你好，欢迎来到《有知有行·投资第一课》，今天是我们的第十二讲。
我们用了十一讲的时间，从有知有行的投资观讲起，一起学习了投资需要的知识，也做好了情绪上的准备。从这一讲开始，我们会进入实操篇，聊聊我们具体应该怎么做。
一聊到实操，问题通常是这样的：
「白酒是不是太高了？我能卖了吗？以后还能买回来吗？」
「为什么保险、地产这些低估值的板块就是不涨？」
「新能源概念股能买吗？」
或者更直接一些，你能直接推荐两只基金吗？
其实，这些问题看似直接，却根本不重要。比这重要得多的问题是：你的资产是不是按照你的目标和实际情况得到了合理的配置？
资产配置决定绝大部分的收益
我有一个好朋友，前一段问了我一个投资的问题。他今年 3 月份开始投资，当时买了消费和医药基金，赚了不少钱，之后觉得有些高估就卖出了。结果，在他卖出之后，这两只基金又继续猛涨了一段时间。可想而知，他很是后悔，觉得自己卖错了。不过，后来市场开始下跌了，于是他赶紧问我：现在是不是可以买回来了？
我坐下来，和他详细分析了一下他的情况，大概是这样的：
他一共有两套住房，按照市价来看大概值 1000 万人民币。除此之外，他还有 400 万放在银行买理财。而他用来买基金的，让自己每天焦虑不已、时而后悔时而庆幸的资金是多少呢？是 50 万。
即使多赚个 20%，他的整体资产只增长不到 1%：
50 / 1450 × 20% = 0.7%
可是如果他所在城市的房产哪怕只下跌 10%，他的总家庭资产其实会受到更大的影响。
看完我这位朋友的案例，你也可以想想自己的资产配置情况。股票市场的波动，放大了我们的情绪，但很可能我们折腾了半天，对家庭整体资产的影响根本微不足道。
在我上一讲推荐的文章《金钱心理学》中，摩根·侯塞尔（Morgan Housel）用一张图来说明他心目中各种因素对投资结果的影响。
一个投资者的长期投资业绩，受多方面的因素影响，比如投资者行为、资产配置、交易成本、选择股票或者基金等等。在这张图中，越靠下的部分影响越大，对我们最终的投资业绩起到更具决定性的作用。
还记着我们上一讲提到的理查德和格雷斯吗？美林证券副总裁理查德在这张图的上半部分非常精通，但他忽略了下半部分，于是他的投资一塌糊涂；格雷斯一辈子都是普通秘书，但她在资产配置和投资行为方面做得非常出色，以至于这张图的上半部分显得都没有那么重要了。
有知有行的投资原则中有这样一项——「资产配置决定了绝大部分的收益」，其实也是在告诉我们，资产配置，是我们在做投资时最先要考虑的问题。
因此，我们会用这一讲和接下来的一讲，来和你详细聊聊资产配置的一些原则和方法。
你的房产配置合理吗？
首先，对我们大多数人来说，最先需要配置的，是你的房产和金融资产。
过去 20 年，中国的房地产价格一路走高，大部分买房的人，由于把自己相当多的资产配置到房产上，享受到了巨大的收益。与此同时，上证指数看似 10 年没有动，永远停在 3000 点，也让很多人认为股市永远不会涨。
但我们在之前的课程里面也提到过，在「房住不炒」的大背景下，且不说二三线城市，就是北上深的房子，还有多大可能性在接下来的十年继续这种表现呢？与此同时，权益类资产，在过去 20 年内的表现并不输于房产，在未来也可能有更好的表现。
中国房地产、股票和债券资产价格指数 | 来源：中金公司研究部
如果你的大部分资产都配置在房产中，只有小部分资产在金融资产，这样的资产配置方式就未必合理。那对你来说，比起应该选择哪只基金或者股票，更重要的，可能是调整房产和可配置金融资产的比例。
有知有行倡导做好大类资产的配置，该买房的时候，就要买房来改善生活。但是如果你有多套住房，我们建议，你也许可以考虑分散一些到股票、基金等权益类资产上来。让自己的资产配置更加合理，也有更大的概率可以享受到未来资产的上涨。
怎样做好金融资产配置？
我们再来到下一层——可配置的金融资产。
