国内（上海）: 市场市场整体赚钱效应不高，短线而言市场强势格局仍然延续，关注金融，食品饮料，新能源汽车上游，苹果产业链。
市场中的周期股近期受益于政策面供给收缩、需求面扩大等因素仍然领涨，是短线资金抱团的重点，市场整体赚钱效应不高，短线而言市场强势格局仍然延续，但对于部分前期涨幅已大的品种需要谨慎追高。由于大宗商品的价格大幅上涨，成本压力已经传递到了制造业成本方面。上半年PPI曾大幅上涨，但消费终端CPI反应不大，一度倒逼PPI回落。此次涨声再起，钢铁、煤炭的上涨已经带动了有色、稀土、化工等产品价格上涨，加上部分省市上调电价，物价上涨压力已经加大。现在市场仍然面临着资金不充裕的现状，反映到盘面上，就是资金仍然只选择几个热点板块轮流起动，超跌的部分个股依旧无人问津。关注板块有：金融，食品饮料，新能源汽车上游，苹果产业链。
海外（QFII）: 昨日港股大宗商品及汽车板块创今年新高，关注商品子板块。
港股各板块昨日个别发展。值得留意是大宗商品及汽车板块，再创今年新高。客户反馈认为宝马5系能助华辰及经销商股价再下一城。而商品子板块的看法开始出現分歧。有投资者认为鋁行业升幅已脱离基本面，同时亦担忧水泥已过了本年二季度旺季，特别是海螺当前估值并不便宜。还有, 煤炭亦即将进入淡季，应当小心。反观钢铁由于河北冬季停产提振，尽管板块已经大张，在当前的高利润底下，估值看来仍非常便宜。
【宏观 李超/宫飞】宏观：一起来扒一扒中美央行的小账本
中央银行做为银行的银行，是整个金融体系流动性的源头，中央银行行使货币当局职能进行货币政策执行操作，中央银行和金融系统的交易往来最终反映到中央银行资产负债表之中。因此，研究中央银行的资产负债表对于判断货币当局货币政策倾向以及金融体系流动性水平都有着至关重要的作用，本文从中美央行职能型资产负债表角度出发，分析了中美央行资产负债表之间的差异，并最终解释了当前中美两国央行收缩资产负债表的操作及其影响。
【宏观 李超/宫飞】宏观：估值贡献增长，储备外占持续背离
7月份外汇储备估值收益大约200亿美元。7月份美元指数大跌，由月初的95.62下跌2.89%至月底的92.86，美元指数下跌是近期外汇储备连续上涨的直接因素。我们粗略估计因为汇率变动给官方储备带来的估值收益在200亿美元左右。7月份发达经济体的国债收益率基本未有明显变动，美债和日债基本全月持平，只有德国国债略有下探，但是对估值带来的影响基本可以忽略。
【交运 沈晓峰/郑路】建发股份(600153,增持): 双主业共振，区域龙头再出发
供应链、地产双主业同向回暖，业绩与催化剂兼具。建发股份是福建省最大国企，以供应链增值服务、房地产为双主业。供应链业务受益于主要货种钢铁、矿产行业复苏，业务规模与盈利能力双提升。地产板块持续向好，业务向全国扩张。同时公司深耕厦门本地土地一级开发业务，伴随国家力推棚改，有望成长为又一核心主业。短期受益于金砖四国会议在厦门召开带来估值催化，预计2017-19年，供应链板块净利润贡献7.7/8.3/8.8亿元，地产板块净利润贡献20.2/21.2/22.3亿元。供应链板块估值参考厦门国贸和象屿股份2017E的PE估值16.8X，地产板块参考房地产开发管理行业2017E的PE估值18.3X，公司2017E合理总市值524亿，考虑分部估值折价15%-20%，即419-445亿元，较目前374亿元总市值依然有12%-19%上涨空间。对应目标价14.8元-15.7元，首次覆盖，“增持”评级。
