《投资者说》翟敬勇：买茅台10万变400万  不赚市场情绪的钱

记者：胡元 周传凯 摄像：苏照宇 林君杰

这位 在朋友面前交流心得的投资者，就是我们的主人公--翟敬勇。别看在朋友面前交流心得的翟敬勇精神满满，他前一天傍晚才刚从深圳飞抵上海。由于时间安排得很紧，一下飞机，翟敬勇就跟记者聊起了自己最近的行程。

翟敬勇 深圳投资者

因为晚上深圳还有约好的，我要赶回去，聊完之后，你看今天（12月7日）上午长江证券来跟我们做尽职调查，聊完之后就坐飞机回来。

记者：又飞回来。

又飞过来，咱们节目做完，我明儿又飞回去。

翟敬勇笑称，他每天的生活都是如此忙碌，他早已经习惯了。而这一切，就要从20年多前开始说起了。1996年，还在读书的翟敬勇看到身边人炒股来钱快，于是便向哥哥借了15000元投入股市，并且开始仔细钻研起了技术分析。

翟敬勇 深圳投资者

我1996年的时候就开始去开始画图表、去分析这些。自以为就是说很快股市是个很简单的事。每次都觉得自己掌握得很好，但是实际上就没挣到钱，这是真实的。所以最后为什么去深圳？是因为在内地待不下去了，说直白了就这么回事。

记者：为啥？呆不下去是身边人有什么压力了吗？

没有，没钱，又没工作。你收入又不够，那你炒股票又赔钱，这个怎么办？你就想着是不是这个平台太小了，我那时候就想，我去深圳，深圳就是中国的华尔街，只身背着包就去了。

把借哥哥投资的15000元炒成了5000元后，翟敬勇一个人带着1500元去了深圳闯荡。然而他在第一个星期就花了600元。生活十分窘迫，在几个老乡的介绍下，翟敬勇开始了自己的第一份工作。

翟敬勇 深圳投资者

第一份工作在深圳去卖发电机配件，我半年时间赚了人生第一桶金，赚了5万块钱。当年我曾经觉得自己是销售天才。第二份工作就是卖通达信软件。在那里干了一年多时间，那一年多时间我开始觉得，因为那时候主要是背着电脑，拿着那小册子给人家讲技术分析。

记者：但那时候是跟人讲技术分析，但你自己做得怎么样？

嘉宾：那个时候就没钱做股票，我记得我去到深圳的第一个在国泰君安营业部，当时我就存了700块钱，人家小姑娘说，现在也比较小姑娘，当时说你能不能多一点？我说我就这点钱，存了之后就买了粤金曼。这个事情我记得特清楚，买了一百股粤金曼，当时五块钱买的，买了之后它涨到接近十块钱我就卖了，卖了又买了一百股云南铜业。

虽然翟敬勇做销售收入丰厚，但他一直心系股票。在卖了两年软件后，他又在朋友介绍下去了当时收入较低的海通证券当行业研究员。那时，翟敬勇已经研究了技术分析快7年了。可他慢慢觉得自己的收益并没有想象中的那么好。于是，从2003年起，他开始转变了自己的策略，开始分析公司的基本面，研究起了价值投资。

翟敬勇 深圳投资者

技术分析看多了，看几百本技术分析书了。那些玩意儿，你想我做了七年技术分析，七年，不是一年！我慢慢看做基本面的人都赚大钱了，做技术分析的人身边没有赚钱的。你看我最早是跟但斌，我跟但斌我们去盐田港，包括怎么认识，当时我们盐田港跟我之前的合伙人韩广斌，我们是在盐田港认识的。我就觉得看企业基本面，这个时候开始看一些相关的这些方面的书。

在证券公司干了一段时间后，翟敬勇还是觉得有所束缚，做了一个对自己很重要的决定，加入了当时对于他来说更为自由的珞珈投资。也就是从那时起，翟敬勇开始了调研上市公司。

翟敬勇 深圳投资者

我在2004年的时候，一年跑了110家上市公司。我就天天跑，而且我保证工作质量不落下，我经常晚上两点钟睡觉，所以我现在长期的生活习惯实际上是在那时候养成的。我早上可以五六点钟起床，没问题，因为我是满身斗志。我去跟上市公司领导去聊的时候，就像你这样去的话，聊完以后，晚上我会把所有的今天对话的东西，我会全部复述出来，我会把它整理得好好的发给公司。

翟敬勇统计去过的上市公司已经超过了500家，调研上市公司的过程，给他打开了一扇全新的大门。他从与高管的聊天中，了解到一些财报上看不到的内容，从而印证自己对企业的判断。就这样，翟敬勇几乎天天在外头调研，他习惯的投资方法也从技术分析，转变到用上市公司的数据说话。也就是那时，翟敬勇开始了长达15年的持有茅台的过程。

翟敬勇 深圳投资者

第一次是应该从2003年的时候，它刚上市，一上市的时候，上市36块钱买的。一买就跌了，但是我当时就认准茅台好，所以后面到，包括珞珈打工的时候，我每个月一万块钱，我就拿5000块钱茅台，我大概是两年时间，我买了十万块钱的茅台。这个十万块钱的茅台，2013年的时候，大概赚了四十倍。

是什么原因促使翟静勇能从茅台一上市就很坚定的长期持有呢？翟静勇告诉记者，小时候，如果家里过节的时候餐桌上拿出了茅台酒，一家人就会很开心。他就是从这一点开始理解茅台背后所代表的价值。

