【华泰期货量化策略专题】做市高频系列（十八）——高频收益如何及何时可预测（下）

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报告摘要

本报告作为《高频收益如何及何时可预测》系列的下篇，全面展示了高频多因子模型在国内期货市场实证的结果。我们深入分析了模型的预测表现、学习曲线、特征重要性，并探讨了预测区间和日内效应对模型预测能力的影响。最后，我们还探索了模型在实际交易策略中的应用，开发了基于高频因子模型的下单算法，并通过模拟测试比较了其与传统下单算法的性能差异。

核心观点

预测表现：高频多因子模型在RB与FU上最佳模型的样本外R方分别为20.74%及15.05%，均优于文献中的样本外R方中位数10%。

学习曲线：加大样本量对于提升预测效果没有明显帮助；另外，FU比RB更过拟合，LGBM比LASSO更过拟合。

特征重要性：报价不平衡因子、成交收益因子、实际下行波动率因子具备较强有效性。

预测区间：高频收益率在较短区间内的可预测性很强，但随着区间的延长而逐渐减弱。随着预测区间从10个Tick延长到120个Tick，模型的样本外R方从20.74%单调递减至4.94%，样本外方向准确性从64.86%单调递减到53.97%。

日内效应：模型在早晨和下午开盘时段预测表现较弱，且午盘略优于早盘。

下单算法：模拟测试结果表明，基于高频因子的下单算法相比于传统算法，在交易成本上具有显著优势。具体来说，该算法有约75%的几率实现更低的交易成本，平均有0.15跳的滑点优化。