短线收敛

2020 年 5 月 15 日，美国升级对华为的限制措施，所有采用美国公司技术的公司，必须经由美国同意才能和华为合作，一年前的 2019 年 5 月 16 日华为被美国政府列入实体清单。这些打压造成了华为的暂时困难，阵痛难免，短空长多，不改变华为的长远发展趋势，相反，强化了中国自主安全可控的决心，降低了市场对美国技术的信赖，损害了美国科技的长远发展，最终有利于中国高科技的发展。

股票市场长期走势跟经济增长和企业盈利密切相关，股票市场总市值 /GDP 有大体合理比值（全球平均约为 94% ），长期来看，名义 GDP 快速增长，股票市场总市值也会相应快速增长。在世界范围内，中国是增长较快的经济体， A 股年均收益率是比较高的（如 1994 年 12 月 31 日至 2020 年 5 月 15 日，万得全 A 年均收益率为 10.04% ，标普 500 指数年均收益率只有 7.48% ）， A 股市场是比较好的长期价值投资场所。

短线看，量大滞涨，向上受年度成本（ 2020 年 5 月 18 日上证指数年度成本为 2909.375 点）压制，向下有银行指数历史最低估值支撑，上下夹击，振荡收敛筑底，这是大级别牛熊转换的大底。

不要冲动，不要悲观；耐心守候，大底不远。

问：打下T W ，是不是就解决了芯片供应问题？

答：台积电的核心是人才，不是机器设备。

问：米国打压华为，中国是否可以停止稀土出口作为回击？

答：要做对中国有利的，而不是做对他国有害的。停止稀土出口，一段时间后米国就能找到替代方案。米国并不是加工不了稀土，只是不愿做而已，其生产不符合比较优势，正如米国买中国的袜子，并不是其不会生产袜子。

问：中国即使会造芯片了，光刻机的槛还是过不去？

答：芯片、光刻机中国都会造，只是质量、技术含量、性价比不如进口。如果真的断供，我们就只能用自己的，国产销量大了，更新迭代也就更快了。

PS （市场凶险、风险自担） ： 2020 年 5 月 18 日，市场冲高回落，两市成交量（实为成交额）明显放大，但仍小于 3 月 25 日、 4 月 7 日、 4 月 17 日。量大滞涨，半导体指数遇反弹 10 派日，上证指数上方临近年度成本压力，虽海外股市大涨，A股市场向上有效突破并不容易。短期上有顶，下有底，耐心等待筑大底。 2020 年 5 月 ** 日、 5 月** 日是时间窗口， 2020 年 6 月** 日是安全买点。 9 月** 日以前风格偏成长，可关注成长龙头（ 512*** 、 159*** ）， 9 月** 日以后风格偏价值，可关注价值龙头（ 512*** 、 512*** ）。

附：境外疫情预测（误差较大，动态修正）

中国疫情可控，境外疫情跨年