【零售 许世刚/张坚/丁浙川】商业贸易: 生鲜零售全景：正在变宽的长赛道
我们以生鲜零售终端变迁过程为线索，对农贸市场、生鲜超市、生鲜电商、生鲜O2O等业态的出现原因、商业模式、优缺点等方面进行了详细的分析，发现每一次零售终端新业态的本质均在于其对生鲜流通环节的优化。农贸市场的出现取代了原计划经济模式，使得生鲜的流通更具效率；生鲜超市的发展则基于农超对接模式的不断成熟，从而缩短了农户至超市之间的流通环节；生鲜电商亟待降低冷链配送成本，自提柜、前置仓等模式均为对生鲜配送方式的优化；O2O采取线上线下相结合的方式，将线下门店作为发货仓，其本质仍是对生鲜最后一公里流通方式的改善。我们认为无论是农贸市场、生鲜超市还是生鲜电商（B2C及O2O），都将因其独特的需求场景而继续具备存在价值。对于线下生鲜零售渠道而言，能够对接“农超”缩短生鲜流通环节，同时掌握自主生鲜运营能力的泛超市将在线下生鲜零售中扮演越来越重要的角色。对于生鲜电商而言，模式更迭的本质在于解决两大核心问题：降低冷链配送成本与提高生鲜配送时效，因此我们既看好B2C的前置仓和自提柜的思路创新，也看好新兴自营O2O，同时具有较强资源整合能力的合作O2O服务商也有希望走的更远。股票方面，建议关注永辉超市（“增持”）、家家悦（暂未覆盖）、宏辉果蔬（暂未覆盖）。
【医药 代雯/李沄/沈卢庆】通化东宝（600867，买入）1H17业绩点评：渠道进一步下沉，二代胰岛素超预期
公司发布1H17业绩，实现收入11.8亿元（+32.7%yoy）；归母净利润4.1亿元（+30.2%yoy），保持高速增长，符合我们预期。1. 二代胰岛素大超预期：1H17收入9.1亿元（+25.1%yoy，2Q单季增速超30%），主要动力来自第四终端下沉（乡镇卫生院）+主力二级医院的稳健增长，新医保乙升甲有望带来新增量。2. 三代胰岛素申报正在收尾，部分医院二次质控耽误进度，但预计申报时间不会超过3Q，有望1H18获批。3. 慢病管理平台带动器械增长：2Q针头保持30%+yoy，试纸由于技术原因导致阶段性断货，目前已恢复，2H有望继续保持50%增速。4. 房地产1H贡献8千万收入，6亿元存货有望17-19年集中结算。公司二代产品基层提速，预计17-19年EPS分别为0.49/0.63/0.81元，目前股价对应17年PE35倍，目标价19.6-22.1元，对应17年40-45倍估值，继续推荐买入。
【环保公用 王玮嘉/张雪蓉】龙马环卫(603686,买入): 设备+服务，双轮驱动龙马转白马
龙马环卫是中国专业化环卫装备龙头，技术实力雄厚，借力设备优势拓展下游环卫服务。上游设备：根据中国汽车技术研究中心数据，公司2016年在环卫装备领域市占率达7.4%（垃圾车/扫地车市场份额约20%），位居行业第二；随着订单更多向龙头集中，公司市占率有望进一步提高。下游服务：公司确立了“环卫装备制造+环卫服务产业”协同发展战略，依托装备优势切入下游运营，我们预测运营服务收入/毛利润占比分别将从2016年的13%/11%提升至2019的30%/25%。我们预测公司2017-2019 EPS为1.00/1.28/1.60，目前股价对应2017-2019年PE为29/28/25倍。我们预计2017年环卫服务净利润4334万元，环卫装备2.3亿元，利用分部估值法，预计2017年公司市值为95-101亿元，对应目标价34.89-36.90元，对应35-37倍整体目标PE，首次覆盖给予“买入”评级。
【港股交运 沈晓峰/林珊】物流行业首次覆盖 ：贸易复苏带来货运量增长，行业展望乐观
