张夏 S1090513080006
田登位 研究助理
上周二级市场可跟踪资金供需紧平衡，重要股东持续净增持，ETF资金延续流入，主要指数ETF成交额放量现象由沪深300扩展至中证1000，显示大型机构投资者持续加大了对ETF的投资和配置比例，或有望缓解中小盘股流动性负反馈，助力市场情绪修复。海外方面，美国非农数据略超预期，但失业率创两年半新高，市场对美联储9月降息与年内两次降息的预期升温。
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主要指数ETF成交额放量现象由沪深300扩展至中证1000。
近期大型机构投资者持续加大了对ETF的投资和配置比例，增持范围由沪深300逐渐扩展至中证1000。7月9日，跟踪中证1000指数的ETF再度放量，单日成交额上升至40亿元，较前一个交易日19亿元明显放量，此外跟踪中证500、科创50的ETF成交额也有不同程度回升。ETF资金大幅流入中小盘股或有望阶段性缓解中小盘股流动性负反馈，助力市场情绪修复。
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货币政策与利率：上周（7/1-7/5）央行公开市场净回笼7400亿元，未来一周将有100亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至7月5日，R007下行59.2bp，DR007下行35.7bp，1年期国债收益率下行1.0bp，10年期国债收益率上行7.0bp，同业存单发行规模减少3786.3亿元，1M同业存单利率上行，3M/6M同业存单利率下行。
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资金供需：二级市场可跟踪资金供需紧平衡。
北上资金流出，净流出139.5亿元；融资余额下降，融资资金净卖出118.4亿元；ETF净流入163.5亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净增持规模下降，公布的计划减持规模扩大。
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市场情绪：上周融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。
上周关注度相对提升的风格指数及大类行业仅必选消费、医药生物。VIX指数回升，海外市场风险偏好下降。
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市场偏好：行业偏好上，石油石化、交通运输、社会服务获各类资金净流入规模较高。
赛道偏好上，北上资金净流入中特估、绿电、CXO，融资资金加仓工业互联网、智能驾驶、元宇宙。宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，上证50ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。净申购最高的为易方达沪深300ETF；净赎回最高的为华夏上证50ETF。
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海外变化：美国非农数据略超预期，但失业率创两年半新高，美元降息预期升温。
美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，超过预期的19万人，失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平。
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风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。
※ 主要指数ETF成交额放量现象由沪深300扩展至中证
1000
去年底以来，在市场出现异常调整，快速下跌的时候，沪深300ETF和上证50ETF频发出现交易和净申购规模大幅放量的情况，大型投资者持续买入沪深300ETF和上证50ETF。2月上旬大型投资者增持ETF的范围逐渐扩大至中证500、中证1000等中小盘ETF，进一步缓解了小盘股的下跌压力，市场流动性冲击逐渐结束，主要指数企稳回升。
近期大型机构投资者持续加大了对ETF的投资和配置比例，增持范围由沪深300逐渐扩展至中证1000。
7月9日，跟踪中证1000指数的ETF再度放量，单日成交额上升至40亿元，较前一个交易日19亿元明显放量，此外跟踪中证500、科创50的ETF成交额也有不同程度回升。ETF资金大幅流入中小盘股或有望阶段性缓解中小盘股流动性负反馈，助力市场情绪修复。
上周（7/1-7/5）央行公开市场净回笼7400亿元。
为维护银行体系流动性合理充裕，央行开展逆回购100亿元，同期有7500亿元央行逆回购到期，逆回购净回笼7400亿元。未来一周将有100亿元逆回购到期。
货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大。
截至7月5日，R007为1.86%，较前期下行59.2bp，DR007为1.81%，较前期下行35.7bp，两者利差缩小23.5bp至0.05%。1年期国债到期收益率下降1.0bp至1.53%，10年期国债到期收益率上升7.0bp至2.28%，期限利差扩大8.0bp至0.75%。货币市场利率下行，R007与DR007利差缩小；短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，期限利差扩大。截至7月5日，R007为1.86%，较前期下行59.2bp，DR007为1.81%，较前期下行35.7bp，两者利差缩小23.5bp至0.05%。1年期国债到期收益率下降1.0bp至1.53%，10年期国债到期收益率上升7.0bp至2.28%，期限利差扩大8.0bp至0.75%。
