文/格隆汇评论员
一、
1868年10月23日，日本天皇宣布改元明治，并颁布一系列改革诏书与措施，学习西方，“脱亚入欧”，“殖产兴业”， 大力发展教育等。这次改革使一向闭关锁国、封建落后的日本迅速崛起，成为亚洲第一个走上工业化道路的国家，更于1895年以及1904年～1905年，分别于甲午战争与日俄战争中击败昔日强盛的两个大国—大清帝国与沙皇俄国，一举跻身世界列强行列。
史称“明治维新”。
1978年，中共十一届三中全会提出“对内改革、对外开放”的战略决策，中国这艘积贫积弱的历史巨轮自此转向，几近崩溃的国民经济此后创造了连续30多年GDP双位数增长的奇迹，中国一举崛起为世界第二大经济体，并彻底改变了整个世界结构版图与力量对比。
史称“改革开放”。
穷则变，变则通，通则久——古今中外，慨莫能外。
2017年6月16日，港交所非常低调发布《香港交易所就建议设立创新板及检讨创业板征求市场意见》，核心内容包括：
1、对创业板、主板等存在的系列问题做大幅修订；
2、同时设立创新板，吸纳同股不同权、亏损企业、创新性科技互联网企业上市。
相信99%的人并未意识到这件事到底意味着什么，以及将确定性地给给港股，乃至A股生态带来怎样翻天覆地的影响。
这事动作之大，可能影响之烈，怎么高估都不过分。而恰好发生在香港即将庆祝回归20周年前夕， 亦绝非巧合。
恰逢中国农历丁酉年，我把它称为港交所“丁酉新政”。
二、
过去无论我说多少理由，绝大多数人身边的大陆资金，对港股会出现大牛市都嗤之以鼻。
我懂他们的核心理由，我自己也一度为此近乎绝望：不是流动性问题，不是估值问题，不是围飞造壳问题，不是老千股横行问题，不是外资为主的资金结构问题，也不是投资者保护不力问题……
以上这些问题，说白了，都只是“问题”而已。问题是死的，人是活的。发现问题，查漏补缺，亡羊补牢，调整解决就好了。
但，如果人也是“死”的呢？
这就是过往香港金融市场最大的悲哀与无奈：是人的问题。
完全相信制度、相信法制、相信程序，本应主观能动的人，反而成为了“从不敢越雷池一步”的木偶。市场上出现任何问题，哪怕问题都已无比严重，都视为市场正常现象，视为理所当然。证监会也好，港交所也罢，没有人去主动思考，没有人去主动作为，更没有人会站出来去主动承担。
多一事不如少一事，反正我在按制度行事。彻底遵循、遵守制度，在香港已经成为了一种从上到下，无人敢触碰的“政治正确”：从没有人想过，世间并无能适应和跨越所有历史阶段的“不变制度”？从没有人想过“时变法亦变”的道理？
到这个时候，港人所谓引以为豪的“制度”优势，已事实演化为禁锢和囚禁自己的牢笼与枷锁。哪怕部分有识之士已经意识到问题，其觉醒的努力，也会被强大的社会惯性与压力彻底压制。
所以，你能看到创业板围飞上市，暴涨暴跌，你能看到主板这两年工程股批量造壳，老千横行，老千鼻祖威利国际（273.HK）还在换着马甲坑人，如癌症般的老千还在扩散，前段时间DavidWebb还扒出50个上市公司错综复杂的老千族谱：
这种情况下，有制度，毋宁无制度。
在汉元朔六年（公元前123年）那场漠南战役前，循规蹈矩，以弱击强的汉军在汉匈对峙中几无胜算，直到用兵灵活，不拘古法，勇猛果断，善于长途奔袭和大迂回、大穿插作战。的霍去病（公元前140年～前117年）横空出世，从此彻底改变汉匈战局：初次参战时年仅17岁的嫖姚校尉霍去病率800骑兵，长驱敌后千里，斩获匈奴2000余人，杀伊稚斜单于大行父，俘单于叔父及匈奴相国、当户等高官，全身而返。
