【信捷电气】复苏东风吹，公司捷报传——信捷电气三季报点评【国君电新王浩\/徐云飞团队】

维持增持评级。公司前三季度整体增速水平远超行业平均值。上调2017-2019年EPS为0.98、1.29、1.68元（调整前为0.92、1.19、1.54元），维持目标价44.83元，对应2017年46X PE，维持增持评级。

三季度业绩超预期。公司发布2017年三季报，前三季度公司实现营收3.39亿元，同比增长37.71%；实现归母净利润0.98亿元，同比增长52.23%，超市场预期。其中Q3公司实现营收1.17亿元，同比增长33%；实现归母净利润3404万元，同比增长54.7%。毛利率水平方面，公司前三季度毛利率为44%，下滑约2.3%。

小型PLC绝对龙头，充分享受行业复苏红利。2017年9月PMI指数达到52.4，创2012年5月以来新高。伴随制造业再繁荣带来的需求拉动，2017年前三季度工控依旧延续自去年三季度以来的行业复苏趋势，其中上半年PLC行业增速超过15%，而公司作为国内小型PLC领域市占率第一（公司在小型PLC领域市占率达到5%）的国内企业，充分享受行业复苏红利，产品快速放量带动业绩进一步增长。

PLC+HMI协同效应明显，未来高端伺服投产有望进一步扩充产品线。目前小型PLC市场中绝大部分都会搭载HMI产品，公司凭借在PLC领域的地位将带动HMI产品销售，同时未来公司6.5 万台高端伺服系统的募投项目投产后，将形成PLC+HMI+伺服的有效搭配，提升公司在OEM市场的竞争力。

风险提示：募投项目投产进度低于预期，下游行业产品需求低于预期。