96年-00年原油暴跌暴涨的借鉴

这是来自于1季度各大基金路演PPT里关于油价的部分内容：

我一直在拿96-00年这一段做对比和说明其实是想说2014年以来的情况和当年经历的有着很多的相似处；

上图是是1997年最终博弈之后“艰难的减产”的一篇报道；

从96年的委内瑞拉超限生产导致供应激增，97年亚洲金融危机导致需求放缓，双重矛盾下，油价跌去了51%，下跌的过程中也经历了OPEC多次的会议，从口头减产到实际增产，最终经历数次会议之后，最终沙特，墨西哥，委内瑞拉三巨头98年底达成减产共识，98年底随着委内瑞拉的查韦斯上台，产出增量的核心委内瑞拉最终加入到减产计划使得油价最终见底，然后数据 表明委内瑞拉和伊朗均按照计划减产，油价4月迎来大幅度上涨，而进入到99年年中开始，随着全球库存下降，沙特，委内瑞拉，墨西哥等均表示在2000年3月份之间将不会增产计划，油价再次上行，直到25美金，而进入到00年之后，油价才进入到真正的需求推动的逻辑中；

来看看当年重要几个节点上的远期曲线：

减产带来了明显的曲线结构的变化，甚至从contango逐步的过渡到了back结构；

96-97-98

委内瑞拉激发了供应增加的矛盾--亚洲金融危机激发了需求不足的担忧--导致油价下跌--在OPEC的博弈中经历了反反复复的会议--也伴随着反反复复的下跌--最终妥协

98-99-00

妥协减产协议落地--到最终见到减产落实证实--再到库存下降（因为供应削减后导致）--最终熬到经济增长需求复苏

这一幕，和2014年之后又何其相像：

页岩油激发供应增加的矛盾--15年全球经济预期恶化，需求不足的担忧叠加引发大宗普跌--油价暴跌--OPEC和非OPEC之间，还有和页岩油之间博弈经历了反反复复--最终在全输的最差格局下--远期曲线深度contango--最终OPEC妥协--减产协议逐步落地

而油价则在博弈中艰难前行，虽然前进四步退三步；

而油价的曲线也随着同样的逻辑发生着变化，当然看目前的结果，似乎还达不到99年委内瑞拉和伊朗按照预期减产的力度，但是确实是结构已经悄然的发生着改变；

而如果我们参照前面的 历史来看后面的话：当年推动油价从16-20进一步上升，靠的是库存下降，99年年中库存开始下降使得曲线进一步转为back

那么现在按照顺序就应该是

1，确认OPEC减产协议按照计划执行（产量数据证伪）；

2，全球库存开始下降，而远期曲线进一步的转为back；

3，最终还是需要需求的彻底启动；

第一条似乎在最近两个月扰动了市场一下，但很快大家都平息下来，沙特一直在说会按照计划完成，甚至会延长减产协议，这一点对市场的扰动有，但看曲线结构，很快这一点就平息了；

第二条我觉得将会是之后的重点，库存VS月差（结构），这一点我们之前2016年就已经都讲过两者之间的关系