专栏名称: 诺亚配置策略研究

诺亚研究工作是诺亚集团的核心专业版块，以研究引领投资，为集团的产品研发、筛选、风控等环节保驾护航；研究范围覆盖国内外宏观策略、私募股权、二级市场、类固定收益、房地产等领域。

降息姗姗来迟，人民币显著升值

诺亚配置策略研究 · 公众号 · · 2024-07-26 18:23

正文

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数据纵览

Global index

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国内地产

Real estate

市场

❏ 中共中央：改革房地产开发融资方式和商品房预售制度

7月21日，中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定发布。在健全保障和改善民生制度体系方面提出，加快建立租购并举的住房制度，加快构建房地产发展新模式。加大保障性住房建设和供给，满足工薪群体刚性住房需求。支持城乡居民多样化改善性住房需求。充分赋予各城市政府房地产市场调控自主权，因城施策，允许有关城市取消或调减住房限购政策、取消普通住宅和非普通住宅标准。改革房地产开发融资方式和商品房预售制度。完善房地产税收制度。

❏ 央行：一年期和五年期LPR分别下调10个基点

贷款市场报价利率（LPR）迎来年内二次下调。7月22日，央行宣布调整LPR，一年期和五年期LPR分别下调10个基点，调整后分别为3.35%和3.85%。考虑到今年LPR已经累计下调了35BP，按房贷100万元、30年期、等额本息估算，预计调整后的月供压力将减少约200元，利息总额减少7万多元。

❏ REITs：越来越多房企加入公募REITs

截至7月24日，2024年已有11只公募REITs完成了上市，募集资金总额为279.88亿元，已经超过了2023年全年（5只REITs共募集 170.92亿元）。其中房地产开发企业密切相关的是万科、华润和金茂发行的三只消费基础设施类的公募REITs，募资总额达到了112.3亿元。与此同时，还有20只公募REITs产品处于已申报还未上市阶段，从交易所披露的公募REITs产品申报情况来看，目前房企已申报未上市的公募REITs产品共有5只，预计下半年仍将有较多公募REITs产品完成上市。

政策

❏ 惠州 ：二手房公积金贷款首付比例下调至三成

惠州购买二手房的贷款政策有所变动：全部贷款金额（含组合贷款）的上限由原先不超过抵押物价值的60%调整至不超过抵押物价值的70%。这意味着，购买二手房的首付款比例由不低于抵押物价值的40%调整为不低于抵押物价值的30%。

房企

❏ 旭辉：7.5亿债券分期偿付计划调整，7月26日支付3%本金

7月24日，旭辉集团发布公告，公开披露了2020年公司债券（第二期）的分期偿付（第三次）相关事宜。旭辉集团本次债券分期偿付日定于2024年7月26日，原定日期为2024年5月26日，但根据宽限期条款进行了调整。本次偿付比例为债券本金的3%，债券发行总额为7.50亿元，票面金额及发行价格均为100元，以面值平价发行。债券期限原定为5年，附带第3年末投资者回售选择权和发行人票面利率调整选择权，债券利率为4.23%。

❏ 阳光城：逾期债务合计743.89亿元，累计被执行496.6亿

7月22日，阳光城集团股份有限公司发布公告，披露其已到期未支付债务本金合计743.89亿元人民币。其中，境外公开市场债券未按期支付本金累计22.44亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计164.63亿元人民币。

土拍

❏ 北京：优化三项土拍规则

7月23日，北京土地市场迎来7月第二场土地出让活动。本次土拍在规则方面有三项优化：1、竞买人资格优化，对同一集团下的成员企业，在竞价阶段的竞买人资格要求方面有一定的放松。但如果该宗地块竞拍至摇号阶段，同一集团下的成员企业中，仅允许保证金最先到账的一家成员企业（或多家以一个联合体）参与摇号。也就是，在竞价阶段，不再是之前的仅一家成员企业可以参与竞拍，而是同一集团下的所有成员企业均有参与机会。既保证了摇号阶段的公平性，又为同一集团下的成员企业创造了更多参与的机会。2、竞价阶梯优化，竞价阶梯由原来起始价的5‰调整为1‰，大幅降低了竞价阶段的加价门槛，有利于竞买人更精确地根据自身企业的出价能力进行报价。3、超低能耗建筑标准优化，由之前的需满足北京市建筑节能设计标准，优化为可按国标执行。此举能够在一定程度上降低房企的开发成本，为房企腾挪出更多的成本资源用在“好房子”的产品打造上。

❏ 成都：土地拍卖3宗底价9.3亿元成交，一地块延期出让

7月24日，成都原计划拍卖的4宗土地中，其中一地块拍卖时间延后至8月13日。其余3宗土地均以底价成交，总成交金额达9.3亿元人民币。

海外市场

Overseas economy

资本市场方面

本周全球重要指数跌多涨少，日经225领跌，纳指次之。美股（标普500）行业方面除医疗保健和公共事业外全线下跌，通讯服务领跌，信息技术次之。债券市场方面，本周美国长端利率微弱上行，短端利率下行。

国内股市

Domestic stock

概览

本周A股主要指数全线下跌，降息靴子虽落地，但市场情绪仍旧低迷。万得全A指数大跌2.7%，上证50领跌。从全年累计来看，中证1000领跌，跌幅超20%。从风格上看，本周继续维持大盘价值风格，市场日均成交量继续下滑，约为6300亿元。

南北向交易

本周北向资金大幅净流出114亿人民币，南向资金继续净流入78亿港币。

图：陆港通交易情况

(亿元， 北上为人民币，南下为港币)

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

行业

图：本周行业超额收益热力图

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

行业上看，本周行业几乎全线下跌，跌幅较大的行业主要集中在上游的有色金属（超7%）及下游的食品饮料（超6%）。

国内债市

Domestic bond

概览

7月22日，央行宣布即日起下调公开市场7天期逆回购操作利率，由1.8%调整为1.7%；同日，各期限SLF利率、LPR均同步下调10个基点。7月25日，央行宣布降息，存款利率集体调降，一年期定期存款利率调整至1.35%。市场流动性有所收紧，DR007先降后上行至1.92%。央行本周共开展9847.5亿元逆回购操作和2000亿元1年期MLF操作，因本周共有11830亿元逆回购到期，本周实现净投放17.5亿元。本次MLF操作的中标利率为2.3%，较前次下降20基点，较好的满足了金融机构的流动性需求。

债市方面，震荡偏牛的格局仍在延续，国债收益率全线下行。一年期国债收益率下行报1.47%；十年期国债收益率下行至2.21%。

本周信用风险事件

商品市场

Commodity

图：本周商品数据

数据来源：Wind，诺亚CCI办公室

商品市场本周全线下跌，贵金属、有色及黑色跌幅均超过3%。全球定价的铜为代表的有色继续下跌，前期大涨及供需矛盾为主要回撤原因。黄金本周继续回撤，关注7月26日晚公布的美国6月PCE数据。

汇率

Exchange

降息姗姗来迟，人民币显著升值

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