对于中国和亚太地区物流业的前景我们持积极的态度，特别是第三方物流市场：1) 贸易复苏促进货运量增加；2) 需求日益增长的第三方物流业务；3) 电子商务和跨境电商的蓬勃发展
1)中外运（中国最大的第三方物流提供商）：首次覆盖，“买入”评级，目标价5.4港币： 看好其货代 业务的货物量增长，以及招商局物流集团的资产注入带来利润率更高的合同物流和专业物流业务。公司当前股价对应9.4x 2018E PE, 低于公司过去3年的平均PE（12.1x PE），我们认为估值吸引，给予“买入”评级。
2)嘉里物流 （亚洲首屈一指的第三方物流提供商）：首次覆盖，“买入”评级，目标价13.9港币：看好其在亚洲，美国以及中亚地区的网络覆盖，特别是东南亚地区带来的盈利新增长；以及一带一路沿线国家的铁路+公路多式联运业务带来的未来盈利增长。公司当前股价对应9.3x 2018E PE, 低于公司过去3年的平均PE (10.4x PE) ，我们认为估值吸引，给予“买入”评级。
3)深国际： 首次覆盖，“买入”评级，目标价16.4港币：1）其国企背景使得深圳国际在取得土地使用权方面有一定的优势，这为其后续拓展业务提供有力支持；2）公司正致力于拓展“深国际城市综合物流港”，打造全国性物流产业综合平台，进一步增强其竞争力；3）深国际对现有物流园进行升级改造，将带来可观的土地增值收益和房地产项目收益；4）其传统业务板块收益稳定—高速公路和对深航的投资，为公司进一步拓展业务提供充足现金流支持。公司当前股价对应10.4x 2017E PE, 我们认为估值吸引，给予“买入”评级。
【港股交运 沈晓峰】中航信：基本面依然稳健，趁低买入
在过去两个月中，中航信的股价缓慢下跌，跌至8月7日的收盘价-20.9港币。我们认为近期股价下跌约12%主要是由于2017年上半年政府补贴缺失致使上半年整体业绩下滑所致。然而基于以下三点：1）基本面稳定，收益增长将在未来反弹；2）目前的股价对应20X 2017PE，估值具有吸引力；3）“航旅纵横”应用，一款集成航班信息的APP，其资本化值得期待，我们认为政府补贴的缺失已经充分反应在当前股价中，因此重申“买入”评级，维持目标价24.5港币。
【建筑建材 鲍荣富/王德彬/方晏荷/王涛】建材/建筑: 周期继续强势，关注涨价建材及雄安
【建筑建材 鲍荣富/王德彬】伟星新材(002372,买入): 成本压力缓解，关注收入增速变化
【机械 章诚/关东奇来】神州高铁系列调研五：杭州地铁
【电子 张騄/李和瑞/胡剑/顾晨琳】电子元器件: 苹果Q3展望积极，备货进展乐观
【汽车 谢志才/祝嘉麟】交运设备: 市场回暖势头明显，SUV竞争加剧
【汽车 谢志才/祝嘉麟】威孚高科(000581,买入): 龙头迎高景气周期，业务保持领先
【环保 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: 环保督查力度持续加码，关注工业环保领域
【环保 王玮嘉/张雪蓉】公用事业: “2+26”城煤改气/煤改电市场超千亿
【计算机 高宏博/蔡嵩松/郭雅丽/吴日晖】计算机软硬件: 维持谨慎静待市场估值和风格切换
【社服 梅昕/陈昊冉】北部湾旅(603869,增持): 并表增厚业绩，双轮驱动高增长
【社服 梅昕/陈昊冉】中国国旅(601888,买入): 内生和外延增长强劲
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