同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。
上周（7/1-7/5）同业存单发行332只，较上期减少128只；发行总规模2330.6亿元，较上期减少3786.3亿元；截至7月5日，1个月、3个月和6个月发行利率分别较前期变化0.5bp、-5.6bp、-9.4bp至1.86%、1.90%、2.00%。
资金供给方面，上周（7/1-7/5）新成立偏股类公募基金8.9亿份，较前期减少47.4亿份。股票型ETF较前期净流入，对应净流入163.5亿元。
上周整个市场融资净卖出118.4亿元，净卖出额较前期收窄97.1亿元，截至7月5日，A股融资余额为14374.7亿元。
陆股通上周净流出，当周净流出规模为139.5亿元，净卖出额较前期扩大21.9亿元。
资金需求方面，上周（7/1-7/5）IPO融资金额回落至8.0亿元，共有1家公司进行IPO发行，截至7月5日公告，未来一周将有1家公司进行IPO发行，计划募资规模3.8亿元。重要股东净增持规模缩小，净增持2.1亿元；公告的计划减持规模54.1亿元，较前期上升。
限售解禁市值为691.5亿元（首发原股东限售股解禁593.8亿元，首发一般股份解禁34.7亿元，定增股份解禁51.0亿元，其他11.9亿元），较前期上升。未来一周解禁规模下降至565.4亿元（首发原股东限售股解禁411.1亿元，首发一般股份解禁0.6亿元，定增股份解禁131.4亿元，其他22.3亿元）。
上周（7/1-7/5）融资买入额为2355.5亿元；截至7月5日，占A股成交额比例为8.3%，较前期上升，融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。
上周（7/1-7/5）纳斯达克指数上涨3.5%，标普500指数上涨2.0%。上周VIX指数回升，较前期（6月28日）上升0.0点至12.5，市场风险偏好下降。
上周（7/1-7/5）关注度相对提升的风格指数及大类行业仅有必选消费、医药生物。当周换手率历史分位数排名前5的行业为：北证50（95.9%）、科创50（71.3%）、上证50（56.2%）、可选消费（53.9%）、周期（47.1%）。
行业偏好上，上周（7/1-7/5）石油石化、交通运输、社会服务获各类资金净流入规模较高。
上周陆股通净流出139.5亿元，净买入规模较高的行业为石油石化、交通运输、社会服务，买入金额分别为5.8亿元、3.7亿元、3.5亿元。净卖出规模较高的行业是电力设备、电子、有色金属等行业。融资资金净流出118.4亿元，净买入规模较高的行业为汽车（+4.4亿元）、电子（+2.3亿元）、煤炭（+2.1亿元）等行业，净卖出非银金融（-14.1亿元）、电力设备（-9.9亿元）、计算机（-6.5亿元）等行业。
赛道偏好上，上周（7/1-7/5）北上资金净流入规模较高的为中特估（17.6亿元）、绿电（2.1亿元）、CXO（1.7亿元），融资资金净流入规模较高的为工业互联网（3.7亿元）、智能驾驶（0.7亿元）、元宇宙（0.6亿元）。
个股偏好上，陆股通净买入规模较高的为中国中车（+6.7亿元）、立讯精密（+4.7亿元）、兖矿能源（+3.9亿元）等；净卖出规模较高的为宁德时代（-8.5亿元）、三花智控（-6.6亿元）、格力电器（-6.6亿元）等。融资净买入规模较高的为长江电力（+3.3亿元）、工业富联（+2.6亿元）、江淮汽车（+2.0亿元）等；净卖出规模较高的为东方财富（-4.2亿元）、中国稀土（-2.6亿元）、宁德时代（-2.3亿元）等。
上周（7/1-7/5）ETF净申购，当周净申购116.9亿份，宽指ETF申赎参半，其中沪深300ETF申购较多，上证50ETF赎回较多；行业ETF以净申购为主，其中信息技术ETF申购较多，券商ETF赎回较多。
具体的，沪深300ETF净申购54.8亿份；创业板ETF净申购10.6亿份；中证500ETF净赎回1.1亿份；上证50ETF净赎回11.1亿份。双创50ETF净申购2.8亿份。科创50ETF净申购21.2亿份。行业ETF方面，信息技术行业净申购17.1亿份；消费行业净申购1.3亿份；医药行业净申购11.2亿份；券商行业净赎回1.1亿份；金融地产行业净申购3.8亿份；军工行业净申购4.8亿份；原材料行业净赎回0.2亿份；新能源&智能汽车行业净申购0.3亿份。
上周（7/1-7/5）股票型ETF净申购规模最高的为易方达沪深300ETF（+25.6亿份），华泰柏瑞沪深300ETF（+15.5亿份）净申购规模次之；净赎回规模最高的为华夏上证50ETF（-11.2亿份），汇添富MSCI中国A50互联互通ETF（-3.3亿份）次之。
欧洲央行公布6月货币政策会议纪要，欧央行委员会普遍看好通胀前景，预计到2024年底将降息三次，每次下降25基点。美国芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表态偏鸽，认为“如果美国通胀继续朝着2%的目标回落，决策者应该降息”。
美国非农数据略超预期，但失业率创近两年半新高。
美国劳工部公布数据显示，美国6月非农就业人口增长20.6万人，超过预期的19万人，失业率在6月份上升至4.1%，预期和前值均为4%，同时为2021年11月以来最高水平。根据芝商所FedWatch工具，美联储9月开启年内首次降息的可能性上升至70.8%，12月二次降息的可能性上升至46.7%。