这是一种完全不拘兵法，用兵强悍得不可理喻，也是最让人热血沸腾的胜利方式。
《史记·卫将军骠骑列传》载，汉武帝曾经有心教霍去病学习《孙子兵法》和《吴起兵法》，但霍去病却说：“顾方略何如耳，不至学古兵法。”
尽信兵书，不如无书。尽靠老法（制度），不若无法。
《吕氏春秋•慎大览•察今》如是记载：“世易时移，变法宜矣。譬之若良药，病万变，药亦万变。病变而药不变，向之寿民，今为殇子矣”。
三、
你永远都无法叫醒一个装睡的人。也正是这种“提线木偶”式的不作为作风，让天生丽质的香港错过了一个又一个机会。
最令人唏嘘的机会是， 2014年争议多时的阿里巴巴（BABA.N）终究因合伙人制度、同股不同权等问题错过，最终远走美国，港股TMT板块也就仅剩腾讯（700.HK）一家独立支撑。
受困于“制度依赖症”的港股，香港在新兴产业方面的发展是远低于同时代的发展的（见下图香港股市更行业市值变迁）。无法想象，如果不是2004年留下了中国互联网遗珠：腾讯，去掉腾讯的恒指又是怎样一个走势？
从世纪之交的科技股泡沫至今，也不过十余年，科技的发展已经以横扫一切的趋势向前推进，FAMGA五巨头，脸书（Facebook）、苹果（Apple）、微软（Microsoft）、谷歌字母表（Google，或叫Alphabet），亚马逊（Amazon）中，最大龄的微软也才四十二岁，最小的脸书仅仅是十三的豆蔻年华，但是这五巨头市值合计已经超过英国GDP。
设想假如阿里巴巴当时在香港上市，阿里+腾讯双剑合璧，谁是中国的科技互联网中心，谁代表着中国的未来，不是一目了然吗？
错失阿里巴巴，让已远远落后科技时代布局憾失一次弯道超车的机会。
老千横行、垃圾遍地不可怕，错过阿里巴巴也不可怕，这世上从来不存在完美的制度，可怕的是对制度完美的自信，继续不作为，继续错过下一个新兴时代的投资机遇。
好在，市场上也并不全是睡着的人，譬如，当年在阿里的实际大讨论中，无惧身份限制，时任港交所主席李小加也参与了讨论并振臂疾呼，《小加网志》中几篇文章都相当有料，恰巧，在道德先生面前，也只能借喻在梦中进行探讨，在监管者的角度，对几个焦点问题都有洞见，建议一读再读：
2014年4月7日，《我们问对问题了吗？——关于香港市场核心价值的思考》
2013年10月24日，《「梦谈」之后路在何方？——股权结构八问八答》
2013年9月25日，《投资者保障杂谈》
借用李小加的一段话：“在我看来，香港市场的核心价值首先是法治精神和程序公义。正是因为遵从法治精神和程序公义，我们不会随便为一家上市公司更改规则，任何重大更改都必须经过审慎程序。也正因为程序公义，一旦研究规则的努力已经开始，我们也不应因为一两家公司的离去而停下来——公司走了，问题还在。”
而这次的“丁酉新政”，改革力度之大，针对问题之准，大方向设置之清晰，堪称疾风暴雨，天翻地覆。
我们并不清楚这种脱胎换骨式的幡然醒悟，是因何而发生，更不知道这其中是否有香港回归20周年的中央礼包。
迂腐者才探讨主义，智者只看结果：港交所正在做的事情，用事实证明，人是善于学习的动物。智者一旦认识到错误，修正起来，速度远比我们想象的快。
而“丁酉新政”，几乎必然带来港股的长期牛市。
四、
本次“丁酉新政”，涉及一系列革新，改革的核心要点主要集中在下图：
翻译一下，核心要点可以总结为两大点：
