2025年开市已有一周，各位投资体验如何？
今年第一场直播，和我的老朋友，
兴证全球
基金
FOF投资与金融工程部总监林国怀，一起来聊聊2025年如何布局？
林国怀，拥有
17年基金配置经验，掌管FOF基金规模超过百亿，同时也是兴证全球基金总经理助理、FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监。
以下为直播纪要，仅供参考：
揭幕者：
作为一位资深
FOF基金经理，您过去一年有什么直观的感受和体会？
林国怀：我自己的感受，第一个就是整个市场，以股票市场为例，波动是相对比较大的，有经历过大家非常迷茫、恐慌的这样一个阶段，也有大家非常兴奋，然后市场快速拉升的这样一个阶段。对于债券市场，债券收益率不断下行，也是不断击穿历史的各个关键点位。所以我觉得整个市场其实是一个相对而言比较复杂，是有很多挑战的年份。
揭幕者：
对于我国股市，在
2024年也是经历了从谷底到拉升的跌宕起伏。您怎么看待A股、港股的投资价值？
林国怀：如果拉一个很长的时间阶段来看的话，我对股票市场是相对比较乐观的。因为相对于债券市场，相对于其他的投资品类比方说存款等来说，权益类市场是相对而言更有吸引力的，这是第一点。
第二，从一个中短期的角度来看，像股票和债券的性价比比较来看，现在权益资产比固定收益类资产的性价比更优，所以从中短期的角度来看的话，我对市场也是相对比较乐观的。
但是，
A股市场从
历史上来看，它的波动率相对比较大，如果大家参与
A股市场的投资的话，那么需要控制好对应的仓位，同时要保持相对比较恒定的、稳定的投资心态。
揭幕者：
为什么当前时点发售一只权益占比较高的
FOF产品？
林国怀：从长期的角度来看，我们认为权益类资产具有较高的投资价值，如果是一个在全球范围市场进行分散的权益资产组合
,则确定性将进一步提升。从中、短期的角度来看，我们认为权益类资产相对于固定收益类资产具备较优性价比。一方面，我们看到12月2日10年期国债收益率已向下突破2.0%，创2002年以来新低，我国存款利率也在下行阶段，权益资产风险溢价模型则显示A股性价比相对债券更优。政策层面从9月底以来做出转变，提振了市场信心，出现了很多超预期的亮点。
值得一提的是，我们
FOF团队最近做了一个调查问卷：假设现在有一笔新入账资金,三、五年内用不上，会如何配置资金？从统计结果来看，大家对股票等权益类资产的配置意愿较高。对于权益类资产，如果只投境内权益，则短期内受到单一经济体面临的周期波动风险较大,所以大家更倾向于在国别层面进行适当分散。进一步地，如果配置于黄金等另类资产，同样能起到风险分散、平滑波动的作用。
揭幕者：
兴证全球盈鑫多元配置和其他
FOF产品相比，特殊在哪里？投资策略是怎样的？
林国怀：本基金是继兴证全球积极配置
FOF之后，境内市场上第二只基准含全球股市指数、黄金指数等多资产的基金产品。除了境内权益和固收之外，业绩基准中设置12％的MSCI世界指数，3%的
上海黄金交易所Au
99.99现货实盘合约收益率
，相对公司旗下其它
FOF来说，战略资产配置更加分散。
我们的目标首先是要跟住并力争战胜业绩比较基准，同时考虑到客户的持有体验感，提高投资者获得感。在投资上，我们争取在不显著提升跟踪误差的前提下，积极参与多资产配置，如一定比例的境外权益类资产等。多元资产配置有机会分散基金的收益来源，提升基金收益率的稳定性，降低波动率，从而改善基金投资人的持有体验感。
我们在投资策略上，将保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会，不断增厚组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。
揭幕者：
您怎么看待“多元配置”，为什么普通投资人需要进行多元资产配置？
林国怀：我觉得从长期的角度来看，
All in某一类资产是赔率有可能会相对比较高，但是胜率其实并不是特别高的一件事情。但是对于个人来说，要做家庭资产配置，养老理财等等，我们更需要的是有比较高的概率正确，而并不是高赔率，应该使得自己的老年生活或者使得自己的家庭资产处于一个相对比较安全的状态。所以我认为注重赔率的方式，可能对于家庭资产配置和养老理财等，并不是不太合适。
