传统消费旺季将至，猪价有望重启上涨，继续坚定推荐养殖产业链！【天风农业】

吴立话农业牛股 · 公众号 · · 2019-11-10 17:37

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核心观点

1、生猪养殖板块： 短期博弈令猪价小幅回调，传统消费旺季将至，预计猪价有望重启上涨； 养殖利润高企，配置价值明显。

1）猪价景气，养殖头均盈利预计高达1500-2500元。 根据智农通数据，本周猪价，截止11月9日，全国生猪存栏均价38.55元/公斤，相较于11月2日38.5元/公斤略有上涨。按照当前价格，预计头均肥猪盈利约1500-2500元， 我们预计随着传统消费旺季到来，生猪价格仍将继续上涨，生猪养殖产业迎来超高盈利阶段。

2）产能仍在下滑，生猪产业高景气度有望持续2-3年。 9月份，全国能繁母猪存栏环比降2.8%，同比降38.9%，生猪存栏环比降3%，同比降41.1%。根据涌益咨询数据，目前除了东北和华北之外，全国大部分地区产能仍在去化。我们判断，受疫情影响，预计全国能繁母猪存栏还将继续下行，从而决定了本轮猪周期价格上涨周期有望超长， 预计行业高盈利周期有望长达2-3年。

3）上市公司能繁母猪快速逆势扩张。 三季度，上市公司能繁母猪开始重回快速扩张；从10月份上市公司出栏数据来看，上市公司三元留种仍在继续，销售均价大幅提升，头均盈利改善明显。我们认为，随着上市公司防疫能力的提升，其一方面具备较强的母猪繁育能力，另一方面各家公司均在加大三元肥母猪的留存比例，以用于未来能繁母猪的产能扩张； 我们预计，各公司能繁母猪存栏有望持续走高，并为各家公司未来出栏高增长奠定基础。

4）投资建议： 我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期，上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值，重点推荐区域布局优势带来养殖利润释放确定性标的天康生物，高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。

2、动物疫苗板块： 规模企业补栏加速，非瘟疫苗研发推进，战略布局动保板块。

从行业趋势来看，一方面随着行业盈利的抬升，提前出栏减少以及非瘟疫情恐慌减弱，动物疫苗使用积极性有望大幅回升，另一方面养殖集团逆势补栏也进一步提升疫苗需求，因此，我们认为， 猪疫苗板块业绩有望迎来触底回升。 目前来看，非瘟疫苗研发的实验室阶段和中试阶段已经基本完成，正在接受临床试验前的有效性和安全性评审，非瘟疫苗商业化进程在持续推进。根据我们的测算，若后续非瘟疫苗明年推出应用，则有望使得生猪疫苗市场容量实现大幅扩容。标的上， 首选生物股份、中牧股份、普莱柯，其次瀚叶股份、瑞普生物、金河生物等。

3、肉鸡养殖板块： 高猪价下，鸡价加速上涨，肉鸡板块有望迎来量价齐升。

本周鸡价有所回落。据博亚和讯，本周主产区毛鸡均价10.58元/公斤，较上周下降17.67%；鸡肉产品综合售价15.00元/公斤，较上周下降13.29%；鸡苗均价10.45元/羽，较上周下降16.47%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！ 1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等； 2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份； 3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。

风险提示： 政策风险； 疫病风险； 农产品价格波动； 极端天气； 进口变动

每周思考

1、 生猪养殖板块：短期博弈令猪价小幅回调，传统消费旺季将至，预计猪价有望重启上涨；养殖利润高企，配置价值明显。

4）投资建议： 我们认为，未来2-3年，将是养猪板块的盈利景气周期叠加头部上市企业出栏的快速扩张期，是一波长期的量利齐升行情。目前生猪养殖板块已经进入高盈利周期，上市公司已经进入利润快速释放阶段。当前时点养猪板块仍具备强配置价值， 重点推荐区域布局优势带来养殖利润释放确定性标的天康生物，高成长低估值标的正邦科技、天邦股份等，养殖龙头温氏股份、牧原股份、新希望等。

2、动物疫苗板块： 规模企业补栏加速，非瘟疫苗研发推进，战略布局动保板块。

3、肉鸡养殖板块： 高猪价下，鸡价加速上涨，肉鸡板块有望迎来量价齐升。

本周鸡价有所回落。据博亚和讯，本周主产区毛鸡均价10.58元/公斤，较上周下降17.67%；鸡肉产品综合售价15.00元/公斤，较上周下降13.29%；鸡苗均价10.45元/羽，较上周下降16.47%。我们认为猪价加速上涨有望对鸡价上涨提供支撑，预计此轮肉禽景气周期将超历史周期！非瘟疫情带来的猪肉供需缺口将逐渐显现，作为猪肉消费的主要替代品，禽肉消费有望快速增长，助推禽链景气持续。我们预计此轮禽链景气向上时间和程度都将超历史周期！预计上市公司盈利改善明显！ 1）白羽肉鸡板块，重点推荐圣农发展，其次仙坛股份、益生股份、民和股份、禾丰牧业等；2）黄羽肉鸡板块，重点推荐温氏股份、立华股份；3）肉鸭板块，重点推荐华英农业。

本周农业板块

本周（2019年11月01日-2019年11月08日），农林牧渔行业-2.41%，同期沪深300、上证综指、深证成指变动分别为+2.22%、+1.20%、+2.70%。农林牧渔行业中，涨幅相对较大的三个行业为：海洋捕捞、种子、动物疫苗板块；跌幅相对较大的三个行业为：畜牧养殖、果蔬饮料、水产养殖板块。个股中，涨幅靠前的为云投生态+9.86%、中水渔业+7.64%、天山生物+6.48%、神农基因+5.71%、生物股份+5.64%、罗牛山+4.71%、隆平高科+4.70%、朗源股份+4.42%、*ST中基+4.35%、天宝食品+3.64%。

传统消费旺季将至，猪价有望重启上涨，继续坚定推荐养殖产业链！【天风农业】

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