翟敬勇 深圳投资者

你看我跟茅台，我做销售研究，我现在已经是15年了，我觉得我应该还有点发言权。因为实际上我们看一个总数，现在目前一年中国白酒的产销量大概是1100万吨，茅台也是2017年就26000吨。那你算个总量是多少？我们讲10%的市占率是110万吨。1%是多少？就是十一万吨。那它2.6万吨占了整个市场多少？正是因为它稀缺，所以大家这个市场是公平的。

翟敬勇每年分析财报数据，参加茅台股东大会，最终看准了茅台品牌的定位。他告诉记者，自己投资只关注数据，用数据说话，用客观的事实去选择标的。

翟敬勇 深圳投资者

我们昨天（12月6日）就应该是我买了就接近一个亿的茅台了。所以我现在简单去估，像茅台比如说25万吨的存货，你就按两百万一吨去算它的价值，那就是5000个亿。所以这5000个亿是可以去长期变现的，它跟别的不一样，跟电视机不一样，那个存货是没价值的，所以不是有个笑话，原来一个小偷偷了一堆摩托罗拉、大哥大什么之类的，隔了十年出狱之后准备靠那个发个财，结果就一堆破铜烂铁，这个实际上虽然是个笑话，但是背后有寓意。我们对一个企业长期的价值的认知，茅台酒它的它的生产工艺决定了它这个存货是越放越值钱。

虽然翟敬勇在走访调研上百家公司后，形成了靠数据说话的习惯。但是在2008年股灾的时候，他卖掉了云南白药和片仔癀，而选择了当时PE更低的华侨城，招商银行和万科，这一次行业方向的选择错误，让翟敬勇后悔不已。

翟敬勇 深圳投资者

2008年我损失特别惨。亏了60%，我们当时2007年的时候，我们就管了接近五个亿的规模，到2008年底的时候也就5000万的规模了，那你想想损失多少了。很多人看到我，现在就一些老朋友说小翟真不错。当时大家都觉得我们可能从此就GAME OVER了。

记者：那时候自己心里顶着什么样的压力？

忘记了，都过去了，不好的事就不回忆了，那有啥好回忆的。反正就是家里出事儿、客户撤资、合伙人分家，所有倒霉的事你都遇上了。最后我去西藏，差点就死在西藏了。

记者：为什么？遇到什么？

高原反应。

记者：为什么想到去西藏？

朋友约着去玩，但是这个实际上也是一个排解压力。但从西藏以后让我彻底就放下了。人生你死过一回就OK了，很多人没有体会过灵魂出窍，我说我体会过了，真的体会过了。

在体会过了人生中的大起大落之后，翟敬勇开始从失败中逐渐地形成了自己的投资体系。同年，他根据自己走访上市公司的经历出了自己的第一本书--《寻找伟大的企业》。现在回想起这本书，翟敬勇说这本书带给自己的并不是赚钱的快乐，而是十年前他发现的这些企业，如今都已变成中国很牛的企业了。而2008年股灾过后，翟敬勇也在不断充实自己，他自2010年起，先后三次去参加了位于美国奥马哈的巴菲特股东大会，从偶像巴菲特身上体验着投资的真谛。2015年5月，他单月有40%的收益时，他开始察觉到市场似乎出了问题。于是在6月份初，他开始持续减仓，最终躲过了大跌。

翟敬勇 深圳投资者

做股票有两种人，一种是赚这个企业自身价值的钱，一种是赚情绪的钱。所谓情绪就是你买了、我买了、他买了，我也跟着买，这叫盲从性。所以80%到90%的人都在赚情绪的钱。所以这些股份，你赚情绪的钱，那就博弈，看谁比谁聪明。但实际上就是从长期下来赚博弈的钱的人，没有几个能够守得住。所以这也就是为什么我说技术分析这一块我就不太喜欢用了。其实技术分析从很大一种程度，它是在引导大家怎么研究情绪的博弈。所以我是这样可能跟很多的现象，可能跟你采访很多人的观点是有区别的。

翟敬勇在价值投资的道路上，一路走来也是感受颇深。如今他更加注重如何把健康和快乐融入到自己的投资体系里。

翟敬勇 深圳投资者

大家现在就是约着跑步，比吃饭还重要。因为实实在在的跑步就让大家身体确确实实健康，你要在一年半以前见我，应该肚子是这样的。我当时有165斤，我现在大概也就140多一点，减了20多斤。我到今年也跑了应该有13个半马了，13到14个半马，我明年1月7号准备挑战一下厦门的全网，名已经报了。所以这个实际上就是我们这样，投资是为什么？投资是为了快乐地生活，不是说一天到晚跟大家博弈厮杀，这个不需要这些。

从2015年开始，翟敬勇开始坚持每天锻炼，开始去各个城市参加半程马拉松的比赛，他告诉记者，投资和长跑是相辅相成的，互相促进。

翟敬勇 深圳投资者

你跑马拉松，咱们是快乐跑步，你投资也是，你不能被消灭掉，所以这个很重要。因为跑步的核心就是让整个身体机能运转起来，长寿，你投资不也是为了长期的更好的福利。所以为什么老巴讲时间是优秀企业的朋友，你甭管做得再成功，你突然生命没有了，那你的一切就GAME OVER了。所以像刚刚讲投资最大的就是要快乐，快乐投资，快乐奔跑。