我们认为，将跨资产、跨市场的投资工具引入家庭理财，可以优化家庭资产的风险收益特征，并参与到世界性的投资机会。从数据来看，单一市场经济增速波动较高，配置单一市场的权益类资产容易受到经济周期或政策等影响，但全球作为一个整体，经济增长走势则相对稳健。所以，
在组合层面增加了更多市场、更多资产类别
,那么受到单一经济体、单一资产类别的影响将减少，有机会进一步降低波动率。
揭幕者：
盈鑫多元配置
FOF和团队旗下的优选系列FOF、养老系列FOF的相似点、不同点是什么？
林国怀：首先
,团队旗下各系列产品在投资策略上都非常尊重基准，力求在跟住基准的基础上争取超额收益，这是养老系列、优选系列、配置系列的共同点。
不同之处在于，从战略资产配置（业绩比较基准）的设置上，养老系列、优选系列目前以境内权益、境内固收为主，个别基金含有一定比例的港股配置。其他类别资产（如海外权益、海外固收、商品资产等）仅在战术资产配置层面适度参与，没有长期稳定的配置比例。但在本基金等配置系列
FOF产品中,主打多资产配置特点,在战略资产配置层面（业绩比较基准）明确了海外权益、黄金等配置比例中枢。
揭幕者：
客户长期希望获得较好回报，但是中短期如何评价
FOF投资管理团队的投资效果呢？
林国怀：我们努力追求的目标是长期能够给投资人带来有竞争力的收益，但在实际的投资管理过程中，这一目标我们进行了分解：
1、对于不同的建议持有期限和风险定位的产品，我们进行不同资产的搭配和测算并设置业绩比较基准，以期通过资产配置层面来完成对应持有期限下的收益目标；2、在日常投资管理过程中，FOF团队不断进行品种筛选、低风险投资机会的把握、战术性资产配置调整等等手段来增强收益，以期获得相对于业绩比较基准的超额回报。此外，我们认为对于短期绝对
收益的极致要求
,大概率会对长期收益率造成损耗。
我们
FOF团队力争相对于业绩比较基准能持续获取超额收益。所以投资效果的评价方面，可以从年度或更长维度来判断相对于业绩比较基准的跟踪误差、超额收益水平以及稳定性等。
风险提示：本基金每份基金份额的最短持有期为3个月。对于基金份额持有人而言，存在投资本基金后3个月内无法赎回的风险。本基金为混合型基金中基金，预期收益和预期风险高于货币市场基金、债券型基金，低于股票型基金。基金管理人对其评级为R3。兴证全球基金承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，投资人应当认真阅读本基金基金合同、招募说明书等基金法律文件，了解本基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断本基金是否和投资人的风险承受能力相适应，自主判断基金的投资价值，自主做出投资决策，自行承担投资风险。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金管理人管理的其他基金的业绩或基金经理曾管理的其他组合的业绩不构成基金业绩表现的保证。基金有风险，投资须谨慎。拟任基金经理林国怀投研经历：2007年7月—2008年11月，就职于天相投资顾问有限公司，任职基金分析师；2008年11月—2010年6月，就职于瑞泰人寿保险，任职FOF投资经理；2010年6月—2011年4月，就职于合众人寿资产管理中心，任职FOF投资经理；2011年4月—2016年4月，就职于泰康资产管理有限公司，任职执行总监；2016年4月—2017年6月，就职于天安人寿资产管理中心，任职权益投资部经理。2017年7月至今，就职于兴证全球基金管理有限公司，现任总经理助理、FOF投资与金融工程部总监、养老金管理部总监、基金经理。拟任基金经理丁凯琳投研经历：2012年9月-2012年10月就职于美国SpotTrading，任研究员；2012年10月-2016年6月就职于美国芝加哥商品交易所，任量化分析师；2016年7月起至今就职于兴证全球基金管理有限公司，历任研究员、基金经理助理，现任基金经理。
