JFQA：董事职位安全与公司创新

唧唧堂 · 公众号 · · 2024-07-10 23:22

正文

本期推荐一篇2024年3月发表在JFQA上的论文《董事职位安全与公司创新》。近年来全球竞争的加剧，使得企业的技术创新在其未来增长和生存中扮演了至关重要的角色。现有文献表明，企业治理可以通过激励管理者，促进公司创新。然而，董事会同样面临着自我利益、时间限制和精力有限的问题。过度的股东监控和资本市场压力可能会导致企业进行短期投资，从而抑制长期创新。因此，本研究探讨了董事职位安全对公司创新的影响。研究问题集中在董事职位安全是否会影响公司创新活动上。

作者通过分析发现，在美国实行多重投票制度的州，董事会面临的工作不安全感显著增加，这种变化可能会导致董事会倾向于短视，减少对高风险、长期创新项目的投资。为验证这一假设，该研究设计了一系列实证分析。

作者采用了一个评估政策影响的常用经济学方法：双重差分法（Difference-in-Differences, DiD）。具体来说，研究利用2003年至2018年间美国不同州逐步实施的多重投票立法作为外生政策冲击，观察在这一立法前后，公司创新活动的变化。样本包括广泛的公司数据，排除了受监管行业和金融机构的数据，确保结果的普遍性和可靠性。创新活动的衡量采用了专利数量、前向引用、探索性专利和利用性专利等指标，这些指标广泛应用于衡量公司创新绩效的文献中。作者还控制了一系列可能影响创新的公司特征，如CEO任期、董事会独立性、公司年龄和规模等，确保结果的稳健性。

研究结果表明，多重投票立法的通过显著减少了公司专利的数量和质量，特别是减少了探索性专利的数量，而利用性专利并未发生显著变化。这意味着，董事职位不安全感的增加导致公司更倾向于选择安全的投资项目，而非高风险的创新项目。这一发现揭示了董事会在面对工作不安全感时可能会转向短视行为，从而抑制公司的长期创新能力。

这篇论文通过严谨的实证分析，提供了董事职位安全影响公司创新的直接证据，强调了在设计公司治理机制时需要平衡股东监控与董事会激励之间的关系，以促进企业的长期创新发展。研究结果对于理解企业治理与创新之间的关系，以及政策制定者在制定相关法规时的考量具有重要参考价值。

论文原文：

JFQA，March 2024

Director Job Security and Corporate Innovation

Po-Hsuan Hsu, Yiqing Lü, Hong Wu and Yuhai Xuan

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