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还没开始，就已经结束！

梅森投研 · 公众号 · 投资 · 2024-09-04 22:26

主要观点总结

文章主要讨论了全球半导体行业的复苏与分歧，尤其是中美在AI和半导体领域的不同态度及影响。文章指出，虽然全球半导体行业正在复苏，但存在许多不确定性和挑战，如市场高预期可能导致AI股滞涨/杀跌，半导体行业价值转移等。此外，文章还涉及了大摩对半导体和美股的看法，以及中国经济状况对半导体行业的影响。

关键观点总结

关键观点1: 全球半导体行业的复苏与分歧。

文章讨论了全球半导体行业在经历了下行周期后迎来复苏的情况，但同时也指出行业内存在的分歧和挑战。

关键观点2: 中美在AI和半导体领域的不同态度及影响。

文章比较了中美在AI和半导体领域的态度，指出中国在AI建设上相对保守缓慢，而美国的资金则对人工智能持乐观态度。

关键观点3: 市场高预期可能导致AI股滞涨/杀跌。

文章指出，当前AI股的高股价反映出市场的高预期，一旦情绪转向，可能会导致滞涨或杀跌。

关键观点4: 中国经济状况对半导体行业的影响。

文章讨论了当前中国的经济状况对半导体行业的影响，包括消费、房地产等传统行业的不景气对半导体行业的不利影响。

关键观点5: 投资心态的重要性。

文章强调了投资中心态控制的重要性，指出在趋势不好、行情不对的时候，善于等待、学会休息是一种主动的人生大智慧。

正文

自从2018年MY战后，我们无比期待中国科技崛起；

尤其是半导体行业，中国股民可以说操了一万个心，做了一千个梦；

在经历了2021-2022年的半导体周期下行之后，我们终于迎来了2023年开启的全球半导体复苏周期，然而等待A股股民的是眼见他人起高楼，咱们依然跌跌不休；

来看看中外半导体的走势对比：

数据来源：iFind

该涨的时候一定要涨；

否则人家的楼塌了，咱更难独善其身。

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继大摩唱空A股后；

最近大摩开始唱空全球半导体，而由于美股几乎也是靠半导体支撑的，因此大摩也开始唱衰美股，现在美股也分歧开始加大，因为日元可能再度加息，逼退全球杠杆资金：

说到大摩唱空半导体，大摩的原因很简单：

1. 当前AI股的高股价反映出普遍的市场高预期。一旦情绪转向，投资者普遍意识到AI产生的营收有限，不愿意在更高的位置买单，就会造成滞涨/杀跌。

2. 整个半导体行业的价值终将会从上游市场（基础端）转向下游市场（应用端）。芯片供应商的竞争加剧，供给迟早会跟上需求，现有竞争格局和部分厂商的垄断地位就不复存在。

以上两点基本上是市场对于AI的正常分歧所在：

但大摩还说出了另外一个点：

美国之所以对AI给予很高的厚望。一是美国没有什么产业可以想象了。二、是美国上世纪九十年代通过互联网极大的提高了生产和商业效率，让他们产生了惯性思维。

即，他们的潜意识里面认为，他们一定在AI时代取得和互联网一样的成就；

然而，中国人不这么认为：

中国近40年来创造奇迹太多，也没有经历过衰退，对于一些产业化的趋势没有很深的感受，所以美国的资金才那么坚定的做多人工智能，中国反而很平静，当作炒作一般。

所以，中国的AI建设非常保守和缓慢；

而AI又是未来半导体的重要载体；

..........

有些人可能会说，咱们都还没开始，就要结束了？

那AI/半导体就没戏了？

唉，我觉得你最好别这么问；

这样问得好像其他行业就很有戏一样；

其实我一直对半导体的预期并不是很高，也理解弱势复苏的逻辑，而当大摩开始看衰半导体了之后，我感觉到了一股前所未有的茫然；

在经济不好的情况下，什么行业都不好：

消费不好，科技就不好；

房地产行业不好，传统行业也不好；

这些都是联锁的；

现在只能够寄希望刺激一下经济，今天终于来了点消息，这个相当于直接放了点水；