【中信电子】电子行业重大事项点评：苹果财报显示销量稳定，继续受益于ASP及服务业务提升

关于报告的任何问题欢迎联系【中信证券电子组首席研究员徐涛】（136-9149-1268；[email protected]）

• 苹果于美国东部时间7月31日（北京时间8月1日凌晨）发布2018年财年第三季度财报（即自然年的2018Q2），财报显示，公司自然年2018Q2实现营收533亿美元，同比+17.30%，净利润115亿美元，同比+32%。其中iPhone系列出货4130万台，同比+0.7%，销量稳定，贡献收入299亿美元，同比+20%，ASP达到724美元，同比+19%，环比-0.7%。此外，公司服务业收入和其他产品类收入达到95/37亿美元，分别同比+31/37%。面向2018Q3，公司预计总营收在600亿-620亿美金，将同比+14-18%，按照往年手机端收入占比以及ASP趋势，我们预计整体销量落在4500-4700万部，处于去年同期4670万部附近。
  

• Q2iPhone系列出货4130万台，但ASP提升明显；展望Q3，出货量预计在4500-4700万部，处于去年同期附近。 根据财报数据，苹果二季度手机端销量4130万部，同比+0.7%，但是季度ASP达到724亿美元，同比+19%，环比-0.7%，与之相比17Q2ASP价格同比+1.8%，环比-7.5%，我们认为是报告期内高价值量如X型出货占比进一步提升所致。展望Q3，公司即将发布三款基于iPhoneX的升级产品，包含OLED款和LCD款，覆盖更大价格区间，高低价产品组合有望渗透更多下游用户，手机端业绩有望受益量价双升。同时本年度新机备货时间大概率提前，Q3出货量中新机比例预计有所提升。我们根据公司历史手机收入比例以及ASP价格趋势，测算得到Q3出货量预计落在4500-4700万部，处于去年同期附近。
  

• 其他产品业务表现突出，服务类收入超越周期持续成长。 公司财报显示，其他产品业务收入 37 亿美元，同比 +37% ，主要系 AirPods 、 HomePod 、 AppleWatch 表现向好，其中我们预计 AirPods 2018 年销量将超 2600 万副，同比增幅约一倍。同时 Q1 公司发布智能音箱 HomePod ，根据 StrategyAnalytics 一季度出货量已达 60 万部，市占达到 6% 位居第四。 AppleWatch 方面，根据 Canalys 数据， 2018Q1/Q2 出货量分别达到 400/350 万部，分别同比 +3/34% 。此外，公司服务业（包含数字内容服务、 AppleCare 、 ApplePay 等）是业绩一大亮点， 2018Q2 实现收入 95 亿元，同比 +31% ，环比 +4% ，回顾历史情况，服务业收入绝对额从 2015Q1 的 50 提升至 2018Q2 的 95 亿美元，占营收比例稳步提升 9.31pcts 至 17.93%。
  

• 智能机行业销量企稳回升，关注产业链龙头及细分创新。 从苹果公布的数据看，当季销量稳定，下季指引处于去年同期附近。从行业来看，苹果 Q3 三款新机发布，安卓厂商采取多机型策略对冲销量影响，整体跌幅持续收窄。我们认为虽然目前换机时长放缓至 22.8 个月，但智能手机依然是占用客户试用时间最长，创新最集中的方向。其中 2018-19 年屏下指纹代替传统电容指纹已成确定性趋势，光学方案已被 VIVO 、华为、小米等厂商采用，并有望在下半年拓展更多机型和终端厂商，超声波方案由巨头高通主推，预计将被三星新机采用。诸如此类的光学，声学及显示交互技术、通信技术的创新都有可能推动下一轮创新潮和换机潮。重点推荐在声光和屏幕领域领先的平台型公司，如 立讯精密，欧菲科技，领益智造，舜宇光学科技，大族激光，瑞声科技、汇顶科技等。

• 风险因素： 智能手机销量放缓，换机周期延长，手机创新力度不足，产业链竞争加剧

【中信证券研究部  电子行业研究团队】