传统上，无论是在银行还是其它金融机构，当他们帮助我们配置资产的时候，通常是通过调查问卷的方式。这类问卷通常包含很多问题，比如「你的年收入是多少？」、「如果一类资产下跌了 30% 你是否能承受？」，然后根据这个调查问卷的结果确定我们的风险偏好，进而确定我们应该配置多少比例的现金，多少比例的债券，以及多少比例的股票。
风险测评本身的含义，是想知道我们承受风险的底线是多少。因为这个底线在我们的心里留了一些下跌的空间。在这个空间内，我们可以容忍下跌带来的痛苦，这样就可以坚持得足够长。
通过我们前面的课程，你应该也明白了，股票的收益是在 20% 的时间内兑现的，但我们永远不知道那 20% 在什么时候发生。因此，我们坚持的时间越长，也就越有可能等到这个上涨，从而获得收益。
然而，这个做法很难说得上科学。在牛市的时候填写调查问卷，大家都觉得下跌 30% 完全能够承受，但真的到了熊市，即使只跌了 15%，可能你已经非常恐慌了。
另外，在风险测评问卷上填写下跌 30% 很简单，但你很容易低估真的下跌 30% 会对你的心理造成什么样的影响。我们可以在脑海中做压力测试，但无法测试当我们投资失败回到家，看到家人失望表情时的心情。
既然风险偏好是很难测准的，那如果我们按照它来制定资产配置方案，就一定会产生问题。牛市的时候风险偏好升高，多配置股票，熊市的时候风险配置降低，降低仓位，不用我说，你也知道这是有问题的。
怎么解决呢？我们来看另一种资产配置的方法——「四笔钱」。
「四笔钱」，就是把我们用来投资的钱分成四笔：保险保障、活钱管理、稳健理财、长期投资。
顾名思义，它们分别对应着保险保障的钱、短期要用的活钱，中短期需要稳健增值的钱以及长期可以用来做较高风险投资的钱。
先说说为什么要做这样的分类。
在我们的实践观察中，大部分投资者亏损的原因是由于「被动卖出」，或是因为把短期要用的钱配置到股市，或是因为对下跌的恐惧。一方面，我们可以选择好的投资产品，尽可能地降低在市场波动过程中产生的回撤和亏损，另一方面，有知有行也会在这个过程中陪伴你，尽量减少追涨杀跌的操作。
但还有一种情况，我们无能为力，就是你需要用钱的时候，当你不得不卖的时候，可能并不是好的卖出时机。
诺贝尔经济学奖获得者理查德·塞勒（Richard Thaler）曾经提出一个「心理账户」的概念，它说的是在我们理解和感受钱的时候，往往会对不同的收入支出构建出不同的心理上的账户，来分别衡量。
「四笔钱」，其实就是这个概念的一个典型的应用方式。我们把自己的钱，根据不同的用处、目标和风险偏好，分成不同的账户分别管理。
这样带来的好处是，如果我们给一笔钱做好分类，就像在心里给它打了一个标签一样，也会对这笔投资产生更正确的期待。
比如你把钱归类为长期投资，那么如果这笔钱产生了账面浮亏，你会更好接受，因为长期投资的波动就应该是大的，浮亏是正常的。
另外，这样的方式也能让你在市场狂热、想投入更多本金的时候问问自己，这笔钱是不是短期会用，是不是真的适合做长期投资。
如果我们按照这样的方式，尽量减少把短期要用的钱投入到需要长期投资的产品或者策略，就会显著地降低亏损的概率。
怎样配置「四笔钱」？
说完原理，我们就来简单讲讲这「四笔钱」，以及我们如何进行配置。
第一笔钱，是保险保障的钱
借用投资的术语，保险是用来降低个人生活质量的波动率，给我们的人生「托底」。用一份小额的、确定的代价，给不确定的未来买一份安心。
如果说投资理财是进攻，那么保险就是防守。她让我们在未来可能遇到的风险面前，少一份狼狈、多一份从容。同时，只有做好保障，才能在风险发生的时候有钱花，避免「被动卖出」，不至于在风险发生的时候动用本金，这样才能收获长期投资的成功。
第二笔钱，是随时要用的活钱
虽说现在出门都可以不带钱包了，但我还是建议留一部分「活钱」以备不时之需。这笔钱随时可能会被用到，因此流动性和安全性，比起收益要更为重要。
在中国目前的金融体系下，我们认为，货币基金是最好的选择。
第三笔钱，是稳健理财
