第二， M2 增速明显改善。 原因可能有两个方面。一是，M1增速改善，存款搬家现象减少，有利于M2的同比改善。二是，政府存款显著减少，说明财政资金在加快支出，对M2增速改善也有重要作用。虽然政府存款同比少增，也部分受到政府债发行减少的影响，前者减少幅度显著小于后者，财政支出加快也是显而易见的。实际上，从9月的财政支出来看，地方财政支出下行明显收窄，财政支出堵点正在打通。后续在增量财政加快落地的影响下，M2的改善趋势或能继续保持。

第三，往后看，社融和信贷 或迎来趋势改善 。 10月社融增速下行，主要受到政府债发行同比少增的影响。当前新增专项债基本完成发行，新增国债和一般债剩下额度大约为0.7万亿元。根据近期人大常委会发布会，后续两月化债专项债以及地方债限额将有2.4万亿元。以上合计将有约3万亿元的政府债新增，高于去年同期，可继续对社融形成支撑。信贷方面，居民信贷已见改善，BCI企业投资前瞻指数也在回升，在逆周期政策加码发力的提振下，企业和居民的信贷新增止跌回稳值得期待。社融和信贷也将迎来趋势改善。