1、整治存量问题，大幅提高主板、创业板新上市门槛，创业板重新定位后可能被市场遗弃。
2、解决增量问题，设置创新主板和创新初板，打破同股同权、盈利、第二上市等制度枷锁，拥抱新经济。
这些政策条款，如果展开来探讨，可以有很多技术细节，篇幅所限，就不便展开，具体大的影响，简单粗暴归纳如下：
1）新设私人市场，为预期市值低于1.5亿的上市公司提供登记服务。可以预见，设立之后，将通过若干条例打通与创业板的联系，将上市后不符合创业板要求的股票下放到私人市场。
2）取消创业板踏脚石的定位，最低市值门槛从1亿提高到1.5亿，创业板IPO时强制公开发售10%，延长控股股东禁售期（6个月改成1年），取消简易转板程序（需要至少两个年度完整财报），一套组合拳结合起来，对创业板“围飞”进行精准打击，同时对于创业板转主板造壳的行为也定点打击——创业板这个市场大概率会被逐渐的边缘化，壳价值也将没有意义。
3）主板市场主要变化是IPO时最低市值要求从2亿提高到5亿，政策变化不大，主要的目的是用来打击近年来类似工程股之类，上市就是冲着卖壳的造壳行为。可以预见的是，将来可能通过市值或者其他财务指标检测，打通主板市场和创业板市场的向下流动，那些爱往下炒的老千股，小心炒着炒着就被弄到创业板去了——老千空间基本压缩，既然无法官方收拾骗子，就把骗子从舞台上拉下来。
4）从政策导向来看，创业板基本已无壳价值。创业板转板门槛提高，加上主板的上市要求提高，实际上是降低了壳资源的供给，主板的壳价要涨。
5）本次新政，最战略，也最牛掰的动作是设立创新初板+创新主板：划出一块针对新经济的“特区”，彻底打破许多现有制度的枷锁：
A）接受不同投票权架构（可以同股不同权）;
B）不设业务纪录或最低财务要求（剔除了盈利门槛），;
C）不限制中国内地公司进行第二上市;
这样的一套组合拳打下来，将对中国、乃至整个亚太区的新经济造成极大的吸引力，香港背靠国内市场，中英两套语言体系共通，在A股三年盈利的自杀式政策仍未放开，战略新兴板又无声息的背景下，几乎可以想象的是，美团、滴滴、小米、摩拜、蚂蚁等一大批代表着互联网新经济最前沿，却又在国内上市无望的互联网公司，必然也必须选择香港作为第一上市选择。
而阿里巴巴等美国人屋檐下看人脸色过日子的中概股，大概率也将回归香港做第二上市。
一个市场好不好，有没有未来，有没有牛市，其实只看一点：有没有源源不断的好公司？
港交所这次大手笔的“丁酉新政”，其实是准备把整个亚太的新经济公司都收入麾下。
所以，我们不得不考虑的一个严肃问题是： A股有可能被边缘化吗？
结束红包：
纵观全局，这次“丁酉新政”是极其罕见的颠覆式改革：既解决存量问题，堵住制度漏洞，又积极向前展望，全面拥抱新经济。
这，当然意味着牛市——而且是“制度红利”释放后的长牛。
港股有独特的资源优势，错过二十年不可怕，奋起直追，冇咗既野一样可以亲手攞番!
所以，准备拥抱大牛市吧！
如果港股成交量起来了，会有很多公司受益，比如交易所、券商、资产管理机构，等等，大家受益程度，基本不分伯仲。
但如果是对整个市场做根本性制度改革，纳入源头活水，大批好公司源源不断“入籍”，最大受益者将有且只有一个。
（完）
文章来源：微信公众订阅号“港股那点事儿”2017年6月17日（本文仅代表作者观点）
本篇编辑：钟文
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