银行永续债牛逼了

不知不觉中，银行的第一期无固定期限资本债券就开始发行了，天柱君看了下募集说明书里面的条款，久久的就只想说一句话：谁这么叼投这个啊，让我看看你像不像首富？

首先是利息支付非递延牛逼了！

强制付息条款还是有的，给普通股股东分红前必须付息。但是今年不给普通股东分红，就能轻易的不给你银行无固定期限资本债券分红，而且不会攒到明年后年给你发。天柱君仔细看了下发行人，是中国银行股份有限公司，是上市公司不是集团公司。上市公司嘛，顶着“银行股高股息”的大手铐，带着“证监会铁公鸡名单”的大脚镣，想必正常经营情况下，投资者每年拿到这个票息问题不大。但是万一哪一年坏账太多，盈利不够了，投资者的票息也就泡汤了吧。不过总体来讲，还是规避掉了发行人的道德风险。

其次是票面利率不含跳升机制牛逼了！

这哥们就只有基准利率和固定利差俩部分，没有可续期债中的调升100、200、300、500、800bp哦。一旦5年后，债券市场收益率巨高，哪有什么传说中的提前赎回啊，乖乖持有当债东啦！

第三是提前赎回要求牛逼了！

既要是要监管层批准，监管部门就不给你批怎么办；又要财务状况贼好，但是财务状况贼好的话发个毛银行永续债啊。一看监管层的意思就是，你好不容易发出来了，赎回个蛋啊！

第四是清偿顺序牛逼了！

这个清偿顺序在次级债之后啊，人家可续期债可是等同一般债务的哦，可不要混淆他们兄弟啊。

第五是减记条款牛逼了！

看看，人家银行要的不只是你的利息，还惦记着你的本金呐。核心一级资本不够5.125%了，监管同意了，你就成了那个传说中的代价。银行为啥核心一级资本不够啊，一般大概率是坏账太多侵蚀掉了呗，给你减记的本质就是让你减记部分承担了那部分坏账呗，这也是宽信用嘛，要资金直接支持坏账，资金可不来，换个马甲来搞，买银行可续期就是支持宽信用，政治正确啊。

第六是没有转股条款牛逼了！

看来就想着提前偿还或者减记，都没有想着转股。世人都说债转股不是好东西，这里倒成了香饽饽投资者都吃不到，假设经营不好，咱们这就剩下减记了。

第七是发行规模牛逼了！

实际申购量不足下弹发行量按实际申购量发行，那换句话说，就是说发行一分钱，也算发行成功呗，发行人也要，咱们可别笑人家东方园林就发5000万。

调侃了半天，天柱君其实只是想说一句话：无固定期限资本债券不是可续期债，它绝对是权益，如果你想当债券投，请你再思考思考，他的收益特征接近债券，但是风险特征跟债券一点都不一样，正常情况下每年的票息不会少了你的，但是你想被提前赎回，好像概率也不大。

最重要的是，按国开债往上加bp，风险收益好像严重不匹配！你问天柱君收益率应该要多少，天柱君只能说，银行无固定期限资本债券类似优先股，优先股利率多少呢，请搜索一下：

哈哈，你想起来了吗，咱们当学生时，是不是做过这个题目：