
“应该尽快做到100万DAU，不然还是容易被干死的。”
“对，这是我们现在的目标。”
“恩，只有舍命狂奔”。
大家看看，那个时候的目标就100万DAU，都觉得不容易。
我觉得跟老奉聊天的感觉特别好，我决定开始跟老奉砍价了。
我很喜欢数字，老奉对数字很敏感，问什么数字一问就答，这点我很喜欢。
另外，他给的报表很细致和完整，不装B不隐瞒，这点我也很喜欢。我之前遇到过2家O2O公司，CEO说的和报表的很多不一致，PPT和报表仔细看也不一致，然后美其名日口径问题，解释起来很复杂来搪塞，给的报表也都是东拼西凑的，仔细去看的话问题一堆，也就钻投资热潮的时候VC不够仔细检查报表的空子。
在这方面，我是交过学费的，有阴影的，一想起来就心有余悸。
“奉总你说个估值吧，我内部讨论哈，我是觉得产品不错，我对这个领域又有经验，我以前做过海外YY，PC上的，做到300万DAU，6000万美金卖给畅游了。”
“原来你还做过海外YY，厉害。底线4亿哈，周总也是极度爽快人。太牛了，成功的创业者还是成功的投资者。”
“8000万，占20%？”（我想double check哈是投前还是投后）
“恩，原有股东还会跟，这次我们最多出让20%，你不会份额全要吧，留点给别人”。
“我讨论哈，10分钟回你。”
“好”。
过了15分钟，我回复老奉：“哥们，7000万占20%如何？1个月翻3倍可以了。可以的话，我们今天打2000万定金过去，我自己亲自做你董事。”（我自己亲自做你董事，这句话是跟沈南鹏学的，沈南鹏pitch一个项目的时候，有难度，红杉又很想投，他100%就会说这句话，沈总说过做VC还要有销售能力。）
“周总，1000万对你来讲不是很大的事，对我们来讲可能会生死悠关。”（每个创业者跟我讨价还价都会来这一套，这里我郑重宣告，1000万对我也是很大的事）
“我们有个投委会呀，用来约束我的，不然我的个性，钱早投完了。”
“尴尬，这个有点难，我们内部沟通一下哈。”
“你是个人基金投还是上市公司投？”
“都可以，上市公司对你品牌有作用，毕竟几千万人关注股票。”
“好，我们沟通一哈，中午给予答复，你们海外游戏渠道是不是很强？”
“当然了。”
到了中午，老奉回复我价格OK，“老股东跟投一部分，我说服一部分放弃，你们实际投资额少出一点，拿不到20%，没有问题吧？”
“我们拿到18%就可以。”
老奉就把公司账户发过来了，在2个小时的时间内，我快速走了一下公司相关审批流程，就把钱给映客打过去了。
“好，你效率太高了，后面你马上安排人来对接，快速搞起来”，老奉收到钱后在微信回我。
我记得我还专门交代了总裁办一句，赶紧把钱打过去，免得对方变卦。
后面的2天，我算了下，3000万品牌市场费砸下去，可以到100万DAU，而且还可以提高长期留存，让他赶紧把钱花下去。
“反正钱都打给你了，你可以花了。”
“刚好过年，过年人特别爱玩这些东西”“砸湖南台，我们可以帮你做市场方案，你自己去谈，搞不定我们可以帮忙。”（后来我介绍了湖南台一个关系给他们，毕竟我们推广Supercell的游戏对湖南台很熟悉）
“哈哈，我们全力以赴搞，把你市场总监介绍给我哈，我晚上见他。”
12月10日，我预感的事情果然发生了。老奉在微信上找我，“周总，有个事还得和你沟通一哈，今天一家基金，愿意投后5.5亿，投资1亿进来，速度和你们一样快，可以先打定金，但我先拿了你定金，你说怎么办？”
“这当然不能变了，我定金都打了”我很果断的回复。
“这家基金肯定是听我投的，才这么敢干的。”（很多公司都拿我要投去市场上忽悠钱，我都怕了）
“没有，没透露你和公司任何名字，他原来比你还早点接触我。”
“我定金都打了，要言而有信。”
“知道你的意思，等明天商量完，我们再做最后决定吧。”
“呵呵，兄弟，这就是缘分或者是命，不要纠结。你要纠结就会更纠结上一轮融资更便宜了，我能在短时间决定和打钱，我不是一般人。”
“恩，这是你投资最牛的地方哈！”
“因为我积累深厚的业务功底。”
